„FastLink“ obligacijos už 9% su ILTE garantija: ką mano ekspertai

„Consiluum Optimum“ (toliau – „Fastlink“) platina 3 mln. Eur apimties, 3 metų trukmės turtu užtikrintų obligacijų emisiją.

Nominali obligacijos kaina – 1.000 Eur, jos platinamos su 9% metiniu kuponu, mokamu kas ketvirtį.

Bendrovė taip pat turi išankstinio išpirkimo galimybę – už 101,5% nominalios kainos po metų arba 100,75% po dvejų metų.

Platinimas vyksta iki gruodžio 18 d.

Ne vėliau kaip per 6 mėnesius nuo emisijos išleidimo, planuojama emisiją įtraukti į alternatyvią „Nasdaq Baltic First North“ rinką.

VŽ rašė, kad gegužę „Consilium optimum“ viešame obligacijų siūlyme 5 mln. Eur 3 metams pasiskolino pasiūliusi investuotojams 12% pajamingumą. Paklausa pasiūlą viršijo 1,3 karto.

„Į projektą investavo Lietuvos, Latvijos bei Estijos investuotojai. Viso platinimo metu stebėjome itin didelį smulkesnių investuotojų susidomėjimą. Investuotojus patraukė galimybė investuoti į sąlyginai mažo cikliškumo paslaugų sektoriuje veikiančią bendrovę, pasižyminčią žemu įsiskolinimo lygiu bei ženkliu organine plėtra pagrįstu augimu“, – tuomet platinimo rezultatus komentavo Mykantas Urba, obligacijas platinančios „Orion Securities“ įmonių finansų skyriaus vadovas.

Numatoma, kad pritrauktos lėšos bus naudojamos įmonės verslo segmentų plėtrai, sistemų tobulinimui ir naujų paslaugų vystymui.

„Nusprendėme išleisti antrą emisiją finansuoti tolesnę plėtrą ir technologinį progresą. Pirmosios emisijos 70% lėšų naudojame investicijoms į bendrovės tinklo ir IT sistemų infrastruktūrą, o likusius 30% – investuojame į IT sprendimus bei naujų paslaugų vystymą, kad būtų sudarytos sąlygos aptarnauti kur kas daugiau klientų“, – bendrovės pranešime cituojamas Vitalijus Romualdas Andrijauskas, „Consilium optimum“ vadovas ir vienintelis akcininkas.

Užstatas ir pajamingumas

Nuo pirmosios šių metų emisijos pastaroji skiriasi mažesnėmis siūlomomis palūkanomis – 9%, palyginti su 12% – ir naujoviška ILTE garantija.

Bendrai obligacijų užstatas išlieka tas pats – pirmos eilės turtinio komplekso įkeitimas, t. y. įkeičiamos gautinos sumos iš pasirašytų sutarčių su klientais. Tačiau šį kartą „Fastlink“ pirmieji gavo papildomą užtikrinimą investuotojams iš ILTE.

Jis užtikrina 50% obligacijų emisijos obligacijos nominaliosios vertės, t. y. 1,5 mln. Eur, kurie emitento nemokumo atveju būtų kompensuojami obligacijų savininkams.

„Be abejo, ILTE garantija prideda saugumo investuotojams“, – komentuoja Regimantas Valentonis, „SB Asset Management“ investicijų valdymo skyriaus vadovas.

Tačiau mažesnį pajamingumą lemia ir kai kurie kiti dalykai. Nuo praėjusio skolinimosi palūkanų normos sumažėjo 1 proc. punktu (3 metų palūkanų normų apsikeitimo sandorių reikšmė), o ir lūkesčiai dėl tolesnio palūkanų mažėjimo išlieka.

Galiausiai, obligacijų emitentas tai daro nebe pirmą kartą.

„Aišku, nepraėjo daug laiko, sunku pasakyti, ar pavyko gerai įdarbinti skolintus pinigus. Iš kitos pusės, ILTE turbūt darė savo vertinimą ir kažkokių blogų dalykų nepamatė, jei duoda garantiją“, – svarsto R. Valentonis.

