Akcijų rinkų takoskyra artėja prie rekordinių lygių

Publikuota: 2015-11-21
Brendano McDermido („Reuters“) nuotr.
Brendano McDermido („Reuters“) nuotr.
„Verslo žinios“

Santykiniai rodikliai rodo, kad išsivysčiusio pasaulio akcijų rinkos jau lenkia ilgamečius įverčius, o besivystančiųjų – atsilieka. Nors rinkų pigumą-brangumą nusakantys įverčiai gali praversti balansuojant investicinį portfelį, specialistai įspėja, kad tai, kas laikoma brangiu, gali pabrangti dar labiau, o tai, kas nusipirkta neva su nuolaida – nuvertėti dar labiau.

Pasaulio akcijų rinkos baigiant atgauti rugpjūčio-rugsėjo mėnesiais prarastas vertes, JAV ir dalies išsivysčiusio pasaulio akcijų rinkų vertinimas jau viršija daugiamečius vidurkius, signalizuojdmas, esą jos jau gali būti pervertintos. Tai rodo vienas populiariausių santykinių rodiklių, vertinant akcijas P/E – akcijos kainos ir pelno akcijai santykis.

„Šiuo metu skirtumas tarp išsivysčiusių ir besivystančių šalių akcijų P/E rodiklių (įvertinant prognozuojamą ateinančių 12 mėnesių pelną, forward P/E – VŽ) yra beveik rekordiškai didelis – besivystančių šalių P/E rodiklis yra 11, o išsivysčiusių – 16“, – komentuoja Ignas Pliuškys, „SEB investicijų valdymo“ Investicijų valdymo grupės vadovas

Vienas populiariausių santykinių rodiklių, vertinant akcijų rinkas, kartu yra ir vienas labiausiai kritikuojamų. Pasitelkiant CAPE rodiklį (angl. cyclically adjusted PE, įvertinantį ciklinius veiksnius), kitaip dar vadinama P/E 10, JAV akcijos atrodo dar brangesnės – 24,1, rodo Vokietijos investicijų bendrovės „Star Capital“ skaičiavimai. Savo ruožtu tarp pigiausiai vertinamų rinkų patenka Rusijos akcijos ir besivystančios Europos akcijų rinkos.

„Pagal CAPE rodiklį, išsivysčiusio pasaulio akcijos vertinamos 20,2, istoriškai ilgalaikis vidurkis siekė apie 15-17, tad turime apie 20% didesnius įverčius. JAV rinkoje yra turbūt vienas didžiausių nukrypimų“, – komentuoja Artūras Milevskis, investicijų bendrovės „Synergy Finance“ Investicijų valdymo skyriaus vadovas.

Rinkos dėsniai teigia, kad tai, kas itin nukrypo nuo ilgalaikio vidurkio, ilgainiui prie jo ims grįžti.

„Istoriškai tik 10% viso laiko akcijos Amerikoje būdavo tokios brangios. Ir čia tikriausiai yra didžiausias baubas, kuris gąsdina investuotojus – kad JAV akcijų rinka, sudaranti apie pusę pasaulio, yra tokia pat brangi, kokia buvo prieš 2000 m. burbulą ar prieš 1929 m. Didžiąją depresiją“, – sako p. Milevskis.

Pasauliniai investicijų valdytojai negaišta laiko skaičiuodami Lietuvos akcijų rinkos CAPE rodiklio. Vertinant pagal 15,2 P/E rodiklį, šalies akcijos nėra brangios, kaip ir Lenkijos, Vengrijos, Čekijos, įtraukiamos į Centrinės ir Rytų Europos regioną.

„Jos yra pamirštos ir todėl pigios. Tai nereiškia, kad jose ekonominė situacija labai prasta“, – vertina ekspertas.

Brangumas – norma

Kita vertus, ilgai trukusi skatinamoji pinigų politika gali priversti investuotojų persvarstyti savo suvokimą apie tai, kas yra pervertinta ar neįvertinta. Žemų palūkanų aplinkoje gali būti normalu, kad akcijų įverčiai lenkia istorinius vidurkius. Investuotojų reikalaujama rizikos premija už investicijas į akcijas – papildomi procentai prie grąžos iš saugiomis laikomų investicijų – gali pagrįsta būti ir mažesnė.

„Jei anksčiau grąža iš obligacijų būdavo 4-5%, natūralu, kad iš akcijų teoriškai norėta 8-9%, atitinkamai ta grąža nulemdavo ir P/E rodiklį. Tačiau jei palūkanos šiuo metu yra 2%, galbūt man iš akcijų užtenka 5-7% grąžos, ir tai reiškia, kad P/E rodiklis gali būti kiek didesnis“, – svarsto p. Milevskis.

