M&A rinka: investuotojų yra, bet sandoriams keliami aukštesni reikalavimai
Pasibaigus rekordiniams 2021 m., 2022-ieji prasidėjo su nemažu optimizmu. Buvo prognozuojama, kad dėl išliekančios paklausos ir vis dar turimo laisvo kapitalo sandorių sudarymas išlaikys praėjusiais metais įgytą pagreitį. Tačiau prastėjančios makroekonominės sąlygos, geopolitiniai įvykiai, dideli svyravimai kapitalo rinkose darė neigiamą poveikį ir sandorių įgyvendinimui. „Stiprią įtaką turėjo brangstantis skolinimasis ir griežtėjančios skolos finansavimo sąlygos – centrinių bankų keliamos palūkanų normos apsunkino sandorių finansavimą skolintais pinigais, o tai privedė prie dar didesnio atsargumo ir konservatyvesnio investicijų vertinimo.“ – teigia „Orion Securities“ įmonių finansų skyriaus vadovas Mykantas Urba.
Rekordinis rinkos kritimas ar grįžimas prie istorinių vidurkių?
[infogram id="10540cf2-5617-4f1f-a5e8-712148199bff" prefix="ZpO" format="interactive" title="TR: Pasaulinė M&A sandorių vertė, trln. USD"]
Visos šios priežastys prisidėjo prie pasaulinės įsigijimų ir susijungimų (angl. mergers and acquisitions, toliau M&A) rinkos sulėtėjimo – mažėjo tiek sandorių skaičius, tiek ir bendra atliktų sandorių vertė. Lyginant 2022 m. su 2021-aisiais, pasaulinė M&A sandorių vertė susitraukė 37,5%.
Vasario mėn. prasidėjęs karas Ukrainoje įnešė dar daugiau sumaišties, ypač Europos regionui – investuotojams nerimą kėlė saugumo klausimai, o Europos Sąjungos šalių sankcijos Rusijai didino energetinius kaštus, sąlygojo tiekimo grandinių sutrikimus, o tai suteikė dar daugiau spaudimo sandorių apimčių mažėjimui.
2022 m. I ketvirtis M&A Europos rinkoje atspindi prasidėjusio karo pasekmes, kuomet atliktų sandorių vertė mažėjo beveik 60% lyginant su tuo pačiu periodu praėjusiais metais.
„Nors II metų ketvirtis rodė atsigavimo ženklus, M&A sandorių verte beveik prilygstantis praėjusių metų rezultatui, III-asis ketvirtis fiksavo daugiau nei 64% neigiamą metinį pokytį, lyginant su tuo pačiu periodu pernai. Rekordinė nutrauktų vykdytų M&A sandorių, kuriuose siekta įsigyti Europoje veikiančią įmonę, , dalis siekė 43% ir buvo didžiausia nuo 2008-ųjų. Tai iliustruoja stipriai išaugusį neapibrėžtumą, kurį sąlygojo karo sukelta energetikos krizė, recesijos grėsmė, nelėtėjanti infliacija.“ – situaciją aiškina M. Urba.
[infogram id="9d302831-102d-43c7-9143-05013ff9d3da" prefix="jvZ" format="interactive" title="TR: M&A sandorių vertės Europoje, mlrd. EURD"]
Kita vertus, 2021-ieji metai buvo rekordiniai nuo 2008-ųjų, todėl lygindami ilgesnio periodo duomenis, panašu, kad sugrįžtame prie istorinių vidurkių, kurie bendrame kontekste,
[infogram id="50fb0d57-c6cf-4098-a3b3-3a61fd090d38" prefix="8ac" format="interactive" title="Copy: TR: Pasaulinė M&A sandorių vertė, trln. USD"]
neišskiriant 2021-ųjų, neatrodo taip negatyviai. 2022 m. Europos M&A sandorių vertė sumažėjo 24%, tačiau tai prilygo 21,9 % didesnei sandorių vertei Europoje nei pandeminiais 2020 metais. Tuo tarpu JAV, kuri po pandemijos M&A sandorių verte augo bene 140%, 2022-aisiais patyrė daugiau nei 40% nuosmukį. „Todėl būtų galima teigti, kad Europos M&A rinka yra mažiau cikliška nei JAV, pasižyminti mažesniais pakilimais, tačiau ir ne tokiais dideliais kritimais.“ – patikslina M. Urba.
