1. Pagrindinis
  2. ...
2010-02-23 01:01
Ekonomikos studentė

Nafta ir doleris: skyrybos ar...?

Ekonomikos studentė.
Ekonomikos studentė.
Pastarąjį mėnesį bandžiau paspekuliuoti dėl naftos kainos krypties.

Jau senokai stebiu pagrindinių valiutų porų ir žaliavų rinkas. Viena iš mėgstamiausių porų – EURUSD ir nafta. Sausio vidury mąsčiau apie strategiją. Tikėjausi, kad šviesioji JAV nafta atslūgs bent iki 65-68USD/bar 1-2 mėnesių horizonte. Kodėl?

Mano keli argumentai:

  • Kinija. Kredito bumas nekilnomojo turto rinkoje suneramino ir analitikus, ir Kinijos politikos vykdytojus – pasigirdo pirmosios kalbos ir darbai (žodiniai pagrasinimai, rezervų reikalavimų, palūkanų normų kėlimas…). Bet koks rimtesnis žingsnis, mąsčiau, galėtų sukelti paniką Kinijos akcijų rinkoje, persilieti į kitas pasaulio akcijų rinkas. Rizikos apetitui sumažėjus nukentėtų ir žaliavos, taip pat ir nafta, turint omeny tai, kad žaliavų kainos pastaraisiais metais augo didžia dalimi būtent dėl Kinijos masinio „apsipirkimo“ ir spartaus ekonomikos augimo.

  • Sezoninis veiksnys. Turint omeny, kad žiema padidino naftos produktų paklausą Šiaurės pusrutulio šalyse, žiemos pasitraukimo ženklai turėjo žaliavos kainas bent sulaikyti nuo tolesnio augimo. Kadangi dėl krizės naftos paklausa ir taip kritusi (o atsargos istoriškai didelės), sezoniškumas, maniau, turėjo dar stipriau suveikti investuotojams suvokus, kad paklausos-pasiūlos balansas augančioms naftos kainoms nėra patrauklus.

  • OPEC. Natūralus „put“ opcionas iš naftos eksportuojančių šalių, nes kainų didėjimą jie sustabdytų padidindami gamybą. OPEC yra minėjusi, kad jų „komforto“ riba yra apie 70-80 USD/bar. Taigi OPEC – tam tikras rizikos ribotojas atvirai trumpajai pozicijai nafta.

  • Doleris. Žinant, kokie glaudūs ryšiai sieja naftą ir valiutą, kuria denominuotos šios žaliavos kainos, bet koks dolerio stiprėjimas tikėtinai turėjo stumti naftos kainas žemyn. Dėl dolerio stiprėjimo buvau įsitikinusi dar gruodį. Kaip minėjau, USD yra nebloga investicija kraštutiniais atvejais – kai padidėja rizikos baimė finansų rinkose (visi bėga į JAV Vyriausybės vertybinius popierius), ir kai JAV makro naujienos geros (stiprėja lūkesčiai dėl bazinių palūkanų normų kėlimo).

    Praėjo mėnuo. Per tą laiką šviesiosios JAV naftos kainos buvo kiek kristelėjusios. Vieną dieną net žemiau 70USD/bar. buvo nusiritusios. Tačiau tik tiek.

    Žiema pasirodė ilgesnė nei galima buvo tikėtis. Kinija, nors ir ėmėsi riboti vietinę kredito rinką, ilgalaikės neigiamos reakcijos rinkose nesukėlė. Neblogos JAV makro naujienos (mažmeninė prekyba, pramonės gamyba, naujų namų statybos) bei įmonių rezultatai pažadino rizikos apetitą – tiek akcijos, tiek žaliavos ėmė atsigauti. Naftos kainos pasiekė 80USD/bar.

    Kiek neįprastos akiai EURUSD ir naftos kainų „skyrybos” aną savaitę, priešingai istoriniam judėjimui viena kryptimi.

    Tačiau. Kas yra „istorija“? Žvilgtelėjau giliau.

    Taip, jei imame istorinius duomenis nuo 2010-ųjų m. pradžios, nafta atrodo brangi EURUSD atžvilgiu...

    Taip, jei imame istorinius duomenis nuo 2009-ųjų m. pradžios, nafta atrodo brangi EURUSD atžvilgiu...

    Bet jei žiūrim į laikotarpį nuo 2006-ųjų - beveik paritetas...

    Taigi istoriniai ryšiai yra labai apgaulingi. Viskas priklauso nuo duomenų imties ir nuo investavimo/spekuliavimo horizonto. Ir dažniausiai visos strategijos nukenčia, kai staiga fundamentaliai keičiasi situacija rinkose (vadinamasis regime shift).

    Ir vis tiek man nesinorėtų tikėti, kad tarp naftos ir dolerio įvyko ilgalaikės skyrybos. Manau, tikintiems grįžimo prie vidurkio (mean reversion) principu, dabar galima būtų pamėginti paspekuliuoti naftos – EURUSD pora.

    Santykio nafta/EURUSD padėtį ir pokyčius patogu stebėti jį standartizavus (z-score). Pvz., su vienerių metų slenkančiais vidurkiais ir standartiniais nuokrypiais standartizuoto nafta/EURUSD santykio laiko eilutė nuo 2007-ųjų atrodo taip:

    Na ką, beveik 2 standartiniai nuokrypiai virš vidurkio dabar – ne taip jau ir mažai...

REKOMENDUOJAME

52795
130817
52791