Dar ilgam išsilaikysiančios žemos palūkanų normos ir aktyvi skatinamoji politika lemia, kad akcijos atrodo patrauklios Europoje ir Japonijoje, nors istoriniai vidurkiai to ir nerodytų.

„Nors Europos P/E yra nei pervertintas, nei neįvertintas (15), tačiau galima tikėtis, kad dėl Europos centrinio banko skatinamosios politikos P/E dar gali kilti. Tad galimo tolimesnio akcijų kilimo dydis nebus apribotas tik gerėjančiu įmonių pelnu. Japonijoje centrinis bankas irgi išlaiko skatinamąją politiką, o P/E nėra pervertintas – 14“, – svarsto p. Pliuškys.

Nepasikliauti aklai

Santykiniai rodikliai suteikia gaires vertinant, kurios rinkos atrodo brangesnės ar pigesnės nei įprastai ir gali praversti perbalansuojant investicinį portfelį – mažinant pabrangusių rinkų akcijų dalį ir didinant nuvertintų rinkų, – tačiau neturėtų tapti pagrindiniu argumentu priimant sprendimą investuoti ar neinvestuoti tam tikroje rinkoje.

„Investuoti reiktų globaliai, tik pakoreguoti proporcijas. Pavyzdžiui, apie pusę pasaulio akcijų krepšelio sudaro JAV akcijos. Jos šiuo metu yra santykinai brangios, tad galbūt tą proporciją galima sumažinti iki 30-40%. Apie 10% pasaulio akcijų krepšelyje sudarančių besivystančių rinkų akcijų, kurios yra santykinai pigios, proporciją galima padidinti iki maždaug 15-20%“, – sako p. Milevskis.

Neatsižvelgiant į konkrečius veiksnius, lemiančius rinkų pigumą ir brangumą, strategija pirkti tai, kas pigu, ir parduoti investicijas brangiai įvertintose rinkose, gali baigtis nuostoliais arba neuždirbta grąža.

„Investuotojai nepuola investuoti į besivystančias rinkas, nes besivystančių šalių ekonominiai rodikliai nėra geri ir negerėja. Be to, neaiškus yra JAV Federalinių rezervų banko palūkanų kėlimo tempas per ateinančius metus, o tai lemia besivystančių šalių valiutų kursų vystymąsi. Motyvacijos investavimui neprideda ir geopolitinė padėtis kai kuriose besivystančiuose regionuose. Tad kol kas kiti faktoriai nusveria P/E patrauklumą. Tačiau kai besivystančiose šalyse atsiras ženklų, kad makroekonominė padėtis pradeda gerėti, P/E patrauklumas gali tapti svarbiu faktoriumi akcijų kilimui tose šalyse, kadangi potencialo bus ir pačiam P/E didėjimui“, – sako p. Pliuškys.

infogr.am::infogram_0_pe-72225554556888

Rašyti komentarą

Rašyti komentarą

Gauk nemokamą RINKŲ savaitraštį į savo el.pašto dėžutę:

Pasirinkite Jus dominančius NEMOKAMUS savaitraščius:















Svarbiausios dienos naujienos trumpai:



 
Zalatorius – apie bankų „brūkšnį“ plovimui, akcininkų pokyčius, pasiruošimą krizei Premium 6

Baltijos šalyse netylant pinigų plovimo skandalams, Lietuvos bankai jaučiasi gana ramūs, nes dar pernai...

Rinkos
06:00
Teismas: „Lewben Investment Management“ neatitinka nacionalinio saugumo kriterijų 9

Investicijų bendrovei „Lewben Investment Management“, planavusiai su biurų kompleksu „Verslo trikampis“...

Rinkos
2018.10.17
Vyriausybė investiciniams fondams Lietuvoje žada vienas palankiausių sąlygų ES 1

Lietuvos Vyriausybė trečiadienį patvirtino fondų veiklą reglamentuojančių įstatymų pakeitimams, kurie esą...

Rinkos
2018.10.17
Atšokimo ralio JAV būta trumpalaikio Premium 1

JAV biržose įvykęs atšokimo ralis iki Europos rinkų krantų neatplaukė, o Baltijos akcijų užutėkyje buvo...

