Senasis Kinijos ekonomikos modelis neveikia

Publikuota: 2015-09-06
Dauguma kreditų buvo sumerkta į nekilnojamojo turto sektorių, o dabar Kinijoje gausu nebaigtų pastatų. „Reuters“/ „Stringer” nuotr.
Dauguma kreditų buvo sumerkta į nekilnojamojo turto sektorių, o dabar Kinijoje gausu nebaigtų pastatų. „Reuters“/ „Stringer” nuotr.
 

XX a. dešimtojo dešimtmečio pabaigoje, kai pačiame Azijos finansų krizės įkarštyje netekusios vilties šalys viena po kitos devalvavo valiutas, Kinijai buvo priskirti nuopelnai už tai, kad ji susitvarkė išlaikydama savo valiutos kursą USD atžvilgiu.

2008-aisiais, pasaulio finansų sistemai atsidūrus ant bedugnės krašto, Kinija taip pat išlaikė juanio kursą dolerio atžvilgiu ir ėmėsi įgyvendinti didžiulį ekonomikos skatinimo priemonių paketą, kuriuo buvo padidinta daugybės produktų paklausa. Pradedant Australijos rūda ir baigiant amerikietiškais automobiliais.

Tad kodėl Kinija nusprendė sulaužyti didįjį tabu ir devalvuoti valiutą, nors akivaizdžios krizės kaip ir nematyti?

Analitikai ir anonimiškai pasisakę kai kurie Komunistų partijos pareigūnai teigia, kad atsakymas glūdi fakte, jog Kiniją užklupo jos pačios ekonomikos krizė ir šalis nebeturi užtektinai priemonių su ja kovoti.

„Praėjusios savaitės sprendimas pereiti prie lankstesnio valiutos kurso parodo, kad ekonomikos būklė yra gerokai silpnesnė, negu rodo oficialūs duomenys, – teigia Rodney Jonesas, „Wigram Capital“ įkūrėjas ir vienas iš ekspertų, kuriems priskiriami nuopelnai už tai, kad numatė dešimtojo dešimtmečio Azijos krizę. – Praėjus 30 metų, senasis Kinijos ekonomikos modelis nebeveikia, o realusis augimas yra daug lėtesnis, nei esame matę anksčiau. Kinijos lyderių problema ta, kad šį kartą jų veiksmų paletė yra ribotesnė, negu buvo praeityje.“

Užpildyti vilas ir viešbučius

Atokiame pelkėtos dirbamos žemės lopinėlyje maždaug pusiaukelėje tarp Pekino ir uostamiesčio Tiandzino, kurį sukrėtė mirtini sprogimai, atliekamos milžiniško masto Jingjin Naujamiesčio vilų statybos. Tai puiki iliustracija norintiems geriau suprasti iššūkius, laukiančius Kinijos.

Kiek toliau už įėjimo vartų, simboliškai pramintų Kai Xuan Men (pažodžiui reikštų triumfo arką), ir šalia jų pastatytos auksinės statulos stūkso stulbinamas 800 kambarių viešbutis „Hyat Regency“, primenantis europietiško stiliaus rūmus.

Pasak darbuotojų, įprastai šiame viešbutyje užimta mažiau negu 10% kambarių. Viduje teniso kortai ir kiti įrenginiai rūdija niekieno nenaudojami. Praėjus vos septyneriems metams, kai viešbutis buvo atidarytas, pastatas byra, o daugelio kambarių balkonuose stypsta piktžolės.

Iš šių balkonų svečiai 15 kv. km plote gali pamatyti tai, ką nekilnojamojo turto agentai išdidžiai vadina „didžiausiu Azijoje vilų kompleksu“. Jau pastatyta daugiau negu 2.000 vilų, šimtai tebestatoma ir planuojama dar 4.000 pastatų. Dauguma vilų, pastatytų už dosnias paskolas iš valstybės bankų, stovi tuščios ir apleistos.

Jingjin statybvietė – tik dalis suplanuotos 105 kv. km gyvenvietės, beveik du kartus didesnės už Manhataną. Aplink ją sustingę įvairiais statybų etapais driekiasi mažesni vilų kompleksai, besipuikuojantys tokiais pavadinimais kaip „Svajonių gyvenimas Europoje“.

