LHV: ar „eBay“ yra vertingesnė be „PayPal“?

Publikuota: 2015-12-07
Alberto Gea („Reuters“ / „Scanpix“) nuotr.
Alberto Gea („Reuters“ / „Scanpix“) nuotr.
 

Šių metų liepą „eBay“ atskyrė elektroninių mokėjimų antrinę bendrovę „PayPal Holdings“, tikintis, jog taip akcininkai gaus didesnę vertę.

Didžiausią „eBay“ pajamų dalį generuoja komisiniai už „eBay.com“ tinklapyje vykdomą prekybą, o likusi pajamų dalis (apie 20%) yra generuojama reklamos ir kitos veiklos. Tinklapyje prekyba vykdoma aukciono ir tiesioginės prekybos būdais.

Didžiąją „PayPal“ pajamų dalį generuoja komisiniai, kuriuos moka prekybininkai ir jų klientai, atliekantys pavedimus „PayPal“, „PayPal Credit“, „Venmo“ ir „Braintree“ mokėjimų platformose. Likusią dalį (apie 12%) generuoja paskolų palūkanos ir kiti mokesčiai. Verta atkreipti dėmesį į tai, jog „PayPal“ apie 50% pajamų gauna už JAV ribų.

„PayPal“ atskyrimas

Manoma, jog aktyvistas investuotojas CarlIas Icahnas paskatino „eBay“ atskirti elektroninių mokėjimų bendrovę, kadangi 2014 m. kurį laiką siekė įtikinti el. prekybos milžinės vadovą ir akcininkus imtis tokio veiksmo. Nors jo idėja buvo atmesta, tačiau vėliau „eBay“ vadovai savo požiūrį pakeitė po atlikto strateginio tyrimo. Jis parodė, kad toks veiksmas kompanijai būtų naudingas.

Šią vasarą atskyrimas buvo užbaigtas ir už vieną turėtą „eBay“ akciją buvo suteikta po vieną „PayPal“ akciją. „eBay“ direktoriumi išliko Devinas Wenigas, o „PayPal“ vadovu buvo paskirtas Danas Schulmanas, kuris ėjo vadovaujančias pareigas AT&T, „Priceline.com“, „Virgin Mobile USA“ bei „American Express“ įmonėse. Verta paminėti, jog po atskyrimo investuotojo p. Icahno valdoma bendrovė pardavė „eBay“ akcijas, tačiau pasiliko „PayPal“ vertybinius popierius.

Po „PayPal“ atskyrimo kiek suprastėjo „eBay“ finansinė situacija. D/A rodiklis iki atskyrimo buvo apie 57%, o po to išaugo iki 65%, kai „PayPal“ rodiklis šiuo metu siekia apie 53%. Dėl to reitingų agentūra „Standard &Poor‘s“ „eBay“ reitingą sumažino dviem laipteliais – nuo A iki BBB+. Kitos reitingų agentūros atliko analogiškus veiksmus.

Įmonių finansiniai rezultatai

infogr.am::infogram_0_ebay_paypal_pajamos_ir_pelningumas

Iš grafiko matyti, kad „eBay“ pajamos pastaraisiais ketvirčiais nerodė aiškios tendencijos, tačiau „PayPal“ ketvirtinės pajamos demonstravo aiškią augimo tendenciją. Taip pat matome, jog „eBay“ grynasis pelningumas yra gerokai didesnis už „PayPal“. Dėl veiklos specifikos „PayPal“ pelningumas yra menkesnis, tačiau mažiau svyruoja ir išlieka 11-13% ribose.

Įmonės taip pat pateikia ir kitus rodiklius bei duomenis, kurie leidžia dar geriau įvertinti kompanijų veiklą ir jų ateities perspektyvas. Pavyzdžiui, „eBay ir PayPal veiklos rodikliai“ grafike pateikiamas „PayPal“ vartotojų atliktas mokėjimų skaičius ir „eBay“ klientų sudarytų sandorių apyvarta (angl. gross merchandise volume, GMV). Šiame grafike matome, kad „PayPal“ vis dar sparčiai auga, kadangi atliktų mokėjimų skaičius per pastaruosius kelis ketvirčius augo apie 25% (met./met.) tempu. Tačiau „eBay“ skelbiama sudarytų sandorių apyvarta pastaraisiais keliais ketvirčiais mažėjo apie 2% (met./met.).

infogr.am::infogram_0_ebay_ir_paypal_veiklos_rodikliai

Akcijų kainos

Nepaisant to, jog iki atskyrimo buvo tikėtasi, kad rinkos dalyviai bus optimistiškiau nusiteikę dėl „PayPal“ augimo perspektyvų, tačiau kompanijos akcijų kaina nuo atskyrimo sumenko apie 15%, kai „eBay“ praktiškai nepakito. Tokius skirtingus akcijų kainų pokyčius lėmė paskelbti III ketvirčio rezultatai ir išaugusi konkurencija elektroninių mokėjimų rinkoje.

