Sėkmės mokestis – galima sumokėti ir už negautą grąžą

Publikuota: 2010-02-15

Vertybinių popierių komisija, atlikusi Lietuvoje įsteigtų fondų, taikančių sėkmės mokestį (UAB „Finasta Asset Management“ (FAM) ir UAB „Prudentis“), analizę, daro išvadą: mūsų šalyje sėkmės mokestis taikomas nuo teigiamo investicijų prieaugio per kalendorinius metus, neatsižvelgiant į jokius kitokius kriterijus, o pats šio mokesčio taikymas neatitinka daugelio geros praktikos principų ir neužtikrina, kad bus suderinti investuotojų bei valdytojų interesai.„Nors ir yra numatyti sėkmės mokesčio grąžinimo per kalendorinius metus ir mažesnio bazinio fiksuoto atlyginimo mechanizmai, tačiau nėra taikomi pasaulyje paplitę ir investuotojų interesus ginantys aukščiausios pasiektos ribos (angl. high water mark, HWM) arba pelningumo ribos (angl. hurdle rate) principai, o sėkmės mokesčiui skaičiuoti nenaudojami lyginamieji indeksai, – sako Valdas Sejavičius, VPK Investicinių paslaugų priežiūros skyriaus vyriausiasis specialistas. – Tai gali pažeisti investuotojų, ypač ilgalaikių, interesus, nes, kaip parodė praktika, investuotojams gali tekti už tą pačią grąžą sumokėti kelis sykius, bet galų gale realaus investicijų prieaugio negauti.“Pagal HWM principą, sėkmės mokestis skaičiuojamas tik fondo vieneto vertei viršijus didžiausią reikšmę, nuo kurios prieš tai buvo skaičiuotas sėkmės mokestis. Tokią praktiką regione taiko, pvz., „Trigon Capital“ fondai. Šio principo laikymasis užtikrina, kad, kritus rinkoms ir fondo vieneto vertei, fondo valdytojai negauna sėkmės mokesčio, kol nepanaikina patirto nuostolio, o investuotojams neteks du kartus mokėti už investicijų vertės augimą (jei vieneto vertė kilo, nukrito, o paskui vėl augo). Pelningumo ribos principas numato, jog daugelis fondų taiko tam tikrą grąžos ribą, ją viršijus, pradedamas skaičiuoti sėkmės mokestis.

Dirbo tik sėkmės mokesčiui VPK daro išvadą, jog skaičiuodami sėkmės mokestį Lietuvoje įsteigti fondai netaiko lyginamųjų indeksų, o pats mokestis skaičiuojamas neatsižvelgiant į realius, objektyvius valdytojo nuopelnus nepriklausomai nuo to, ar pasiekti rezultatai yra geresni nei rinkoje. Investuotojai gali sumokėti valdytojams už paprasčiausią bendrą rinkos judėjimą, pvz., taip atsitiko su FAM valdomu į naujųjų ES šalių valstybinių įmonių akcijas investuojančiu fondu „Finasta Centrinės ir Rytų Europos investavimo į perleidžiamuosius vertybinius popierius investicinis fondas“ (FCRE) per 2009–2010 metus.FCRE rezultatas, palyginti su fondo pasirinktu lyginamuoju indeksu, nuo 2009 m. iki šių metų sausio 18 d. buvo gerokai prastesnis negu rinkų, į kurias šis fondas investuoja: fondas pasiekė 32,24%, o indeksas – kur kas didesnį (52,34%) prieaugį. „Mažesnį fondo prieaugį galima būtų paaiškinti sumažintu fondo rizikingumu po krizės, tačiau po 2009 m. kovo 8 d. prisiimta rizika būtų pasiteisinusi ir galbūt atnešusi geresnį rezultatą“, – nurodo p. Sejavičius.Šio FRCE fondo vieneto vertė pasižymėjo dideliais svyravimais: nuo fondo veiklos pradžios (2004 01 19) iki 2007 10 24 pakilo 205,25%, nuo šio aukščiausio pasiekto taško iki žemiausio (2009 03 04) fondo vieneto vertė sumažėjo 79,5%, o nuo mažiausios vertės iki 2010 m. sausio 18 d. – pakilo 46,4%. Dėl skirtingos bazės efekto vieneto vertės kritimas, nors ir mažesnis procentine išraiška nei prieaugio suma, turėjo daugiau įtakos galutinei vieneto vertei, kuri iki šiol yra mažesnė nei pradinė 100 Lt vertė, o investavusiųjų nuo fondo veiklos pradžios iki šių metų sausio 18 d., neatsižvelgus į atskaitymą nuo įmokos, investicijų grąža yra neigiama (-8,6%).„Kadangi sėkmės mokestis skaičiuojamas pagal kalendorinių metų rezultatą, neatsižvelgiant į aukščiausią pasiektą ribą ar ankstesnių metų grąžą, FCRE fonde sėkmės mokestis už tą patį prieaugį ilgalaikiams investuotojams buvo pritaikytas bent du kartus: kylant fondo vertei iki 2007 m. pabaigos ir 2009–2010 m. po vertės nuosmukio 2008-aisiais. Ilgalaikiams investuotojams ir 2009 m., ir 2010 m. skaičiuotas sėkmės mokestis, nors 2008 m. fondo vieneto vertė nukrito 75%, tad pastarųjų metų augimas tėra buvusios investicijų vertės atkūrimas, o bendras investicijų nuostolis nuo 2008 m. iki 2010 m. sausio 18 d. vis dar buvo neigiamas (-67%)”, – nurodo VPK atstovas.Andrejus Cyba, FAM generalinis direktorius, pažymi, kad nereikėtų skaičiuoti fondo rezultatų trumpuoju laikotarpiu, nes paprastai investuojama į fondus kur kas ilgesniam laikui, juolab kad analizuojamu laikotarpiu rinkos labai svyravo. „Pagal įvairius rinkos scenarijus mūsų sistema gali būti tiek brangesnė, tiek pigesnė. Ji yra labiau susieta su rezultatu", – sako jis.Tiesa, FAM kiek kitaip pasielgė su stambiaisiais investuotojais, kurie buvo investavę į „Infinity“, „Vitality“, „Integrity“ fondus – šiems fondams valdymo įmonės sprendimu 2009 m. nebuvo taikomas 5% sėkmės mokestis. Pono Cybos tikinimu, toks buvo verslo sprendimas. „Kiekvienas investicinis fondas gali turėti savo kainodarą, su ja klientai supažindinami pasirašydami sutartį, o sutarties sudarymo dokumentus tvirtina VPK – esame skaidri reguliuojama institucija. Skirtingų mokesčių taikymas negali būti traktuojamas kaip nesąžiningumas, nes mokesčių taikymas priklauso nuo specifinių veiksnių: valdomo turto struktūros, investavimo strategijos ir kt., todėl vienareikšmiškai lyginti vienų investicinių fondų su kitais negalima“, – atsako paklaustas, kodėl buvo priimti skirtingi sprendimai smulkiųjų ir stambiųjų investuotojų atžvilgiu.Ponas Cyba teigia nemanantis, jog „dabartinė sėkmės mokesčio skaičiavimo metodika yra labai gera ar labai bloga, ji tik yra rečiau taikoma nei kitos skaičiavimo metodikos“, ir pažymi: „siekdami tapti labiau suprantami ir palyginami, planuojame atlikti tam tikrus kainodaros veiksmus.“Geru rezultatu kol kas negalėjo pasigirti ir „Prudentis“ valdomas „Global Value fund“, jis 2009 m. po įsteigimo pasiekė teigiamą vieneto vertės pokytį (+7,25%), tačiau atsiliko nuo savo lyginamojo indekso rezultato (+14,79%.).

