Kaip obligacijas išnaudoti gelbėjant verslą
Niekam ne paslaptis, kad obligacijos yra patogesnis finansinis instrumentas už paskolas, nes gali būti išleistos keliems kreditoriams, taip pat gali turėti įvairių sąlygų, jos yra lengvai perrašomos, kad ir dalimis, gali būti įkeičiamos.
Kalbėsiu apie valdžios paramą įmonėms. Manau, projektas paleidžiamas lengvai.
Pirma idėja – pavyzdžiui, „Invegos“ fondas (sąlyginis pavadinimas) įsigyja sunkumus patiriančios įmonės obligacijas. Tai daroma greitai. Klausimai – kada gelbėti įmonę, kada jau per vėlu, arba yra kitų tikslų? Pačios obligacijos esant reikalui galėtų būti perrašytos kitam fondui, galbūt randant investuotojus, kuriems jos parduodamos su diskontu – fondas patiria palūkanų dydžio nuostolius.
Dalinis „Invegos“ prisidėjimas
Kita idėja – jei įmonė susitaria su tiekėjais, kreditoriais, investuotojais dėl obligacijų išleidimo, „Invegos“ fondas prisideda įsigydamas 50% emisijos. Galimi du variantai – „Invegos“ fondas atgauna pinigus kartu su kitais investuotojais gaudamas grąžą (galbūt ribotą), kitas variantas – „Invegos“ fondas atgauna pinigus pirmas, bet palūkanos tik 0,2%.
Nemažai investuotojų šiuo sunkiu metu nori gauti didesnę rizikos premiją. Mažos „Invegos“ fondo palūkanos padvigubintų kitų investuotojų gaunamą grąžą, bet sumažintų riziką pačiam „Invegos“ fondui. Niekas ir vėl netrukdo „Invegos“ fondui, kaip ir minėjau, parduoti obligacijas su nuolaida. Multiplikuojame pinigus.
Nemažai įmonių negąsdina palūkanos, jos ar jų savininkai turi įkeitimui tinkamo turto arba kitų garantijų. Joms mielai skolintų bankai ir kredito unijos, bet dėl griežtų Lietuvos banko reikalavimų pinigai jų nepasiekia. Jau keliasdešimt metų užsiimu tokių įmonių finansavimu. „Finastoje“ tokius finansavimus, įkeičiant turtą ar gaunant garantijas, organizuodavome per dieną kitą. Gal į tokias svariai garantuotas obligacijas su nedidele grąža iš karto investuotų „Invegos“ fondas 100%? Po to galima perparduoti kitiems rinkos tarpininkams. Jei tai būtų didelės emisijos, gal jos tikrai galėtų keliauti į biržą? Tik tai užima laiko, o pirmas impulsas greitas.
Atsiskaitymas su premija
Galimi kiti variantai. Pavyzdžiui, didelė, patikima įmonė šiandien negali atsiskaityti su tiekėjais. Laiko horizontas – metai, keli. Atsiskaito obligacijomis, kur numatyta premija. „Invegos“ fondas įsigyja 50-80% (pagal riziką), tiekėjas gauna ženklią sumos. Be to, yra variantų, kad žinomos įmonės obligacijomis galima atsiskaityti su kitais tiekėjais, taip perbėgant visą tiekimo grandinę.
Galimas ir variantas, kad „Invegos“ fondas neperka obligacijų, arba perka su teise atsipirkti (REPO sandoriai). Gali įsikeisti finansuodami 30-80% sumos. Rizika mažėja, įkeitėjas vis gauna dalį sumos iki obligacijų išpirkimo ir atsiskaitymo.
Reikia įsivertinti, kad tai nevieša obligacijų apyvarta, reikia išvadų, kaip jos galėtų funkcionuoti.
Kadangi su milijoninėmis emisijomis viskas aišku, tai mažesnėmis sunkiau, bet ir paprasčiau. Sukurti standartines dokumentų formas, minimalų aprašymą (tarkime 1 puslapio). Obligacijų apskaita. Finansuojame programėlių įsigijimą? Jų prigaminta. Bet, manau, šiuo atveju reikia pasirinkti finansų tarpininką, kur būtų apskaita.
Jeigu bus įkeičiamas turtas arba leidžiamos garantijos, reikalingas patikėtinis, kuriam viskas įkeičiama, o jis atsako prieš obligacijų turėtojus, kaip jie besikeistų.
Kontrolės svarba
Vienas dalykas, kai esi pasyvus investuotojas, tada reikalus prižiūri kiti. Galimos situacijos, kad verslas neįsivažiuoja. Ar finansuojame dar? Gal reikia numatyti obligacijų konvertavimą į akcijas iš anksto sutartomis sąlygomis. Nes jei duodu pinigų, reikia kontroliuoti padėtį. Beje, jei įmonei nesiseka, pinigai įdėti, bet matosi šviesa tunelio gale ir fondas nusprendžia dėti dar pinigų, tada galėtų pasiimti akcijas pagal iš anksto aptartą formulę, kad galėtų kontroliuot padėtį.
Tada atsiranda įmonės priežiūra. Obligacijų sąlygose galima aprašyti sąlygas, kad kol pinigai negrįžo nebus mokami jokie dividendai, įgyvendinami investiciniai projektai (o gal kaip tik privalomai įgyvendinami?), grąžinamos skolos. Taip pat vykdoma kontrolė, esant reikalui vykdomas įmonės auditas.
Bet tada mes susiduriam su investavimo profesionalų stoka. Reikia rinkti komandą.