„Liovėmės statę ir pardavinėję vilas, nes niekas jų neperka, – sako „Miesto svajonių šalies“ mikrorajono, esančio Jingjin Naujamiesčio pakraštyje, prižiūrėtojas. – Nesu tikras, ar šitos vilos kada nors bus baigtos ir pasiūlytos rinkai.“

Artimiausia ligoninė – toliau nei už 20 km. „Naujajame mieste“ stinga net paprasčiausių patogumų. Vitrinų eilės Jingjin pagrindiniame prekybos komplekse užkaltos. Gyvybės ženklus rodo vos kelios nutriušusios plataus vartojimo prekių parduotuvės.

„Kai kurie žmonės iš Pekino ir Tiandzino čia investavo į nekilnojamąjį turtą ir kartais atvažiuoja savaitgaliais, bet dauguma mano klientų yra viešbučio tarnautojai, apsaugos darbuotojai ir vilas parduodančios agentūros darbuotojai“, – sako vienos iš parduotuvių savininkų.

Šalyje tokių miestų vaiduoklių dešimtys, jeigu ne šimtai. Atrodo keista, kad daugiausia gyventojų pasaulyje turinčioje valstybėje, kur žemė brangi, o daugelis žmonių vis dar neišgali įsigyti padoraus būsto, esama tokių rajonų. Projektas „Jingjin Naujamiestis“ ir dau­gelis panašių į jį rodo vyriausybės, bandančios sustabdyti augimo krytį žemiau metinio 7% tikslo (tai lėčiausias Kinijos augimo rodiklis per ketvirtį amžiaus), dilemą.

Daugiau negu dešimtmetį Kinijos ekonomiką į priekį varė du svarbiausi varikliai – milžiniškas į eksportą orientuotas pramonės sektorius ir pastangos nuo nulio statyti miestus, net jeigu niekas iš tiesų nenori juose gyventi.

Po 2008-ųjų krizės, kai smuko Kinijos eksportas, vyriausybė nurodė valstybiniams bankams sukelti kreditų bangą, kurią ekonomistai apibūdino kaip didžiausią istorijoje pinigų politikos atpalaidavimą.

McKinsey pasaulinio instituto duomenimis, bendroji Kinijos ūkio skola nuo 7 trln. USD 2007-aisiais išaugo keturis kartus, iki 28 trln. USD praėjusių metų viduryje. Pasiekusi 282% BVP ir toliau auganti Kinijos skolų kupra praėjusiais metais santykine prasme jau pranoko Vokietijos ir JAV skolas.

infogr.am::infogram_0_kinija_kreditavimas

Slegianti našta

Dauguma naujai paimtų kreditų buvo sumerkta į nekilnojamojo turto ir su juo susijusius sektorius, kaip antai plieno, cemento ir stiklo įmones bei gamyklas, kuriose gaminami šaldytuvai, televizoriai, lemputės ir kitos prekės, kurių žmonėms prireikia kuriantis naujuose namuose.

Didžiąją dalį skolos ir statybų prisiėmė vietos valdžios institucijos, iš kurių buvo tikimasi didžiausio indėlio skatinant BVP augimą ir bet kokia kaina palaikant aukštą užimtumą. Investicijų ir statybų bumas truko ir po to, kai Pekinas, bandydamas suvaldyti besipučiančius kreditų ir nekilnojamojo turto burbulus, pradėjo griežtinti skolinimo ir būsto įsigijimo apribojimus.

Vis dėlto šiais metais apmalšusios investicijos į nekilnojamąjį turtą paskatino vyriausybę panaikinti kreditavimo ir nekilnojamojo turto pirkimo apribojimus. Taip pat, mažinant palūkanų normas, bei bankams valstybės nurodymu dalijant paskolas, gerokai atleistos pinigų politikos vadelės.

Pastaruosius mėnesius Kinijos lyderiai dirbo nuolatiniu krizės režimu ir, stengdamiesi paremti smunkantį augimą, vieną po kitos rengė skatinamąsias priemones.

