Akcijų rinkų takoskyra artėja prie rekordinių lygių

Publikuota: 2015-11-21
Brendano McDermido („Reuters“) nuotr.
Brendano McDermido („Reuters“) nuotr.
„Verslo žinios“

Santykiniai rodikliai rodo, kad išsivysčiusio pasaulio akcijų rinkos jau lenkia ilgamečius įverčius, o besivystančiųjų – atsilieka. Nors rinkų pigumą-brangumą nusakantys įverčiai gali praversti balansuojant investicinį portfelį, specialistai įspėja, kad tai, kas laikoma brangiu, gali pabrangti dar labiau, o tai, kas nusipirkta neva su nuolaida – nuvertėti dar labiau.

Pasaulio akcijų rinkos baigiant atgauti rugpjūčio-rugsėjo mėnesiais prarastas vertes, JAV ir dalies išsivysčiusio pasaulio akcijų rinkų vertinimas jau viršija daugiamečius vidurkius, signalizuojdmas, esą jos jau gali būti pervertintos. Tai rodo vienas populiariausių santykinių rodiklių, vertinant akcijas P/E – akcijos kainos ir pelno akcijai santykis.

„Šiuo metu skirtumas tarp išsivysčiusių ir besivystančių šalių akcijų P/E rodiklių (įvertinant prognozuojamą ateinančių 12 mėnesių pelną, forward P/E – VŽ) yra beveik rekordiškai didelis – besivystančių šalių P/E rodiklis yra 11, o išsivysčiusių – 16“, – komentuoja Ignas Pliuškys, „SEB investicijų valdymo“ Investicijų valdymo grupės vadovas

Vienas populiariausių santykinių rodiklių, vertinant akcijų rinkas, kartu yra ir vienas labiausiai kritikuojamų. Pasitelkiant CAPE rodiklį (angl. cyclically adjusted PE, įvertinantį ciklinius veiksnius), kitaip dar vadinama P/E 10, JAV akcijos atrodo dar brangesnės – 24,1, rodo Vokietijos investicijų bendrovės „Star Capital“ skaičiavimai. Savo ruožtu tarp pigiausiai vertinamų rinkų patenka Rusijos akcijos ir besivystančios Europos akcijų rinkos.

„Pagal CAPE rodiklį, išsivysčiusio pasaulio akcijos vertinamos 20,2, istoriškai ilgalaikis vidurkis siekė apie 15-17, tad turime apie 20% didesnius įverčius. JAV rinkoje yra turbūt vienas didžiausių nukrypimų“, – komentuoja Artūras Milevskis, investicijų bendrovės „Synergy Finance“ Investicijų valdymo skyriaus vadovas.

Rinkos dėsniai teigia, kad tai, kas itin nukrypo nuo ilgalaikio vidurkio, ilgainiui prie jo ims grįžti.

„Istoriškai tik 10% viso laiko akcijos Amerikoje būdavo tokios brangios. Ir čia tikriausiai yra didžiausias baubas, kuris gąsdina investuotojus – kad JAV akcijų rinka, sudaranti apie pusę pasaulio, yra tokia pat brangi, kokia buvo prieš 2000 m. burbulą ar prieš 1929 m. Didžiąją depresiją“, – sako p. Milevskis.

Pasauliniai investicijų valdytojai negaišta laiko skaičiuodami Lietuvos akcijų rinkos CAPE rodiklio. Vertinant pagal 15,2 P/E rodiklį, šalies akcijos nėra brangios, kaip ir Lenkijos, Vengrijos, Čekijos, įtraukiamos į Centrinės ir Rytų Europos regioną.

„Jos yra pamirštos ir todėl pigios. Tai nereiškia, kad jose ekonominė situacija labai prasta“, – vertina ekspertas.

Brangumas – norma

Kita vertus, ilgai trukusi skatinamoji pinigų politika gali priversti investuotojų persvarstyti savo suvokimą apie tai, kas yra pervertinta ar neįvertinta. Žemų palūkanų aplinkoje gali būti normalu, kad akcijų įverčiai lenkia istorinius vidurkius. Investuotojų reikalaujama rizikos premija už investicijas į akcijas – papildomi procentai prie grąžos iš saugiomis laikomų investicijų – gali pagrįsta būti ir mažesnė.