Jam pritaria ir Vincas Lukšas, privačios skolos fondo „INVL Bridge Finance“ investicijų valdytojas.

„Garantija tikrai daro reikšmingą įtaką mažesnei grąžai, tačiau reikia pažymėti, kad garantija užtikrina tik 50% nominalios obligacijų emisijos vertės, todėl jos buvimas nėra vienintelis veiksnys, mažinantis investicijos pajamingumą“, – sako jis.

Taip pat reikia atsižvelgti, be jau minėtosios bazinių palūkanų normų dinamikos, į labai išaugusią viešų obligacijų emisijų paklausą ir pirmosios obligacijų emisijos sėkmę.

V. Lukšas atkreipia dėmesį, kad garantijoje minima suma išmokama tik įmonės bankroto atveju, o „nuo obligacijų neapmokėjimo iki bankroto gali praeiti nemažai laiko, todėl išmokos gali tekti laukti gana ilgai.“

Jis atsargiai vertina ir kitą užtikrinimo priemonę – 1,6 mln. Eur vertės gautinų sumų įkeitimą, skirtą abiem investicijų programos emisijoms. Jų bendra vertė siekia 8 mln. Eur.

„Bankroto atveju šio turto išieškojimas dažnai būna sudėtingas dėl teisinių ir administracinių kliūčių, prioritetinių kreditorių reikalavimų bei kitų aplinkybių, o faktinė atgauta suma paprastai būna mažesnė nei tikėtasi, todėl šio užstato reikšmingu nelaikyčiau“, – sako jis.

Visgi, nepaisant to, kad gautinų sumų užstatas nemokumo atveju nepadengia visos investuotos sumos ir jo išieškojimas gali būti sudėtingas, „garantijos buvimas leidžia bendrą siūlomą užtikrinimo priemonių paketą vertinti kaip gana solidų“.

Rizikos

„Atsižvelgiant į šiuos faktorius, palūkanų norma atrodo rinkos ribose. Jei nebūtų garantijos, tai bendrovė skolintųsi už 10%+ , nes per trumpas laikas įvertinti, ar gerai įdarbino pinigus ir uždirbs norimą grąžą auginant įmonę ir atiduodant ar refinansuojant buvusias obligacijas“, – svarsto R. Valentonis.

Jis taip pat pažymi, kad bendrovė dar nėra įdarbinusi visų ankstesnės emisijos pinigų, o jau skolinasi papildomai.

„Vadovybė tai aiškina proga pasinaudoti ILTE garantija. Kai įmonė paaugina turtą beveik dvigubai, ir 5+3 mln. Eur obligacijų emisijų aptarnavimui reiks skirti 900.000 Eur, reikia greito investicijų atsipirkimo. Todėl turbūt didžiausia rizika yra investicijų ir projektų suvaldymas“, – sako jis.

V. Lukšas rizikų šaltiniu nurodo konkurencinę aplinką, kurioje emitentė veikia, bei sektoriaus specifiką.

„Esminiai riziką keliantys momentai būtų itin konkurencingas veiklos sektorius, nuolat reikalaujantis reikšmingų investicijų klientų bazės išlaikymui, kainai jautri klientų bazė bei likvidaus ir investicijos dydį viršijančio užstato nebuvimas“, – konstatuoja V. Lukšas.

„Tiems investuotojams, kuriems reikalingas likvidumas, rizikas galėtų kelti ir mažas emisijos dydis, kuris net po sėkmingo obligacijų emisijos listingavimo gali apsunkinti obligacijų realizavimą antrinėje rinkoje“, – prideda jis.

R. Valentonis taip pat atkreipia dėmesį, kad audito bendrovė nėra iš Didžiojo ketverto, o smulki audito įmonė UAB „Audito gairės“.

„Ne raudona vėliava, bet dalykas, vertas dėmesio atkreipimo“, – pastebi R. Valentonis.