Akivaizdžiausiu to pavyzdžiu tapo Pekino pastangos praėjusį mėnesį sustabdyti akcijų rinkos griūtį. Tam buvo pasitelktos įvairios priemonės pradedant vyriausybės vykdomais akcijų įsigijimais ir baigiant stambių investuotojų mėginimo parduoti akcijas kriminalizavimu.

Bandymai paremti realiąją ekonomiką buvo ne mažiau reikšmingi.

Praėjusį mėnesį Kinijos liaudies bankas įliejo beveik 100 mlrd. USD į du valstybės „politinius bankus“, kurie finansuos vietos valdžios institucijų infrastruktūros projektus. Centrinis bankas taip pat davė leidimą šiems bankams išleisti trilijonų juanių vertės obligacijas skolinimui palaikyti.

Pekinas pristatė didžiulę programą (kartais apibūdinamą kaip „kiekybinį skatinimą su kiniškais ypatumais“), kuria siekiama trumpalaikę vietos valdžios institucijų skolą pakeisti į ilgesnės trukmės ir pigiau atsieinančias obligacijas. Tačiau net po šio žingsnio, „JPMorgan“ vertinimu, vietos valdžios institucijoms vien šiais metais teks atseikėti 1 trln. juanių (156 mlrd. USD) palūkanoms už sukauptą skolą.

Savo ruožtu įplaukos iš žemės pardavimo, anksčiau vidutiniškai sudariusios 40% regioninių valdžių pajamų, pastaraisiais metais smarkiai sumenko. Tai reiškia, kad vietos valdžios institucijos teišgali padengti palūkanas už esamas skolas ir susimokėti už svarbiausias paslaugas. Skirtingai negu 2008 m., jos neturi išteklių ekonomikos skatinimo programoms.

„Vietos valdžios įstaigų fiskaliniai apribojimai ir buvo pagrindinė priežastis, kodėl šių metų pradžioje augimas pradėjo lėtėti, be to, jie sumažino augimo stabilizavimo priemonių veiksmingumą“, – teigia „JPMorgan“ vyriausiasis Kinijos ekonomikos specialistas Zhu Haibinas.

Centrinė valdžia mėgino paskatinti privačias investicijas į infrastruktūros projektus, taip pat šiais metais skyrė trilijonus juanių didžiuliams nacionaliniams projektams vykdyti. Pavyzdžiui, geležinkelių ir kelių tinklams, nuotekų valymo įrenginiams ir lūšnynams sutvarkyti.

Vis dėlto to nepakako senkančioms investicijoms į gamyklas ir daugiabučių kvartalus kompensuoti. Praėjusį mėnesį investicijos į ilgalaikį turtą visoje šalyje augo lėčiausiai per 15 metų.

infogr.am::infogram_0_kinijos_bvp-32518

Vargai dėl nekilnojamojo turto

Nors pastaraisiais mėnesiais didesniuose miestuose būsto sandoriai aktyviau sudaromi ir kainos atsigauna, manoma, kad nuosmukis tebetruks. 70% investicijų į nekilnojamąjį turtą daroma mažesniuose miesteliuose ir vietovėse, tačiau juose jau ir taip susikaupusi pasiūla. Jingjin Naujamiestis – puikus pavyzdys.

Net atsigavus didžiausiems miestams, UBS vyriausiosios Kinijos ekonomikos specialistės Wang Tao teigimu, nekilnojamojo turto sektorius šiemet veikiausiai numuš 1,5 proc. BVP augimo.

Statybos sektoriaus sulėtėjimas apkarpė pasaulines žaliavų kainas. Kinijoje plieno, cemento, stiklo ir kitų medžiagų gamybos mastas pastaraisiais mėnesiais rekordiškai krito. Dėl milžiniškų perteklinių pajėgumų šiuose ir kituose pramonės sektoriuose vidutinės gamintojų kainos daugiau negu trejus metus tik mažėja.

