Volstritas kalba: korekcija ar meškų rinkos pradžia

JAV akcijų indeksas S&P 500 savaitę užbaigė pabuvojęs korekcijos teritorijoje, kai nukrito nuo vėliausių aukštumų apie 10%, o Nuostabiojo septyneto akcijų grupė nuo gruodžio aukštumų yra atpigusi apie 20%.

Rinkos nuotaikų rodikliai (CNN Fear & Greed Index) rodo, kad po pastarųjų savaičių neramumų investuotojus apėmusi ekstremali baimė.

Prieš rinkos kryptį einantiems, vadinamiesiems contrarian investuotojams tai gali būti padrąsinantis signalas. Kiti svarsto – ar išsipardavimas buvo sveikas garo nuleidimas, ar rimtesnių bėdų pradžia.

„Goldman Sachs“

Keletas didžiųjų bankų šią savaitę tapo kur kas atsargesni su vertinimais ir mažina S&P 500 prognozes, atsižvelgdami į prekybinių tarifų keliamas grėsmes JAV korporacijų pelnams ir ekonomikai.

Pirmieji iš didžiųjų Volstrito bankų „Goldman Sachs“ sumažino S&P 500 indekso metų pabaigos tikslinį lygį nuo 6.500 iki 6.200 punktų. Tiesa, po savaitės išsipardavimo tai indikuoja apie 12% augimo potencialą.

„Peržiūrėti įverčiai atspindi neseniai mūsų ekonomistų sumažintą JAV BVP augimo prognozę, aukštesnius tarifus ir didesnį neapibrėžtumą, kas paprastai reikalauja didesnės akcijų rizikos premijos“, – argumentuoja analitikai ataskaitoje klientams, kurią cituoja „Bloomberg“.

Savaitės pradžioje „Goldman Sachs“ ekonomistai sumažino šių metų JAV ekonomikos augimo prognozę šiems metams iki 1,7%, kai dar šių metų pradžioje prognozavo 2,4% BVP augimą. Prognozės pabloginimas nesusijęs su pastaraisiais mėnesiais skelbtais silpnesniais ekonominiais rodikliais.

„Priešingai, priežastis sumažinti prognozę yra ta, kad mūsų prielaidos dėl prekybos politikos tapo reikšmingai prastesnės, ir kad JAV administracija formuoja lūkesčius dėl tarifų sukelto ekonomikos susilpnėjimo trumpuoju laikotarpiu“, – argumentuoja Janas Hatzius, „Goldman Sachs“ vyriausiasis ekonomistas.

JAV prezidentui šiurpinant kitas šalis galimais prekybiniais tarifais, akcijų rinkos už JAV ribų savo ruožtu atrodo geriau. Minimo banko strategai numato, kad Europos kompanijų, patenkančių į „STOXX Europe 600“ indeksą, pelnai šiemet augs 4%, o kitąmet – 6%.  

„Citigroup“

Strategai iš banko „Citigroup“ pablogino rekomendaciją artimiausiems 3–6 mėnesiams dėl JAV akcijų nuo „padidintos“ alokacijos portfelyje (angl. overweight) iki „neutralios“.

Artimiausiais mėnesiais naujienos iš JAV ekonomikos, tikėtina, bus prastesnės už likusio pasaulio.

„JAV išskirtinumas mažų mažiausiai daro pauzę“, – teigia „Citigroup“ strategai šios savaitės pradžioje pasirodžiusioje ataskaitoje.

Atitinkamai jie pagerino rekomendaciją dėl Kinijos akcijų iki „overweight“, argumentuodami kiniškų akcijų įverčių patrauklumu, netgi įvertinus pastarojo meto Kinijos akcijų ralį.

Teigiamą „Citigroup“ požiūrį į kinų akcijas be pigių akcijų įverčių lemia ir „DeepSeek“ dirbtinio intelekto technologijos proveržis, Kinijos vyriausybės parama technologijų sektoriui.

Kinijos akcijos šios savaitės pabaigoje pasiekė aukščiausią šiais metais lygį.

HSBC

Strategai iš banko HSBC pablogino JAV akcijų reitingą iki „neutralaus“, argumentuodami prekybinių tarifų keliamu neapibrėžtumu.

„Svarbu pabrėžti, kad mes nesilaikome neigiamo požiūrio į JAV akcijas. Tačiau taktiškai kol kas matome geresnių galimybių kitur“, – savaitės pradžioje pasirodžiusioje ataskaitoje rašo HSBC strategai.

Sumažinę rekomenduojamą JAV akcijų alokaciją portfelyje, jie pagerino rekomendaciją dėl Europos akcijų (be JK) nuo „sumažintos“ (angl. underweight) iki „padidintos“ (angl. overweight).

Geresnį požiūrį į Europos akcijas lemia regiono, pirmiausia Vokietijos, siekia nukreipti šimtamilijardines sumas į gynybinių pajėgumų stiprinimą, kas pasitarnautų ir pramonei.