„Jei anksčiau grąža iš obligacijų būdavo 4-5%, natūralu, kad iš akcijų teoriškai norėta 8-9%, atitinkamai ta grąža nulemdavo ir P/E rodiklį. Tačiau jei palūkanos šiuo metu yra 2%, galbūt man iš akcijų užtenka 5-7% grąžos, ir tai reiškia, kad P/E rodiklis gali būti kiek didesnis“, – svarsto p. Milevskis.

Dar ilgam išsilaikysiančios žemos palūkanų normos ir aktyvi skatinamoji politika lemia, kad akcijos atrodo patrauklios Europoje ir Japonijoje, nors istoriniai vidurkiai to ir nerodytų.

„Nors Europos P/E yra nei pervertintas, nei neįvertintas (15), tačiau galima tikėtis, kad dėl Europos centrinio banko skatinamosios politikos P/E dar gali kilti. Tad galimo tolimesnio akcijų kilimo dydis nebus apribotas tik gerėjančiu įmonių pelnu. Japonijoje centrinis bankas irgi išlaiko skatinamąją politiką, o P/E nėra pervertintas – 14“, – svarsto p. Pliuškys.

Nepasikliauti aklai

Santykiniai rodikliai suteikia gaires vertinant, kurios rinkos atrodo brangesnės ar pigesnės nei įprastai ir gali praversti perbalansuojant investicinį portfelį – mažinant pabrangusių rinkų akcijų dalį ir didinant nuvertintų rinkų, – tačiau neturėtų tapti pagrindiniu argumentu priimant sprendimą investuoti ar neinvestuoti tam tikroje rinkoje.

„Investuoti reiktų globaliai, tik pakoreguoti proporcijas. Pavyzdžiui, apie pusę pasaulio akcijų krepšelio sudaro JAV akcijos. Jos šiuo metu yra santykinai brangios, tad galbūt tą proporciją galima sumažinti iki 30-40%. Apie 10% pasaulio akcijų krepšelyje sudarančių besivystančių rinkų akcijų, kurios yra santykinai pigios, proporciją galima padidinti iki maždaug 15-20%“, – sako p. Milevskis.

Neatsižvelgiant į konkrečius veiksnius, lemiančius rinkų pigumą ir brangumą, strategija pirkti tai, kas pigu, ir parduoti investicijas brangiai įvertintose rinkose, gali baigtis nuostoliais arba neuždirbta grąža.

„Investuotojai nepuola investuoti į besivystančias rinkas, nes besivystančių šalių ekonominiai rodikliai nėra geri ir negerėja. Be to, neaiškus yra JAV Federalinių rezervų banko palūkanų kėlimo tempas per ateinančius metus, o tai lemia besivystančių šalių valiutų kursų vystymąsi. Motyvacijos investavimui neprideda ir geopolitinė padėtis kai kuriose besivystančiuose regionuose. Tad kol kas kiti faktoriai nusveria P/E patrauklumą. Tačiau kai besivystančiose šalyse atsiras ženklų, kad makroekonominė padėtis pradeda gerėti, P/E patrauklumas gali tapti svarbiu faktoriumi akcijų kilimui tose šalyse, kadangi potencialo bus ir pačiam P/E didėjimui“, – sako p. Pliuškys.

infogr.am::infogram_0_pe-72225554556888

Rašyti komentarą

Rašyti komentarą

„Citadele banka“ rezultatai I ketvirtį prastėjo 1

Latvijos bankininkystės grupė „Citadele banka“ I ketvirtį, palyginti su laikotarpiu prieš metus, uždirbo 22%...

Rinkos
2019.05.24
Mažos rinkos rūpesčiai: iš biržos pasitraukė dar 1,56 mln. Eur Premium

Įtemptos savaitės pabaigoje pasaulio akcijų rinkose fiksuota santykinė stabilizacija. Baltijoje išsiskyrė...

Rinkos
2019.05.24
V. Vaitkevičienė pirmininkaus Europos rizikos kapitalo fondų tinklui 1

Europos rizikos kapitalo fondų investuotojai pirmininkauti tinklui išrinko UAB „Investicijų ir verslo...

Vadyba
2019.05.24
Naftos linksmieji kalneliai: po 4,5% kritimo – kainos atšokimas

Naftos kainos pasaulinėse rinkose penktadienio rytą bando atsistatyti po staigaus kritimo ketvirtadienį,...