Ar Baltijos regionas išlaikys savo patrauklumą?
Netoliese prasidėjęs karas investuotojus privertė sudvejoti Baltijos regiono patrauklumu dėl padidėjusios geopolitinės grėsmės. Makroekonominis neapibrėžtumas taip pat turėjo įtakos investuotojų aktyvumui M&A rinkoje, kuris vertė vengti skubotų sprendimų. Tai atsispindi ir statistikoje, kuri rodo, kad sandorių skaičius, palyginus su tuo pačiu periodu praėjusiais metais, mažėjo 33-imis sandoriais (>21% sumažėjimas).
[infogram id="95c88175-d826-42d5-9f30-fb8f0c54aa78" prefix="WBm" format="interactive" title="TR: Paskelbtų sandorių skaičius Baltijos šalyse"]
Rekordiškai pasibaigę 2021-ieji davė teigiamą impulsą ir 2022-ųjų metų pradžiai. Estijos vienaragis „Bolt“ pritraukė rekordinę 628 mln. EUR investiciją Baltijos šalyse, o per pirmąjį 2022 metų ketvirtį Baltijos šalyse buvo paskelbta apie 42 sandorius. Tačiau sandorių dinamika pasikeitė prasidėjus II-am metų ketvirčiui, kuomet sandorių skaičius ėmė mažėti, o III-ąjį metų ketvirtį sandorių buvo mažiausiai.
Kita vertus, nors mažėjančių sandorių apimtys tarsi indikavo sulėtėjimą, reikšmingų sandorių nestigo.
[infogram id="e58a11d5-d911-49fa-8347-387636a3432c" prefix="XOl" format="interactive" title="TR: Paskelbtų M&A sandorių skaičius Baltijos šalyse (2022)"]
II ketv. pradžioje buvo paskelbta, kad Lietuvoje įkurta kibernetinės saugos sprendimų bendrovė „Nord Security“ pritraukė 100 mln. EUR finansavimą iš stambių užsienio investuotojų, tokiu būdu pakeldama savo įvertį iki 1,6 mlrd. EUR ir oficialiai tapdama antruoju Lietuvos vienaragiu. Po mėnesio geromis naujienomis pasidalino ir finansinių technologijų startuolis „kevin.“ iš pasaulinės reikšmės investuotojų sulaukęs 65 mln. EUR investicijos.
III ketv. JAV privataus kapitalo fondų valdymo bendrovė „Blackstone“ iš banko „Nordea“ įsigijo likusias 11,6% „Luminor Holding“ akcijų. Po sandorio, kurio dydis siekė beveik 330 mln. EUR, „Blackstone“ valdo 80% „Luminor Holding“, kontroliuojančios „Luminor“ banką.
IV ketv. AB „Ignitis grupė“ dukterinė įmonė UAB „Ignitis renewables“ paskelbė apie Latvijoje vystomų 300 MWp saulės projektų įsigijimą. Sandorio vertė siekia apie 213 mln. EUR.
„Vertinant visų metų pokyčius, natūralu, kad mūsų regiono sandorių dinamika nesiskyrė nuo globalių tendencijų – bendras sandorių skaičius mažėjo apie penktadalį. Sandoriams neigiamą įtaką darė karas ir atitinkamai sumažėjęs regiono investicinis patrauklumas, energetinių kainų šokas bei pasikeitusi centrinių bankų monetarinė politika. Analizuojant ketvirtines tendencijas pastebėtina, kad didžiausias aktyvumo kritimas fiksuotas 3 ketvirtį, kai mūsų regionas itin kentėjo dėl rekordines aukštumas pasiekusių dujų ir elektros kainų. Tokia dinamika leidžia spėti, kad sandorių aplinkai 2022 m. svarbesnis veiksnys buvo regioną kaustęs infliacinis spaudimas, o ne karo eskalacijos ir geopolitinio neapibrėžtumo baimė. “ – apibendrina „Orion Securities“ įmonių finansų skyriaus vadovo pavaduotojas Lukas Žilinskas.