„Morgan Stanley“

S&P 500 indeksas beveik nusileido iki 5.500 punktų ribos, kurią pirmoje šių metų pusėje prognozavo žinomas Volstrite strategas iš „Morgan Stanley“ Mike‘as Wilsonas.

Tačiau metų pabaigai jis vis dar regi indeksą sugrįšiant iki 6.500 punktų. Tačiau sugrįžimo kelias bus itin vingiuotas, investuotojams bandant įkalkuliuoti ekonomikos augimo rizikas, o šios dar „gali pablogėti iki pagerės“.

Toks yra stratego bazinis scenarijus.

Tačiau jeigu prieš akis išnirtų pesimistiškasis JAV recesijos scenarijus, S&P 500 gali kristi ir 20%, įspėja M. Wilsonas.

„Mes dar ten nesame, bet reikalai gali staigiai pasikeisti, ir yra naudinga žinoti, koks yra nuosmukio potencialas pesimistiškuoju scenarijumi, kad būtų galima valdyti rizikas“, – teigia „Morgan Stanley“ strategas.

„Bank of America“

JAV akcijas ištikęs supurtymas tėra korekcija, bet ne naujos meškų rinkos pradžia, įsitikinę strategai iš „Bank of America“.

Korekcija konstatuojama kainoms nukritus bent 10% nuo vėliausių aukštumų, kai meškų rinka skelbiama fiksuojant 20% kritimą.

Volstrito bankas meškų rinkos scenarijų atmeta vadovaudamasis prielaida, kad JAV akcijų kritimas, tikėtina, paskatins imtis intervencijų Donaldą Trumpą ir FED.

„Kadangi akcijų meškos grasina įvyksiant recesiją, naujas akcijų kainų kritimas paskatins prekybos ir pinigų politikos posūkį“, – šią savaitę komentare klientams rašė Michaelas Hartnettas, pagrindinis „Bank of America“ strategas.

Jis rekomenduoja grįžti į rinką pirkti S&P 500 indekso, kai šis nukris iki 5.300 punktų, arba dar kone 4% nuo dabartinio lygmens. Toks lygis, anot stratego, jau indikuotų, kad akcijų išpardavimas išseko. Kitos būtinos prielaidos pirkimui – padidėję pinigų išsiėmimai iš akcijų fondų, 4% lygį viršijusios fondų valdytojų grynųjų atsargos ir iki 400 bazinių punktų padidėjęs pajamingumų skirtumas tarp JAV iždo popierių ir aukšto pajamingumo obligacijų. Per pastarąją savaitę neigiamas įplaukų srautas pasaulio akcijų fonduose siekė 2,8 mlrd. USD ir buvo didžiausias šiais metais (tiesa, per visus šiuos metus įplaukos į akcijų fondus siekė 156 mlrd. USD), pajamingumų skirtumas šiuo metu siekia apie 320 bazinių punktų. Vasarį fondų valdytojų portfeliuose grynųjų lygis buvo sumažėjęs iki 3,5%, netoli 15 metų žemumų.

Nors meškų rinkos JAV strategas nesitiki, toliau laikosi požiūrio, kad šiais metais geresnis pasirinkimas yra akcijos už JAV ribų.

„JPMorgan“

JAV akcijų rinka perdeda ekonomikos recesijos riziką, mano didžiausio Valstijų banko „JPMorgan“ strategai.

Argumentuojama pokyčiais skolos rinkoje. S&P 500 indeksas šiuo metu įskaičiuoja maždaug 33% tikimybę, kad JAV ekonomika atsidurs recesijoje, kai skolos rinka tokią tikimybę matuoja 9–12%.

„Nors akivaizdu, kad neapibrėžtumas yra padidėjęs artimiausiam laikotarpiui, nes Trumpo administracija bent iš pradžių prioritetą teikia sumaištį keliančią politiką, gali būti, kad skolos rinkos yra teisios“, – analizėje klientams rašo „JPMorgan“ strategai.

„Macquarie Group“

Savaitės pabaigoje aukso kaina pasiekė 3.000 USD. Klasikine saugumo priebėga per įvairius neramumus laikomo aukso paklausą skatina geopolitinės rizikos, baimės dėl prekybinių karų ir ekonominio nuosmukio.

Baimės lėmė, kad auksas šiemet yra tarp geriausiai pasirodžiusių turto klasių su maždaug 14% prieaugiu.

Jau trečią šių metų ketvirtį aukso kaina gali pašokti iki 3.500 USD už unciją, anot analitikų iš Australijos investicinės bankininkystės ir finansinių paslaugų grupės „Macquarie Group“.

„Vertiname, kad aukso stiprybė tęsis. Ją lemia investuotojų ir oficialių institucijų didesnis noras mokėti už tai, kad auksas neturi kredito rizikos ir kitos sandorio pusės (counterparty risk) rizikos“, – komentuoja analitikai ir „Macquarie Group“.

Kainą palaiko ir fizinio aukso paklausa iš juvelyrikos, technologijų sektorių, kuri išliko ir esant pakilusioms kainoms.