„Trumpuoju laikotarpiu vyriausybės investicijos į infrastruktūrą gali prisidėti prie BVP augimo, tačiau jos nesukels multiplikatoriaus efekto tuoj po to eisiančiais metais, – teigia T. Wang. – Kitaip tariant, vyriausybei teks daugiau negu du kartus padidinti investicijų į naują infrastruktūrą lygį vien tam, kad išlaikytų stabilų bendrąjį investicijų augimą.“

Tai atrodo neįmanoma, ypač dabartiniame investicijų burbulo, kurį įkūnija tokios vietos kaip Jingjin, kontekste. Negana to, dėl šalį slegiančios skolų naštos, daug kur neišnaudojamų gamybos pajėgumų ir sproginėjančių nekilnojamojo turto bei vertybinių popierių burbulų Kinija turi gerokai mažiau galimybių skatinti augimą nei per buvusias krizes.

Tokiame kontekste praėjusią savaitę Pekinas ir ištiesė ranką prie ginklo, nuo kurio daugiau negu du dešimtmečius susilaikydavo. Kinijos lyderiai seniai žinojo, kad valiutą devalvuoti yra rizikingas ėjimas, galintis sukelti valiutų karus ir galiausiai palikti šalį nė kiek ne geresnėje situacijoje. Po Kinijos priimto sprendimo praėjusią savaitę Malaizijos ringitas ir Indonezijos rupija krito iki žemiausio lygio dolerio atžvilgiu nuo 1998-ųjų Azijos krizės gilumų.

Šiais metais Kinijai itin svarbaus eksporto sektoriaus rezultatai prasčiausi nuo 2008-ųjų. Devalvacija įvykdyta praėjus vos kelioms dienoms nuo vyriausybės pranešimo, kad liepą, palyginti su tuo pačiu laikotarpiu pernai, eksportas krito 8,3%.

„Manome, kad juanio devalvacija kitų valiutų atžvilgiu siekiama skatinti eksporto sektorių, kai valdžios institucijos neseniai susivokė, kad vien vidaus paklausa ekonomikos stabilizuoti nepajėgs“, – sako Li Junheng iš „JL Warren Capital“.

Visai neseniai Kinijos centrinis bankas viešai išjuokė idėją, neva jis norintis devalvuoti juanį ne mažiau kaip 10% USD atžvilgiu. Tačiau, Pekino vidurinės grandies ir į pensiją išėjusių pareigūnų manymu, augimo rodikliams toliau krintant ir liekant vis mažiau galimybių rinktis, būtent tai šalies lyderiai norėtų matyti ateinančiais mėnesiais.

Susidūrusi su ūmiu ekonomikos augimo lėtėjimu ir neturėdama daug priemonių jam suvaldyti, Kinija tapo nepajėgi parodyti tokį ryžtą kaip dešimtojo dešimtmečio pabaigoje ir 2008-aisiais. Regis, jos lyderiai nusprendė veikiau rizikuoti pakurstyti valiutų karą užsienyje.

Copyright The Financial Times Limited 2015

Rašyti komentarą

Rašyti komentarą

Gauk nemokamą RINKŲ savaitraštį į savo el.pašto dėžutę:

Pasirinkite Jus dominančius NEMOKAMUS savaitraščius:















Svarbiausios dienos naujienos trumpai:



 
Picerijų tinklas atlyginimus mokėjo per pensijų fondus

Lietuvos bendrovė, valdanti picerijų tinklą, į valstybės biudžetą turės sumokėti per 73.000 Eur mokesčių,...

Rinkos
11:32
„Aston Martin“ ateina į biržą

Britų prabangių automobilių gamintojas „Aston Martin“ savo akcijas per viešą akcijų siūlymą (angl. initial...

Rinkos
11:10
Kinija nedevalvuos juanio

Kinijos premjeras Li Keqiangas pranešė, kad vyriausybė nesirengia devalvuoti juanio.

Rinkos
10:52
„BaltCap“ fondas už 11 mln. Eur Vilniuje stato mokyklą ir darželį 5

Privataus ir rizikos kapitalo fondų valdytojos „BaltCap“ fondas „BaltCap Infrastructure Fund“ Vilniuje...

Stocks in Asia Meander as Treasury Yields Hug 3%: Markets Wrap

A rally in Asian stocks weakened on Thursday as rising U.S. Treasury yields threatened to pose a fresh test...