Elektroninės komercijos gigantės „eBay“ III ketvirčio pardavimai ir pelnas, tenkantis vienai akcijai, pranoko analitikų lūkesčius. Be to, „eBay“ pakėlė visų metų pelno prognozę ir įmonės direktorius pareiškė, jog nėra patenkintas 5-6% augimo tempu, kas suteikė vilčių, jog bus imtasi priemonių, kurios paspartins įmonės augimą.

„PayPal“ III ketvirčio pajamos nepasiekė analitikų lūkesčių dėl išaugusio JAV dolerio kurso kitų valiutų atžvilgiu. Be to, įmonė susiduria su aršia konkurencija, kadangi į elektroninių mokėjimų rinką veržiasi vis daugiau bendrovių. Pavyzdžiui, didžiulius resursus turinti „Apple“ pristatė „Apple Pay“, o neseniai IPO įvykdė kita konkurentė – „Square“.

„PayPal ir eBay konkurentai“ lentelėje pateikti duomenys parodo, jog tarpusavyje „eBay“ ir „PayPal“ palyginti yra itin sunku ir dėl to buvo pasirinkti pagrindiniai įmonių konkurentai. „Amazon.com“ yra viena didžiausių elektroninės komercijos sektoriaus atstovių. Tuo tarpu neseniai į JAV akcijų biržą žengusi „Square“ siekia konkuruoti su „PayPal“ ir palyginimui tinka labiau nei „Apple“, kurios elektroninės komercijos padalinys generuoja tik mažą dalį pajamų.

infogr.am::infogram_0_paypal_ir_ebay_konkurentai

„Amazon“ akcijų kaina pastaraisiais mėnesiais buvo pakylėta augusių pardavimų, kai dauguma kitų didžiųjų mažmenininkų demonstravo itin mažus augimus arba susitraukusias pajamas. „Amazon“ didžiausią dėmesį skiria plėtrai, o ne pelnui. Dėl to šios bendrovės pelningumo rodiklis (forward P/E) yra beveik 10 kartų didesnis nei „eBay“. Taip pat, remiantis P/S rodikliu, investuotojai yra linkę mokėti daugiau už „Amazon“ pardavimus nei už „eBay“.

Tiek „PayPal“, tiek „Square“ yra sparčiai augančios bendrovės, ir investuotojai sieja daug vilčių su jų perspektyvomis. „PayPal“ pardavimai auga ne taip sparčiai kaip „Square“, tačiau šios įmonės P/S rodiklis yra ženkliai didesnis nei konkurentės ir rodo, jog investuotojai yra linkę daugiau mokėti už „PayPal“ pardavimus.

Nepaisant to, jog „eBay“ vadovas ir akcininkai dvejojo dėl „PayPal“ atskyrimo, tačiau matome, jog šis sprendimas suteikė galimybę rinkai įvertinti skirtingo pobūdžio verslus. Pastarųjų mėnesių rezultatai parodo, jog rinkos dalyviai yra labiau linkę laikyti ir pirkti „eBay“ akcijas, o ne „PayPal“. Iki atskyrimo prekybos milžinės rinkos kapitalizacija (remiantis vidutiniu akcijų skaičiumi) buvo apie 81 mlrd. USD, o po atskyrimo abiejų kompanijų kartu sudėjus – daugiau nei 76 mlrd. USD. Tai parodo, jog atskyrimas trumpuoju laikotarpiu nebuvo parankus akcininkams. Tačiau šiuo metu dar per anksti spręsti, ar šis sprendimas pasiteisins komercijos gigantei ilguoju laikotarpiu.

Parengta LHV banko, remiantis įmonių pateikiamais ketvirtiniais duomenimis, sec.gov ir užsienio žiniasklaida (Reuters.com, Finance.Yahoo.com, Bloomberg.com, Wsj.com, Cnn.com, Businessinsider.com). Šis straipsnis yra informacinio pobūdžio ir nereiškia rekomendacijos pirkti ar parduoti minimus vertybinius popierius.

Rašyti komentarą

Rašyti komentarą

Tolesnę finansų rinkų kryptį brėžia G20

Pasaulio akcijų rinkose indeksai kilo, investuotojų dėmesiui krypstant į prasidedantį G20 susitikimą, kuriame...

Rinkos
2019.06.26
Po pirkinio JK pagalvojame apie Londono biržą, sako G. Žiemelis Premium 5

Lietuvos kapitalo orlaivių priežiūros grupė „Avia Solutions Group“ (ASG), įsigijusi šimtamilijoninę apyvartą...

Rinkos
2019.06.26
VŽ paaiškina: kaip nukeliauja įmokos į pensijų fondus 4

Kaupiant pagal maksimalų kaupimo modelį, į II pakopos pensijų fondą kas mėnesį nukeliauja 3% nuo jūsų...

