„Tallinna Vesi“ akcijas po teismo „Swedbank“ vertina po 9,6 Eur

Po beveik 8 metų ginčo dėl tarifų nepalankaus teismo sprendimo sulaukusios Tallinna Vesi akcijos vertos 9,6 Eur, mano bendrovės vertinimą atnaujinę Swedbank akcijų analitikai. Jie prognozuoja 30% mažesnius tarifus, kapitalo grąžos turėtų likti mažiau nei pusė nuo dabartinio lygio.
Po šios savaitės Estijos aukščiausiojo teismo galutinio sprendimo Tallinna Vesi ginče su šalies Konkurencijos taryba, kuris buvo nepalankus bendrovei, Swedbank akcijų analitikai atnaujino įmonės akcijų vertinimą.
Palikta galioti neutrali rekomendacija. Tikslinė akcijų kaina nukirpta nuo 12,6 Eur iki 9,6 Eur.
Kaip jau skelbta savaitės pradžioje, Estijos aukščiausiasis teismas tik iš dalies patenkino Tallina Vesi apeliaciją ir nustatė, kad šalies įstatymas dėl tarifų yra aukščiau bendrovės privatizavimo sutarties, numačiusios dosnius tarifus dar iki 2020 m. Dabar įmonė turės susitarti su Konkurencijos taryba dėl naujų tarifų ir pagal Konkurencijos tarybos metodologiją.
Po šio sprendimo tarp Tallinna Vesi investuotojų kilo panika akcijos antradienį iš karto atpigo 17%, kitą dieną dar 2%. Analitikai ne kartą pabrėžė, kad Tallinna Vesi kapitalo grąža dėl aukštų tarifų yra viena didžiausių tarp šio sektoriaus bendrovių Europoje, tad po teismo sprendimo teks susitaikyti su mažesnėmis maržomis.
Atnaujintame vertinime Swedbank analitikai prognozuoja, kad po Konkurencijos tarybos pergalės prieš Tallinna Vesi pastarosios tarifai nuo 2018 m. mažės apie 30%. Tai savo ruožtu turės reikšmingą poveikį kapitalo grąžai (ROE).
Pernai 20,6% siekusi kapitalo grąža, šiemet pagal Swedbank prognozę turėtų siekti 25,3%, o kitais metais, sulig naujais tarifais, kristi iki 11,7%.
Swedbank taip pat atkreipia dėmesį, kad po Estijos aukščiausiojo teismo sprendimo šalies būsto savininkų asociacijoje pradėtos rinkti pretenzijos bendrovei dėl per aukštų tarifų.
Analizėje teigiama, kad atmetus galimas pretenzija dėl kompensacijų už per aukštus tarifus, būsimieji pinigų srautai rinkoje jau yra maždaug teisingai įkainoti. Ketvirtadienio ankstyvą popietę Tallinna Vesi akcijos kainuoja po 9,4 Eur.
Analitikai teigia, kad bent jau atsirado daugiau aiškumo prognozuojant ateities rezultatus.
Prognozuojame, kad Tallinna Vesi EBITDA stabilizuosis ties 22 mln. Eur po tarifų sumažinimo, kas atitiktų maždaug 0,6 Eur pelną akcijai. Prognozuojamai 2018 m. PE (akcijos kainos ir pelno akcijai santykis VŽ) esant 15,6, o dividendiniam pajamingumui 5,8%, (2018 m. dividendų prognozė 0,55 Eur akcijai), vertiname, kad akcijos yra teisingai įkainotos, todėl paliekame neutralią rekomendaciją su sumažinta tiksline 9,6 Eur akcijos kaina, vertinime teigia Marekas Randma, Swedbank Baltijos akcijų tyrimo skyriaus vadovas.
Tiesa, jis pabrėžia, kad tikslinė kaina ir prognozė nustatyta neįtraukiant galimų skundų bendrovei dėl tarifų.
Praėjusiais metais Tallinna Vesi pajamos siekė 59 mln. Eur, šiemet Swedbank prognozuoja 58,6 mln. Eur, kitais metais 45,7 mln. Eur. Praėjusiais metais 31 mln. Eur siekusi EBITDA, šiemet turėtų siekti 34,1 mln. Eur, o kitais metais kristi iki 21,6 mln. Eur.
Praėjusiais metais grynasis pelnas akcijai siekė 0,92 Eur, šiemet prognozuojama 1,21 Eur, o kitais metais 0,61 Eur. Dividendai akcijai pernai siekė 0,54 Eur, už šiuos metus prognozuojami 0,54 Eur, o už 2018 m. tebesitikima po 0,55 Eur.
Lygiagrečiai dar vyksta atskiras ginčas dėl kompensacijos Tarptautiniame investicinių ginčų arbitraže, iš kurio sprendimo laukiama kitų metų pirmoje pusėje.
Prisijungti
Prisijungti
Prisijungti
Prisijungti