Verta skaičiuoti VPK specialisto teigimu, sėkmės mokesčio taikymas ir bendra padidėjusi mokesčių našta investuotojui yra pateisinama, jei turto valdymas ir rezultatas buvo geri. Tačiau praktikoje taip būna ne visada: sumokami dideli sėkmės mokesčiai, o gaunamas rezultatas nėra patenkinamas.„Sėkmės mokesčiai dažniausiai yra sukonstruoti taip, kad negali būti neigiami (tarsi opcionas/pasirenkamasis sandoris valdytojams) – t. y. jei pavyksta pasiekti gerą grąžą, šia sėkme dalinamasi, tačiau, jei ištinka nesėkmė, ją prisiimti tenka investuotojui“, – sako p. Sejavičius ir pataria investuotojams itin kruopščiai pasverti ir įvertinti, kaip sudarytas mokesčio skaičiavimo mechanizmas, kad netektų mokėti už grąžą, kurią ir šiaip būtų galima gauti rinkose, arba už sėkmę, kurios visai nebuvo.„Toks sėkmės mokesčio skaičiavimas paprastam investuotojui gali būti nelabai aiškus ir jį suklaidinti“, – sako Mindaugas Gedeikis, advokatas ir Pensijų fondų dalyvių asociacijos pirmininkas. Jis užsimena, kad šiuo metu ES svarstomas klausimas dėl supaprastino, aiškesnio ir glaustesnio informacijos atskleidimo, kad informacija būtų parengta pagal standartus ir lengviau būtų galima lyginti produktus.***Šis straipsnis "Verslo žiniose" buvo publikuotas 2010 m. vasario 1 d.

Gauk nemokamą FINANSŲ IR APSKAITOS savaitraštį į savo el.pašto dėžutę:

Pasirinkite Jus dominančius NEMOKAMUS savaitraščius:













Svarbiausios dienos naujienos trumpai:



 
„Citadele“ grynasis pelnas 2020 m. smuko 10 kartų

Baltijos šalyse veikiantis bankas „Citadele“ pernai augino klientų skaičių, tačiau pandemija paveikė...

Finansai
2021.02.26
Šiaulių banko pelnas mažėjo 16,5% 1

Per praėjusius metus Šiaulių banko grupė uždirbo 43 mln. Eur grynojo pelno.