Ko tikėtis 2023 metais?
Norėdami geriau suprasti investuotojų nuotaikas, planus ir požiūrį į šių metų M&A rinką, „Orion Securities“ finansų analitikai atliko apklausą, apklausdami strateginius investuotojus.
VERSLO TRIBŪNA
Privatų prekių ženklą „Well Done“ lietuviškas prekybos tinklas „Maxima“ pristatė 2023 m. balandžio viduryje. Per šiuos pustrečių metų jis tapo vienu populiariausių prekių ženklų Lietuvoje – jį žino daugiau nei 80 proc. šalies gyventojų. „Maximos“ Pirkimų departamento vadovas Marius Tilmantas įsitikinęs, kad erdvės augti dar yra ir jau po trejų metų privačios etiketės produkcija gali sudaryti trečdalį visų prekybos tinklo pardavimų, o „Well Done“ bus svarbi šios dalies dalis.
Darbą pradėjo pirmoji specializuota vaikų odontologijos klinika Lietuvoje „Neodenta Kids“. Ji atidaryta Kaune, Brastos g. 22. Pasitelkę naujausias technologijas ir modernią įrangą profesionalūs vaikų odontologai čia teikia įvairias paslaugas: dantų šalinimo ir gydymo, burnos higienos, vaikų dantų atstatymo keramikiniais vainikėliais ir kt. Tai tik pirmas žingsnis į „Neodenta Kids“ vaikų odontologijos klinikų tinklą visoje Lietuvoje. Metų pabaigoje Kaune, Savanorių pr., duris atvers antroji „Neodenta Kids“ klinika, o 2026 m. pavasarį – ir pirmoji Vilniuje, kuri įsikurs naujausiame ir moderniausiame sostinės rajone „Sakai“.
Vilniuje ruošiamasi dideliam viešosios erdvės projektui: 1,2 h plote Naujininkuose, prie Tūkstantmečio bei Dariaus ir Girėno gatvių, bus įrengtas Tūkstantmečio skveras, kuris atskleis šios teritorijos neišnaudotą potencialą. Vilniaus m. savivaldybės užsakymu projektą plėtojanti Vilniaus vystymo kompanija išrinko darbų rangovą – UAB „Eika Construction“.
Šiandien vartotojų dėmesys yra išskaidytas, todėl norint pasiekti tikslinę auditoriją, reklamos priemones reikia pasirinkti strategiškai, o vienos jų – dažniausiai nepakanka. Reklama skirtingose medijose didina prekės ženklo atpažįstamumą ir leidžia efektyviai pasiekti skirtingus vartotojų segmentus.
Remiantis apklausos duomenimis, strateginių investuotojų nuomonė apie M&A veiklos aktyvumą išsiskyrė. Maždaug 30% numato M&A veiklos sulėtėjimą, tačiau 33% tam prieštarauja, manydami, kad M&A rinka šįmet suaktyvės, pasiskirstydami į 22%, kurie mano, kad aktyvumas nežymiai padidės, o 11% tiki, kad M&A rinka šiais metais bus itin aktyvi. 38% apklaustųjų nemato pokyčių M&A veikloje.
Nors investuotojų atsarga ir optimizmas nėra sugrįžęs į 2021 metų lygį, žvelgiant į apklausos rezultatus, didžioji dalis nesitiki sulėtėjusios M&A rinkos ir netgi atvirkščiai, trečdalis tikisi didesnio aktyvumo nei pernai.
[infogram id="7a9810de-c42d-4d8a-808e-00379996cddf" prefix="Tr7" format="interactive" title="TR:Kaip tikitės keisis M&A veiklos aktyvumas per ateinančius 12 mėnesių?"]
