Laukiama mažesnio dividendų derliaus, bet daugiau staigmenų

Pasak analitikų, šiemet didžiausių išmokų akcininkams laukiama iš TEO LT, „Lietuvos dujų“, „Aprangos“ ir valstybės valdomų energetikos bendrovių. ALGIMANTO KALVAIČIO NUOTR.
Komentarai
Andrejus Rodionovas, „Swedbank“ analitikas: „Laisvų pinigų kiekis įmonių balanse taip pat yra rekordinių aukštumų, nes investicijos į gamybos pajėgumą ir plėtrą vis dar yra prislopintos, nors jau matyti atsigavimo signalų.“

Tadas Povilauskas, banko „Finasta“ analitikas: „Atmetus valstybės valdomas energetikos bendroves, didžiausia intriga gali būti dėl „City Service“ dividendų.“
**
To paties sektoriaus bendrovių pernykščiai rezultatai buvo labai skirtingi, tad sprendimai dėl dividendų taip pat gali būti labai skirtingi.




Dividendų pajamingumas*, % Akcijų indeksas Šalis, regionas 2010 m. 2011 m. 2012 m. 2013 m. 2014 m.**
„OMX Tallinn“ Estija 2,90 4,62 3,48 5,09 4,66
„OMX Riga“ Latvija 8,20 2,28 2,68 1,99 2,79
„OMX Vilnius“ Lietuva 3,22 5,81 7,85 7,66 7,21
WIG20 Lenkija 2,57 5,39 4,85 5,07 4,68
„Standard & Poor's 500“JAV 1,88 2,12 2,24 1,89 2,06
„Stoxx Europe 50“ Europa 4,09 5,09 4,40 3,48 3,71

* Į indeksus įtrauktų bendrovių, už praėjusius metus
** Prognozė
ŠALTINIAI: „BLOOMBERG“, „SWEDBANK“
„Nasdaq OMX Vilniaus“ biržoje kotiruojamų bendrovių dividendai, mln. Lt Visų bendrovių dividendai Dividendai, atmetus valstybės valdomas bendroves ir „Lietuvos dujas“ Už 2009 m. 437,8 188,8 Už 2010 m. 483,3 213,2 Už 2011 m. 949,1 259 Už 2012 m. 655,6 265 ŠALTINIS: „FINASTA“

Baltijos šalių biržų bendrovių dividendai Vilniaus birža Bendrovė Dividendai akcijai už 2012 m., EUR Dividendai akcijai už 2013 m.*, EUR Akcijos kaina****, EUR Dividendų pajamingumas*, % Komentarai
„Litgrid“ 0,026 0,057 0,66 8,7 Bendrovės „Epso-G“ lėšų poreikis „Amber Grid“ akcijų išpirkimui yra pagrindinis motyvas laukti didelių dividendų. Jų tikimybę didina ir 2014 m. pradžioje bendrovės paimta 40 mln. EUR paskola bei sukauptos finansinės lėšos. TEO LT 0,058 0,054 0,8 6,8 Tikėtina, kad bus išmokėtas beveik visas įmonės 2013 m. pabaigoje buvęs nepaskirstytas pelnas. Bendrovės likvidumas yra per didelis, tad realu tikėtis išmokų iš įstatinio kapitalo mažinimo. „Lietuvos energijos gamyba“*** 0,012 0,07 0,5 6,4 Geriausios analitikų prognozės siekė maždaug pusę sumos, kurią bendrovė pasiūlė išmokėti dividendais akcininkų susirinkimo sprendimų projekte. „Lietuvos dujos“ 0,134 0,04 0,64 6,2 2013 m. pabaigoje turėtos 67 mln. Lt finansinės lėšos leidžia tikėtis, kad bendrovė dividendams skirs 75% pernai uždirbto grynojo pelno, kuris sudarė 53,3 mln. Lt. „Apranga“ 0,159 0,143–0,16 2,73 5,3 Įmonei atsargiau vertinant 2014 m. perspektyvas, šiemet dividendams gali būti skirta mažiau nei pernai. Analitikų prognozėmis, bendrovė gali skirti maždaug 70–82% grynojo pelno, uždirbto 2013 m. Vilkyškių pieninė 0,061 0,092 2,15 4,3 Pagal patvirtintą dividendų politiką dividendams turi būti skiriama ne mažiau nei 25% metinio grynojo pelno, kuris pernai siekė 12,9 mln. Lt, tačiau laukiama, kad bendrovė dividendams skirs šiek tiek daugiau, nei numatyta dividendų politikoje. LESTO*** 0,049 0,055 0,89 3,8 Dividendams mokėti greičiausiai teks naudoti skolintas lėšas. Analitikai prognozavo maždaug 40% mažesnius dividendus, nei bendrovė siūlo patvirtinti akcininkų susirinkime. City Service - 0,04–0,06 1,8 3,1 Bendrovė šiemet turėtų grįžti prie dividendų mokėjimo ir tam skirti maždaug 25% grynojo