Rinkos
2021.02.26
Medicinos bankas uždirbo 3,6 mln. Eur grynojo pelno

Medicinos banko pelnas 2020 m. buvo 10% mažesnis, nei prieš metus. Pandeminiais metais bankas gavo 2,1%...

Rinkos
2021.02.25
„Swedbank“ išduotų būsto paskolų suma pernai mažėjo 18% 1

Komercinis bankas „Swedbank“ praėjusiais metais išdavė būsto paskolų už 579 mln. Eur – 18% mažiau nei 2019 m.

Statyba ir NT
2021.02.24
Didžiausias Europos bankas pranoko lūkesčius 

Bankas HSBC per praėjusius metus uždirbo 8,78 mlrd. USD ikimokestinio pelno, arba 34% mažiau, nei...

Rinkos
2021.02.23
„SME Digital Financing“ – specializuoto banko licencija

Lietuviško kapitalo įmonių grupės „SME Finance“ bendrovė „SME Digital Financing“ gavo specializuoto banko...

Rinkos
2021.02.22
Išsiaiškino, kurioje Baltijos šalyje bankai aptarnauja geriausiai Premium

Slapti pirkėjai paskelbė geriausiai 2020 m. klientus aptarnavusius Baltijos šalių bankus. Tyrimas atskleidė,...

Paslaugos
2021.02.20
„Luminor“ CEO: norėtume didinti paskolų būstui portfelį Premium 14

Peteris Bosekas sausį atėjo vadovauti naujam, gausiai NT sektoriui skolinančiam ir pandeminėje ekonomikoje...

Rinkos
2021.02.19
„Credit Suisse“ pranoko lūkesčius

Šveicarijos bankininkystės grupė „Credit Suisse“ dėl atidėjinių bylinėjimuisi praėjusį ketvirtį įpuolė į...

Rinkos
2021.02.18
„Moody‘s“ pagerino Šiaulių banko reitingo perspektyvą  

Tarptautinė reitingų agentūra „Moody‘s Investor Service“ patvirtino anksčiau suteiktą Šiaulių banko...

Rinkos
2021.02.18
Transporto ir visam ne gyvybės draudimui prognozuoja popandeminį atšokimą

Lietuvos bankas prognozuoja, kad Lietuvos draudimo rinka šiemet augs iki 5%, o pasirašytos įmokos pasieks...

Finansai
2021.02.17
Už netinkamai saugotas klientų lėšas „Verse Payments“ skirta 30.000 Eur bauda

Elektroninių pinigų UAB „Verse Payments Lithuania“ Lietuvos bankas (LB) skyrė 30.000 Eur baudą už tai, kad...

Finansai
2021.02.15
E. Čipkutė: bankai yra pasirengę padėti verslui „žalėti“ ir skaitmenizuotis

Lietuvos bankų asociacijos vairą praėjusių metų pabaigoje perėmusi Eivilė Čipkutė sako, jog, nepaisant...

Finansai
2021.02.15
Bankų sąskaitos: kaip su jomis tvarkosi verslininkai ir finansininkai Premium 2

Šalies verslininkai, įmonių vadovai ir finansininkai šeimose dažnai naudoja bendras bankų sąskaitas,...

Mano pinigai
2021.02.14
„Luminor“ pelnas Baltijos šalyse pernai smuko 38,3% iki 33 mln. Eur

Baltijos šalių finansų grupė „Luminor“ 2020 m. uždirbo 33,111 mln. Eur grynojo pelno – 38,3% mažiau nei 2019...

Finansai
2021.02.11
„Societe Generale“ pranoko lūkesčius, mokės dividendus, nori supirkinėti akcijų 

Prancūzijos bankas „Societe Generale“ užfiksavo pirmus nuostolingus metus per daugiau kaip tris dešimtmečius,...

Rinkos
2021.02.10
Fondų ir bankų atstovai: „co-living“ projektai mus domina, bet laukiame daugiau patirties 4

Lietuvoje veikiančių bankų ir fondų atstovai sako, kad bendro gyvenimo būsto („co–living“) projektams...

Statyba ir NT
2021.02.10
„SME Finance“ pernai pelną didino beveik 58%  2

Verslo finansuotoja „SME Finance“ praėjusiais metais gerino rezultatus, verslui dairantis alternatyvų.

Rinkos
2021.02.08
Gerokai pamažėjo įmonių prašymų bankams atidėti paskolų mokėjimus  1

Atidėti paskolų mokėjimus šiemet į bankus kreipėsi gerokai mažiau įmonių nei pandemijos pradžioje pernai...

Finansai
2021.02.08
Verslo nuostoliai neprimena 2009-ųjų, bet virusas dar rankų nepakėlė Premium

Kilusios įtampos dėl neapmokėtų sąskaitų pandemijos pradžioje, regis, bent kuriam laikui atslūgo. Nors 2020...

Finansai
2021.02.08

Verslo žinių pasiūlymai

Šioje svetainėje naudojame slapukus (angl. „cookies“). Jie padeda atpažinti prisijungusius vartotojus, matuoti auditorijos dydį ir naršymo įpročius; taip mes galime keisti svetainę, kad ji būtų jums patogesnė.
Sutinku Valdyti slapukus