09:35
Išpažinus nuodėmes, „Danske Bank“ laukia darbas su teisėsauga Premium 2

Viename didžiausių Europoje pinigų plovimo skandalų nuskambėjo žodis „atsiprašau“ ir krito aukščiausio vadovo...

Rinkos
08:58
Kviečių kainos: nuotaikas rinkoje diktuoja Rusijos spekuliacijos Premium 2

Nors daugelis jau baigė skaičiuoti sausros nuostolius ir šiųmetį derlių, kviečių kainoms tai nesuteikė daug...

Agroverslas
00:01
Baltiškoje rinkoje uždarbio ieško 1,5 mln. Eur šviežių skandinaviškų pinigų Premium

Baltijos akcijų rinkoje investuojantis „INVL Baltijos fondas“ vienu ypu sulaukė 1,5 mln. Eur lėšų antplūdžio,...

Rinkos
2018.09.19
Fondų valdytojai didina grynųjų dalį, vis dar apspitę FAANG+BAT akcijas

Suprastėję lūkesčiai dėl pasaulio ekonomikos, prekybiniai konfliktai privertė didžiausių fondų valdytojus...

Rinkos
2018.09.19
„Lewben“ atsisakė parduoti „Strategy Labs“ 7

Lietuvos verslo konsultacijų sektoriuje sužlugo vienas planuotas įmonių apsijungimo sandoris.

Rinkos
2018.09.19
Vidinį tyrimą atlikęs „Danske Bank“ pripažįsta kaltę

Didžiausio Danijos banko „Danske Bank“ valdymo ir kontrolės sistemų trūkumai leido banko padalinį Estijoje...

Rinkos
2018.09.19
Brangesnio skolinimosi priešaušriu verslas pradeda dairytis į palūkanų apsikeitimo sandorius Premium

Bankai pastebi, kad 10 metų palūkanų mažėjimo tendencijai baigiantis, verslo klientai imasi aktyviau draustis...

Rinkos
2018.09.19
Traukiasi „Danske Bank“ vadovas 4

Į galimo pinigų plovimą skandalą įklimpusio didžiausio Danijos banko „Danske Bank“ vadovas Thomas Borgenas...

Rinkos
2018.09.19
Stocks Rally Extends to Second Day; Yuan Advances: Markets Wrap

Stocks extended a rally in Asia as investors wagered the world’s two-biggest economies have time to iron out...

Rinkos
2018.09.19
Biržose pagrindinė tema nesikeičia – prekybos karai Premium 1

Vakarų Europos biržoms dėl prekybos karų nuosaikiai žvelgiant žemyn, Baltijos biržose prekyba antradienį...

Rinkos
2018.09.18
„ACC Distribution“ perka „ACME Europe“

Konkurencijos taryba (KT) praneša leidusi vykdyti koncentraciją „ACME Grupei“, Orūnui Albertui Urbonui ir...

Technologijos
2018.09.18
Lietuvos banko „filtras“ suveikė: neįleido teisto prancūzo įmonės

Lietuvos bankas atmetė šalyje registruotos įmonės „Hush LT“ prašymą išduoti elektroninių pinigų įstaigos...

Rinkos
2018.09.18
„Brent“ naftos kaina nesiryžo šturmuoti 80 USD 5

„Brent“ rūšies naftos kaina, praėjusią savaitę artėjusi link 80 USD, šio lygio šturmuoti nesiryžo ir dabar...

Rinkos
2018.09.18
Kreditų unijos pelną pašokdino 4,6 karto

Lietuvoje veikiančios kredito unijos šiemet pirmąjį pusmetį uždirbo 2,3 mln. Eur pelno – 4,6 karto daugiau,...

Rinkos
2018.09.18
Asia Stocks Mixed on New Tariffs; Dollar Steady: Markets Wrap

Asian stocks were mixed, while U.S. stock futures pared declines as investors anticipated China’s response to...

Rinkos
2018.09.18

Verslo žinių pasiūlymai

Šioje svetainėje naudojame slapukus (angl. „cookies“). Jie padeda atpažinti prisijungusius vartotojus, matuoti auditorijos dydį ir naršymo įpročius; taip mes galime keisti svetainę, kad ji būtų jums patogesnė.
Sutinku Plačiau