pelno, t. y. 6 mln. Lt, nes grupės finansinės skolos šiek tiek sumažėjo, be to, dividendams galėtų būti panaudotos lėšos iš „Ecoservice“ pardavimo. „Pieno žvaigždės“ 0,159 0,053 1,86 2,8 2013 m. bendrovė uždirbo žymiai mažiau pelno nei 2012 m., tačiau, nepaisant prastų įmonės rezultatų, tikėtina, kad bendrovės pagrindiniai akcininkai sieks išsimokėti dalį lėšų dividendais. „Vilniaus baldai“ 2,607 0,298 14 2,1 2013 m. antroje pusėje bendrovė išmokėjo 35 mln. Lt tarpinių dividendų, tad realu, kad dividendų už IV praeitų metų ketvirtį gali ir nebūti. Kita vertus, įmonė turi kredito liniją bei 9,3 mln. Lt nepaskirstyto pelno, o tai leistų skirti tam tikrą sumą išmokoms akcininkams. „Rokiškio sūris“ 0,029 0,032 1,7 1,9 Mažų dividendų politika neturėtų keistis ir šiemet, tad tikimasi, kad bendrovė dividendais išmokės apie 12% 2013 m. grynojo pelno. Bendrovės finansinė padėtis yra labai stipri, tačiau pagrindinis akcininkas neleidžia perteklinių įmonės lėšų skirti dividendams. „Žemaitijos pienas“ 0,014 0,015 0,835 1,8 Bendrovės turimi finansiniai ištekliai dividendams mokėti yra labai dideli, tačiau bendrovės pagrindinis akcininkas jau ne kartą yra įrodęs nenorą dalytis įmonės pinigais su kitais akcininkais, tad mažų dividendų politika greičiausiai nesikeis ir šiemet. Tikimasi, kad dividendams bus skirta apie 11% 2013 m. grynojo pelno. „Grigiškės“ 0,006 0,013 0,75 1,8 Finansinė bendrovės padėtis jau leidžia po truputį didinti dividendus, tačiau jie vis dar išliks simboliniai (3 mln. Lt, arba 22% grynojo pelno), nors bendrovės vadovai jau viešai įvardijo, kad šiemet dividendai bus bent dvigubai didesni nei pernai. „Linas Agro Group“** 0,011 0,006-0,008 0,67 1,2 Bendrovės finansiniai metai baigiasi tik birželį, tad kol kas per anksti vertinti dividendų dydį, tačiau akivaizdu, kad bendrovei 2013/2014 m. finansiniai metai bus daug prastesni nei 2013/2013 m. PST 0,007 0,009 1,03 0,90% Grupės grynasis pelnas 2013 m. tesudarė 2,1 mln. Lt, be to, bendrovė nepasižymi dosniais dividendais, tad tikėtina, kad jų bus tik tiek, kokių pakaktų tantjemoms vadovybei išmokėti (įstatymuose numatyta, kad bendrovės tantjemoms gali skirti ne daugiau nei trečdalį pelno dalies, skirtos dividendams mokėti). „Klaipėdos nafta“ 0,0003 0,0003 0,3 0,1 - Šiaulių bankas*** 0,001 - 0,293 - Paskelbtoje visuotinio akcininkų susirinkimo dienotvarkėje numatyta už praeitus metus dividendų nesiūlyti, tačiau pasirinktas alternatyvus variantas – akcininkams duoti naujai išleidžiamų akcijų (8% nuo turimo akcijų kiekio). Talino birža Bendrovė Dividendai akcijai už 2012 m., EUR Dividendai akcijai už 2013 m.*, EUR Akcijos kaina Dividendų pajamingumas*, % Komentarai
„Tallinna Kaubamaja“*** 0,35 0,3–0,35 5,4 5,5–6,5 Bendrovės siūlomi dividendai yra mažesni nei prognozuota, tačiau įmonė ketina mažinti įstatinį kapitalą ir išmokėti akcininkams po 0,2 EUR už akciją, tad bendra išmokų suma atitinka prognozes. „Tallinna Vesi“ 0,87 0,78–0,89 12,8 6,1–7 Kol ginčai dėl tarifų neišspręsti, bendrovė ketina didinti dividendus tokiu tempu, kokia yra infliacija šalyje, tad tikėtina, kad šiemet bus išmokėta šiek tiek daugiau nei pernai. „Merko Ehitus“*** 0,3 0,41 7,72 5,3 - OEG 0,1 0,1-0,11 1,93 5,2–5,7 Nors bendrovė turi investicinių planų, tikėtina, kad jos finansinė padėtis yra pakankamai stipri, kad bendrovė pajėgtų išmokėti dividendais bent tokią pat sumą, kaip pernai (anksčiau bendrovė lėšas akcininkams išmokėdavo per kapitalo mažinimą).