Rinkos
2019.06.26
Finansų ministerija kovoja su ministrą atakuojančiais kriptosukčiais 6

Finansų ministerija kreipėsi į Lietuvos ir Europos institucijas imtis tyrimo prieš kriptovaliutų tinklalapį,...

Rinkos
2019.06.26
Lietuvos rinkoje – dar vienas specializuotas bankas 8

Vartojimo paskolų ir lizingo bendrovė „General Financing“ iš Lietuvos banko gavo specializuoto banko...

Rinkos
2019.06.26
II pensijų pakopos triumfas – laimi prieš visus kaupimo būdus Premium 34

Antra pensijų pakopa yra geriausias būdas kaupti pinigus, nepriklausomai nuo darbo užmokesčio dydžio, rodo...

Finansai
2019.06.26
A. Abromavičius – apie didžiulį NT projektą Rygoje, žemės ūkį ir didžiavimąsi Baltijos šalimis Premium 12

Aivaras Abromavičius, verslininkas, investicijų valdytojas ir buvęs Ukrainos ekonomikos ministras, sako...

Statyba ir NT
2019.06.26
Vertino arbitražo sprendimą, nustojo išpardavinėti „Valmieras“ Premium

Nepalankus arbitražo sprendimas „Tallinna Vesi“ investuotojams nepatiko, bet panikos nesimatė. „Valmieras“...

Rinkos
2019.06.25
Finansų ministerija vidaus rinkoje pasiskolino 30 mln. Eur 

Vyriausybės vertybinių popierių aukcione antradienį obligacijų išplatinta už 30 mln. eurų, o vidutinė...

Rinkos
2019.06.25
„Čili pica“ plėsis Baltijos šalyse - iš lėšų, pritrauktų per obligacijas Premium 16

Picerijų tinklą Lietuvoje ir Latvijoje valdanti UAB „Čili pica“ rengiasi išplatinti obligacijų emisiją ir...

Paslaugos
2019.06.25
Atleistas „Danske Bank“ vadovas Danijoje 5

Dėl sprendimų, susijusių su aukšta vieno investicinio produkto kaina, atleistas Jesperas Nielsenas, „Danske...

Finansai
2019.06.25
Bitkoinas – virš 11.000 USD, nusimato geriausias ketvirtis istorijoje 32

Po daugiau kaip 10% kainos šuolio per savaitgalį bitkoinas laikosi ties 15 mėnesių aukštumomis ir taikosi...

Rinkos
2019.06.25
Skolos sverto reikšmė perkant NT nuomai 71

Skolos svertas, t. y., banko paskola, perkant NT nuomai gali ne tik užtikrinti pirkiniui trūkstamą lėšų dalį,...

Rinkos
2019.06.24
Kelios dienos iki galutinio sprendimo dėl pensijų: ką apie tai rašė VŽ 8

Artėjant galutiniam terminui apsispręsti dėl tolimesnio kaupimo pensijai, „Verslo žinios“ apžvelgia...

Rinkos
2019.06.24
SEB nenori „likti ant ledo“ dėl LIBOR ir EURIBOR pokyčių 9

Europoje stumiantis iniciatyvoms dėl tarpbankinių paskolų rodiklių LIBOR ir EURIBOR pokyčių ar net...

Rinkos
2019.06.23
Biržose – korekcija po aukštumų ir nerimas dėl Irano Premium

Po rekordų šturmo ketvirtadienį pasaulio akcijų rinkos buvo pastebimai suirzusios, nors dominavo ne vien tik...

Rinkos
2019.06.21
Auksas – jau 6 metų aukštumose 9

Aukso kaina pasiekė 6 metus nematytą lygį, tęsiantis JAV centrinio banko (FED) pakurstytų lūkesčių dėl...

Rinkos
2019.06.21
Vertina „Facebook“ kriptovaliutą: modelis matytas, bet perspektyvų turi Premium 4

Socialiniam tinklui „Facebook“ atskleidus daugiau detalių apie savo kriptovaliutą, ekspertai pasaulyje ir...

Rinkos
2019.06.21
FED į vakarėlį užvežė gėrimų – S&P 500 atsidūrė rekordinėje zonoje

JAV centrinio banko (FED) pakurstyti investuotojų lūkesčiai atgaivino finansų rinkų kilimą. Baltijos rinkoje...

Rinkos
2019.06.20
„Slack“ debiutuoja NYSE biržoje 4

Niujorko akcijų biržoje NYSE šiandien debiutuoja komunikavimo platformą sukūrusi JAV bendrovė „Slack...

Rinkos
2019.06.20

Verslo žinių pasiūlymai

Šioje svetainėje naudojame slapukus (angl. „cookies“). Jie padeda atpažinti prisijungusius vartotojus, matuoti auditorijos dydį ir naršymo įpročius; taip mes galime keisti svetainę, kad ji būtų jums patogesnė.
Sutinku Plačiau