Investuotojų paklausus apie tai, kaip jie stengsis mažinti rizikas įsitraukus į M&A procesą, 54% atsakiusiųjų išskyrė pabrėždami geresnio pasirengimo prieš sandorį svarbą. Tai apima ne tik patarėjų pasirinkimą, bet ir konkretaus žmogaus iš įmonės vidaus paskyrimas efektyvesniam darbui.
Ne ką mažiau svarbus (41% apklaustųjų) investuotojams bus ir išsamesnis nei įprastai įmonės (taikinio) patikrinimas (angl. due diligence), siekiant geriau pažinti įmonę bei jos veiklą supančias rizikas ir galimybes. Galiausiai investuotojai rizikas mažinti sieks pasitelkdami griežtesnes finansines sąlygas (30% apklaustųjų), kurios gali apimti atidėtus atsiskaitymus, jų pririšimus prie įmonės ateities rezultatų ir pan.
[infogram id="e14d3d0d-1305-47c9-a942-810c18cea560" prefix="E0D" format="interactive" title="TR: Kaip 2023 m. įmonės mažins M&A riziką?"]
Lukas Žilinskas teigia, jog: „2023 m. Lietuvos sandorių rinkoje matysime įsigijimo galimybių ieškančius stambius strateginius ir institucinius žaidėjus, kurie turi daugiau finansavimo galimybių įsigyti dalį ar visą verslą bei padėti jiems po sudėtingų 2022 m. Tačiau dabartinėje rinkoje pastebimas pirkėjų atliekamas vis išsamesnis patikrinimas ir jo apimtis prieš sandorį, kuris suteikia daugiau komforto pirkėjui identifikuojant potencialias rizikas bei jas įtraukiant į pirkimo-pardavimo sutarties garantijų skiltį. Atsiskaitant vis dažniau pastebimi dalinai atidėti mokėjimai, susieti su įmonės finansiniais rezultatais ateityje.“
[infogram id="0b7e7f59-8c62-419d-a619-fa033f7f4c09" prefix="lBi" format="interactive" title="Copy: TR:Kaip tikitės keisis M&A veiklos aktyvumas per ateinančius 12 mėnesių?"]
Investuotojai taip pat pasisakė, kokie jų planai M&A rinkoje 2023 metais. 45% atsakiusiųjų apie plėtros planus įsigyjant kitas įmones teigia, kad neketina to daryti. Tuo tarpu 37% planuoja vieną, o likusieji 17% net du įsigijimus šiais metais, kas iš esmės rodo, jog daugiau nei pusė apklaustų strateginių investuotojų svarsto apie M&A sandorio sudarymą šiais metais.
„Apibendrinant, praėjusiais metais lėtėjimą patyrusi M&A rinka, panašu, kad grįžta prie istorinių lygių. Makroekonominiai ir geopolitiniai iššūkiai investuotojų neatgraso nuo investicijų į Baltijos regione veikiančias bendroves, tačiau reikalauja geresnio pasiruošimo prieš sandorį bei detalesnių įmonių patikrinimų, kurie leistų identifikuoti rizikas ir nuo jų apsidrausti, o taip pat pamatyti sinergijas, kurias būtų galima realizuoti.“ – teigia Mykantas Urba.
„Orion Securities“ įmonių finansų skyrius aktyviai dirba ir konsultuoja verslų savininkus M&A sandorių metu:
- Padedame parduoti dalį arba visą verslą, konsultuojame, parengiame pardavimo strategiją ir taktiką, padedame vesti derybas;
- Konsultuojame ir įgyvendiname verslo susijungimus ar įsigijimus; suteikiame galimybę savininkui pasiekti maksimalią verslo plėtrą – išplėsti įmonės pajamas ir užimamą rinkos dalį;
- Atliekame išsamią patikros analizę, įvertiname įmonės finansinę būklę ir galimus iššūkius ir rizikas;
- Ieškome įsigyti tinkamo verslo ir identifikuojame jį tiek Lietuvoje, tiek už jos ribų, išlaikydami klientų konfidencialumą;
- Nuo 2007 m. esame sėkmingai įgyvendinę įmonių įsigijimo ir susijungimo sandorių už daugiau kaip 200 mln. Eur.