„Silvano Fashion Group“ 0,2 0,1–0,2 1,92 5,2–10,4 Tikėtina, kad bendrovė atsargiai elgsis su dividendais dėl niūrokų 2014 m. perspektyvų, susijusių su Rusijos ekonomikos silpnėjimu bei Ukrainos krize. Nors grynųjų pinigų bendrovė turi beveik penktadaliu daugiau nei prieš metus, dividendai gali būti sumažinti perpus. „Harju Elekter“ 0,09 0,13 2,78 4,7 Bendrovė dividendams paprastai skiria apie trečdalį veiklos pelno ir papildomą uždarbį iš investicijų, tad ir šiemet, tikėtina, nebus nukrypta nuo bendrų tendencijų. „Tallink Grupp“*** 0,05 0,03 0,85 3,5 - „Premia Foods“ 0,01 0,01–0,02 0,685 2,9 Bendrovė paprastai dividendams skiria apie 30% uždirbto pelno, tačiau pernai jis buvo labai menkas, tad tikėtina, kad dividendams bus skirta didesnė dalis, t. y. maždaug 48% pelno, tai leistų išmokėti po 0,01 EUR akcijai. „Ekspress Grupp“ 0,01 0,003–0,01 1,03 1 - Rygos birža Bendrovė Dividendai akcijai už 2012 m., EUR Dividendai akcijai už 2013 m.*, EUR Akcijos kaina Dividendų pajamingumas*, % Komentarai
„Latvijas Gaze“ 0,71 0,69 9,55 7,2 Istoriškai beveik visą pelną išmoka akcininkams, tad ir šiemet tikimasi solidžių dividendų. Pagal dividendus bendrovę galima vadinti latvišku TEO LT atitikmeniu. „Olainfarm“* 0,15 0 6,9 - Bendrovė susitarė su šalies vyriausybe dėl mokesčių sumažinimo, jei bendrovė įgyvendins nustatytą investicijų programą, tad bendrovės vadovybė siūlys šiemet lėšas skirti investicijoms ir dividendų nemokėti. * Prognozė ** Bendrovės finansiniai metai nesutampa su kalendoriniais ir baigiasi birželio 30 d. *** Bendrovės, viešai paskelbusios apie ketinamas siūlyti dividendų sumas **** Šių metų kovo 10 d.
Šaltiniai: „Finasta“, „Swedbank“, LHV, VŽ Vilniaus biržos bendrovės, banko „Finasta“ analitikų prognozėmis, šiemet dividendais gali išmokėti apie 0,5 mlrd. Lt, maždaug 150 mln. Lt mažiau nei pernai. Didžiausių išmokų akcininkams laukiama iš TEO LT, „Lietuvos dujų“, „Aprangos“ ir valstybės valdomų energetikos bendrovių. Pastarosios, pasak analitikų, yra sunkiausiai prognozuojamos, nes dividendų mokėjimas yra labiau sietinas su politika, nei su bendrovių finansine būkle. „Kalbant apie dividendus, daugiausia klausimų kyla dėl valstybės valdomų įmonių. Šių bendrovių dividendai priklauso nuo politikos, būsimų projektų. Tačiau matome, kad šios įmonės skolinasi, be to, numatytas „Amber Grid“ akcijų pirkimas, o tai rodo, kad energetikai anksčiau ar vėliau dividendų turi mokėti
“, – komentuoja Tadas Povilauskas, banko „Finasta“ analitikas. Analitikai prognozavo, kad „Litgrid“ šiemet akcininkams galėtų atseikėti 100 mln. Lt, arba 0,057 EUR akcijai, o LESTO ir „Lietuvos energijos gamyba“ (LEG) – po 70 mln. Lt. Tačiau trečiadienį paskelbtame LESTO akcininkų susirinkimo projekte numatyta dividendams skirti beveik 115 mln. Lt, o LEG atitinkamai – 150 mln. Lt. „Atmetus valstybės valdomas energetikos bendroves, didžiausia intriga gali būti dėl „City Service“ (CS) dividendų. Anksčiau neprognozavome, kad bendrovė gali dalį lėšų išmokėti akcininkams, tačiau po antrinės įmonės „Ecoservice“ pardavimo pakeitėme prognozes. CS savo politikoje yra numačiusi, kad 25% pelno bus skiriama dividendams, tad dividendai, nors nedideli, būtų savotiškas įrodymas investuotojams, kad bendrovė laikosi tam tikrų normų ir politikos“, – sako p. Povilauskas.