Rinkos
2018.10.17
„Klaipėdos nafta“ dalį premijų darbuotojams mokės akcijomis 1

AB „Klaipėdos nafta“ nusprendė dalį metinių premijų išmokėti darbuotojams bendrovės akcijų pavidalu. Šiam...

Vadyba
2018.10.17
„Paskolų klubui“ nepavyko „paauklėti“ klientės už anksčiau grąžintą kreditą 9

Lietuvos bankas tarpusavio skolinimo platformą „Paskolų klubas“ valdančią įmonę „Neo Finance“ įpareigojo...

Rinkos
2018.10.17
„Danske Bank“ naujasis vadovas neįtiko priežiūros institucijai

Danijos finansų priežiūros institucija (FSA) atmetė „Danske Bank“ pasirinkto naujo vykdomojo direktoriaus...

Rinkos
2018.10.17
„Newsec“: NT sandorių rinka Baltijos šalyse turi potencialo pasiekti 2 mlrd. Eur

Šiemet komercinio nekilnojamojo turto (NT) investicinių sandorių apimtis Baltijos šalyse turėtų pasiekti...

Statyba ir NT
2018.10.17
Į pinigų plovimo skandalus tempiamas ir „Nordea“ bankas 12

Didžiausia Šiaurės šalių finansų grupė „Nordea“ tempiama į pinigų plovimo skandalą, investuotojui Billui...

Rinkos
2018.10.17
„Netflix“ rezultatai pranoko Volstrito lūkesčius

JAV interneto televizijos paslaugų bendrovės „Netflix“ akcijų kaina trečiadienį šoktelėjo 4% po to, kai...

Rinkos
2018.10.17
Baltijos biržos prekyboje dominavo estai Premium

Baltijos akcijų biržose daugiausiai prekybos aktyvumo teko Estijos įmonėms, tuo tarpu Lietuvoje laukta...

Rinkos
2018.10.16
„BlackRock“ rezultatuose – institucinių investuotojų rizikos atsikratymo ženklai

Didžiausia pasaulyje turto valdytoja „BlackRock“ trečiąjį ketvirtį pademonstravo neigiamą investuotojų...

Rinkos
2018.10.16
Reikšmingai pablogėjo lūkesčiai dėl Vokietijos ekonomikos 3

Prieveiksmį „reikšmingai“ pavartojo pats Europos ekonominių tyrimų centras ZEW, išmatavęs verslo lūkesčius...

Rinkos
2018.10.16
Keista savaitė akcijų rinkoms: geros naujienos iššaukė kritimą rinkose

Praėjusį trečiadienį JAV indeksai patyrė didžiausią dienos kritimą nuo vasario mėnesio.

Rinkos
2018.10.16
Lietuva kriptovaliutų sektorių stato į rėmus – bendruomenė ūžia Premium 4

Lietuvos valdžios institucijų bandymą reguliuoti šalies kriptovaliutų sektorių bendruomenė vadina pertekliniu...

Rinkos
2018.10.16
„Alna“ vieną grupės įmonių parduoda „Vorui Consulting“ 5

Viena didžiausių ir seniausių Lietuvos informacinių technologijų įmonių „Alna“ tęsia grupės struktūros...

Rinkos
2018.10.16
„Velux“ perka Klaipėdos „Vitral“ ir žada tęsti įsigijimus

Danijos holdingui VKR priklausanti „Velux“ grupė praneša perkanti daniško kapitalo įmonę „Vitral“, kuriai...

Pramonė
2018.10.16
Investuotojai randa alternatyvų prikirptiems amerikietiškiems ETF 10

Lietuvos investicijų specialistai atranda vis daugiau alternatyvų amerikietiškiems biržoje platinamiems...

Rinkos
2018.10.16
Minusas investiciniame portfelyje – proga pasitikrinti atliktų sprendimų motyvus Premium 6

Nuostolių fiksavimas – būtinas veiksmas aktyviau portfelį valdančio investuotojo arsenale. Tačiau visuotinai...

Rinkos
2018.10.16
SEB grupės vyriausiasis strategas: bijokite ne prekybos karų, o infliacijos Premium 9

Johanas Javeusas, SEB grupės vyriausiasis strategas, interviu VŽ teigia, kad po praėjusią savaitę vykusio...

Rinkos
2018.10.16

Verslo žinių pasiūlymai

Šioje svetainėje naudojame slapukus (angl. „cookies“). Jie padeda atpažinti prisijungusius vartotojus, matuoti auditorijos dydį ir naršymo įpročius; taip mes galime keisti svetainę, kad ji būtų jums patogesnė.
Sutinku Plačiau