Rinkos
2019.05.24
„INVL Asset Management“ pensijų fondai investavo į NT fondą 1

Lietuvos investicijų bendrovės „INVL Asset Management“ valdomi pensijų fondai investavo į NT fondą...

Rinkos
2019.05.24
Pagrindinis akcininkas „Grindeks“ akcijas supirkti nori po 12,59 Eur

Pagrindinis latvių farmacininkės „Grindeks“ akcininkas siekia pateikti oficialų siūlymą po 12,59 Eur.

Rinkos
2019.05.24
Pardavėjas siekia finansinės laisvės: dabar – nupigintas maistas, vizija – 200.000 Eur Premium 15

Finansinė laisvė – siekiamybė, kuri vienareikšmiškai verta savo dabarties išlaidų apsikarpymo, net jei tai...

Rinkos
2019.05.24
L. Strėlis atsistatydino iš „Auga Group“ valdybos 19

Linas Strėlis ketvirtadienį pateikė pareiškimą atsistatydinti iš žemės ūkio investicijų bendrovės „Auga...

Rinkos
2019.05.24
Linas Strėlis skųs Lietuvos banko jam skirtą 200.000 Eur baudą 6

Linas Strėlis, AB Vilkyškių pieninė ir žemės ūkio investicijų bendrovės „Auga Group“ valdybų narys ketina...

Rinkos
2019.05.24
Iš Europos nerimas persismelkė ir į Baltiją Premium

Europos akcijų biržose tvyrojęs pesimizmas persidavė ir į Baltijos biržas, kuriose pasireiškė aktyvumo...

Rinkos
2019.05.23
„Payseros“ nesėkmė: atšaukia STO 31

Lietuvos finansinių technologijų įmonės „Paysera“ vykdytas vertybinių popierių požymių turinčių kriptovaliutų...

Rinkos
2019.05.23
Pažiro žinomų įmonių IPO: kada verta investuoti Premium

JAV akcijų rinkoje šiemet debiutavus ar dar tik ruošiantis debiutuoti ne vienai žinomai kompanijai, tarp...

Rinkos
2019.05.23
Švedai pirmauja pasaulyje pagal kaupimą investiciniuose fonduose 2

100% dirbančių švedų santaupas kaupia investiciniuose fonduose, paskelbė šalies Švedijos investicinių fondų...

Rinkos
2019.05.23
FED laikys stabdžius ant palūkanų kėlimo

Jungtinėse Valstijose paskolų branginimo šiais metais greičiausiai nebesulauksime.

Rinkos
2019.05.23
Po akcijomis užlieto aukciono intriga dėl Šiaulių banko akcijų Premium

Ketvirtadienį Baltijos biržoje rinkos dalyvių akys kryps į prekybą Šiaulių banko akcijomis po to, kai iš...

Rinkos
2019.05.22
„Lewben” keičia valdymo struktūrą: nori didesnio skaidrumo Premium 7

Lietuvos integruotų profesinių paslaugų grupė „Lewben“ įsteigė UAB „Lewben Holdings“, kuri valdys baigiamą...

Rinkos
2019.05.22
„Fima“ pardavė didmeninės prekybos verslą 1

Inžinerinių sprendimų įmonių grupė „Fima“ už neįvardijamą sumą pardavė didmeninės prekybos verslą.

Statyba ir NT
2019.05.22
Estų „TransferWise“ tapo brangiausiu „fintech“ Europoje 37

Piniginių perlaidų kompanija „TransferWise“ per vėliausią investuotojų pritraukimo etapą buvo įvertinta 3,5...

Rinkos
2019.05.22
Verslo finansavimo alternatyvos: reikia pinigų – pinigų yra Premium

Daliai šalies verslo skundžiantis sugriežtintomis bankų skolinimo sąlygomis, alternatyvaus finansavimo...

Rinkos
2019.05.22
Baltijos biržose baudos reakcijų nesukėlė

Baltijos akcijų biržose antradienį rinkos reguliuotojo skirtos tūkstantinės baudos prekyboje neatsispindėjo,...

Rinkos
2019.05.21

Verslo žinių pasiūlymai

Šioje svetainėje naudojame slapukus (angl. „cookies“). Jie padeda atpažinti prisijungusius vartotojus, matuoti auditorijos dydį ir naršymo įpročius; taip mes galime keisti svetainę, kad ji būtų jums patogesnė.
Sutinku Plačiau