Atseikės mažiau
Pagal analitikų prognozes ir jau paskelbtus akcininkų susirinkimų sprendimų projektus 7-ios Baltijos šalių biržos bendrovės išmokės dividendus, kurių pajamingumas pagal kovo 10 d. akcijų kainą biržoje bus didesnis nei 6%. Tarp jų – Lietuvos „Litgrid“, TEO LT, LEG, „Lietuvos dujos“, Estijos „Tallinna Kaubamaja“ (TK) ir „Tallinna Vesi“ (TVE), Latvijos „Latvijas Gaze“. „Šiemet stipriausios lietuviškos dividendinės pozicijos atseikės šiek tiek mažiau dividendų. Pavyzdžiui, TEO LT ir „Pieno žvaigždės“, kurioms praeiti metai buvo ne patys geriausi“, – teigia p. Povilauskas. Tačiau, anot jo, didesniais dividendais greičiausiai nudžiugins mažesnės bendrovės, kurios anksčiau mokėjo tik simbolinius dividendus. Pavyzdžiui, Vilkyškių pieninė ar „Grigiškės“ jau pažadėjo investuotojams dividendus padidinti bent dvigubai.
Vidutinis pajamingumas
„Didžioji dalis mūsų analizuojamų bendrovių Estijoje, Latvijoje ir Lietuvoje paskelbė gerus 2013 m. rezultatus. Įmonėms vėl pavyko didinti pardavimus ir net šiek tiek pagerinti bendrojo pelno maržą, tačiau didėjantys atlyginimai ir kitos veiklos sąnaudos dalį šio pagerėjimo sunaikino“, – komentuoja Andrejus Rodionovas, „Swedbank“ analitikas. Anot jo, didžiąją dalį uždirbtų pinigų įmonės pernai naudojo įsiskolinimams mažinti, jie šiuo metu yra labai žemo lygio, t. y. skolos ir nuosavybės santykis tesiekia apie 30%, kai dar prieš 5 m. įsiskolinimas buvo dvigubai didesnis. „Laisvų pinigų kiekis įmonių balanse taip pat yra rekordinių aukštumų, nes investicijos į gamybos pajėgumą ir plėtrą vis dar yra prislopintos, nors jau matyti atsigavimo signalų“, – teigia p. Rodionovas. Jo nuomone, visi minėti veiksniai leis įmonėms tęsti solidžių dividendų mokėjimą. Analitiko skaičiavimu, prognozuojamas „Swedbank“ analizuojamų 13-os Baltijos biržų bendrovių 2013 m. dividendų pajamingumas gali siekti apie 4% – beveik tiek pat, kiek pernai, nors akcijų kainos per metus išaugo. „Tai nėra aukščiausias dividendų pajamingumo rodiklis, palyginti su kai kuriomis kitomis Vidurio ir Rytų Europos šalimis, tačiau jis yra pakankamai patrauklus“, – teigia p. Rodionovas.
Skirtingai
Pasak Arno Taros, Estijos LHV banko analitiko, šiemet apibendrinti rinkos padėtį gana sudėtinga, nes net to paties sektoriaus bendrovių pernykščiai rezultatai buvo labai skirtingi, tad sprendimai dėl dividendų taip pat gali būti labai skirtingi. „Rinkos flagmanai, kaip „Tallinna Kaubamaja“ ar „Tallinna Vesi“, mokės panašius dividendus, kaip pernai, tačiau „Tallink Grupp“, jau paskelbusios, kokias išmokas siūlys akcininkams, dividendai bus stipriai mažesni“, – teigia p. Tara. Anot jo, panaši situacija ir Estijos statybų sektoriuje, kur „Merko Ehitus“ siūlo smarkiai didesnius dividendus nei pernai, o kita statybų bendrovė „Nordecon“ greičiausiai dividendų apskritai nemokės. „Didžiausias klausimas kyla dėl „Silvano Fashion Group“ (SFG). Bendrovė turi daug laisvų lėšų, tačiau dėl pastarųjų savaičių Rusijos ir Ukrainos įvykių tikriausiai bus atsargi spręsdama dėl dividendų, vadovausis konservatyvumo kriterijais“, – teigia p. Povilauskas. Šią savaitę Latvijos vaistų gamybos bendrovė „Olainfarm“ paskelbė susitarusi su valstybe dėl investicijų programos įgyvendinimo ir mokesčių mažinimo, dėl to nemokėsianti dividendų. „Bendrovės „Olainfarm“ žinią vertinu dviprasmiškai. Investicijos yra svarbu, o ypač kai bendrovė investuoja ne vien į veiklos efektyvinimą, bet ir į gamybos plėtrą. Iš kitos pusės, įmonė jau 3 metus kalbėjo, kad mokės dividendus ir jie didės. Tad natūralu, kad pranešimas apie susitarimą nuvylė“, – sako p. Povilauskas. Jo nuomone, „Olainfarm“ sprendimas nemokėti dividendų greičiausiai yra situacijos Rusijoje, Ukrainoje ir Kazachstane pasekmė.