ONNO WIJNHOLDSAS: Paskutinės USD dienos?

Publikuota: 2009-06-10
Atnaujinta 2015-06-03 16:27

Zhou Xiaochuanis, Kinijos centrinio banko
vadovas, užsiminė, kad dolerio kaip vyraujančios pagrindinės valiutos pakeitimas
Tarptautinio valiutos fondo (TVF) specialiosiomis skolinimosi teisėmis (SST)
suteiktų daugiau stabilumo pasaulinei finansų sistemai. Atrodo, kad sistemos
reformos, nustatančios viršnacionalinę pagrindinę valiutą, idėją taip pat remia
Rusija ir kitos besivystančios rinkos. O Jungtinių Tautų patariamasis komitetas,
kuriam pirmininkauja Nobelio premijos laureatas Josephas Stiglitzas, palaiko
naują visuotinę pagrindinę valiutą, galbūt tokią, kuri pagrįsta SST.

Dolerio standarto pakeitimas SST pagrįsta sistema būtų svarbus politikos, kuri tęsėsi daugiau kaip 60 metų, nutraukimas. SST atsirado prieš 40 metų, kad papildytų tai, kas tuomet buvo laikoma nepakankamu pasaulinių valiutos atsargų lygiu, ir vėliau buvo įtvirtintos pakeistuose TVF įstatuose kaip būsimi pagrindiniai atsargų aktyvai.Tačiau pasaulį netrukus užplūdo doleriai. Taigi, užuot tapusios pagrindiniais pasaulinės sistemos atsargų aktyvais, SST pasaulinėse valiutos atsargose nukrito iki mažytės dalies ir tapo esperanto piniginiu ekvivalentu.Nors 1999–aisiais atsiradęs euras pasirodė esąs rimtesnis dolerio konkurentas, jo dalis visose tarptautinėse atsargose išlieka mažesnė kaip 30%, lyginant su 65% USD dalimi (šios dalys iš dalies yra tik apytikrės, nes Kinija, didžiausia pasaulio tarptautinių atsargų savininkė, nepraneša savo turimų aktyvų valiutų sudėties).Yra du būdai, kuriais galima sumažinti USD vaidmenį tarptautinėje valiutų sistemoje. Viena galimybė – tai laipsniška, rinkos nulemta USD kaip pagrindinės pasaulio valiutos erozija, teikiant pirmenybę EUR. Vis tik, nors tarptautinis EUR vaidmuo – ypač jo panaudojimas finansų rinkose, – išaugo nuo jo įvedimo, sunku įsivaizduoti, kad EUR aplenktų USD kaip vyraujančią pagrindinę valiutą artimoje ateityje.Toks rezultatas tikriausiai įmanomas tik tada, jei bus įvykdytos dvi sąlygos: pirma, Jungtinė Karalystė prisijungs prie EUR zonos ir antra, Jungtinės Valstijos padarys rimtų, pasitikėjimą griaunančių klaidų. Pastaroji sąlyga jau gali būti iš dalies įvykdyta, bet JAV politika, siekianti stabilizuoti šalies finansų sistemą, turėtų padėti išvengti rimto USD kritimo. Be to, Europos centrinis bankas ne kartą teigė, kad jis nei skatina, nei neskatina EUR tarptautinio vaidmens.Kadangi nepanašu, jog rinkos jėgos rimtai pakenks USD viešpatavimui, bent jau artimiausiu ir vidutiniu laikotarpiu, vienintelis būdas smarkiai sumažinti jo kaip pasaulio pagrindinės valiutos vaidmenį yra sudaryti tarptautinį susitarimą. Kinijos pasiūlymas patenka į šią kategoriją.Vienas būdas padaryti SST pagrindine visuotine valiuta gana greitai būtų išleisti didžiulį kiekį naujų SST ir jas išplatinti TVF nariams. Nors Didžiojo dvidešimtuko lyderiai nusprendė paremti 250 mlrd. USD JAV dolerių vertės SST išplatinimą, tai padidins SST dalį visose tarptautinėse atsargose ne daugiau kaip iki 4%. Norint, kad SST taptų pagrindiniais atsargų aktyvais paskirstymo būdu, reikėtų išleisti apie 3 trln USD vertės SST, bet tai nerealus planas.Tačiau yra realesnis būdas SST svarbai augti. Dar 1980–aisiais TVF vos nepatvirtino vadinamosios SST keitimo sąskaitos. Mintis buvo leisti šalims, kurių oficialiosios atsargos doleriais buvo didesnės negu reikia, keisti dolerius į SST. Konvertavimas vyktų ne rinkoje, todėl jis nenusmukdytų dolerio. Šalys narės gautų stabilesnius už dolerius aktyvus, kadangi jie pagrįsti valiutų krepšeliu, todėl yra geresnė apsauga nuo nuostolių.Planas žlugo, kadangi kai kurie didžiausi TVF akcininkai negalėjo priimti naštos pasidalinimo susitarimų, kurių reikėtų nuostolių atveju kai svyruoja keitimo kursas. USD sustiprėjus, JAV taip pat prarado susidomėjimą šiuo planu.Kokios galimybės priimti tokio pobūdžio planą šiandien? Ar JAV pasirengusios sutikti su tarptautinės valiutų sistemos reforma, kuri sumažina dolerio vaidmenį?Iki pastarojo meto būčiau laikęs tai mažai įtikėtinu. Tačiau pasikeitusi tarptautinė atmosfera ir dolerio stipraus susilpnėjimo laikotarpio galimybė galėtų įtikinti JAV sutikti su konvertavimo planu, kuris sumažintų per didelį spaudimą doleriui. Ir dar, be galimų politinių sumetimų, didieji dolerių savininkai pamatytų, kad keitimo sąskaita yra patraukli kaip apsaugos nuo stiprių dolerio vertės svyravimų forma. O kaip dėl galimų keitimo sąskaitos nuostolių? Tai galima išspręsti atidedant dalį TVF didelių aukso atsargų.Net jei SST keitimo sąskaita ir būtų įsteigta, nepanašu, kad dolerio dalis tarptautinėse atsargose nukristų iki nereikšmingo lygio. Doleris daugeliui šalių išliks svarbi intervencijos į užsienio valiutų rinkas, taip pat atsiskaitymų ir tarptautiniu mastu cirkuliuojančių vertybinių popierių išreiškimo priemonė.Tačiau galima įsivaizduoti sistemą, kurioje tarptautines atsargas sudarytų maždaug vienodo dydžio dalys doleriais, eurais (darant prielaidą, kad jų dalis palaipsniui toliau didės) ir SST. Nors šiuo metu yra kitų prioritetų, TVF būtų naudinga iš naujo panagrinėti SST keitimo sąskaitą ir panašius planus. Jei fondas to nepadarys, debatai įvyks kitur.Onno de Beaufortas Wijnholdsas yra buvęs Tarptautinio valiutos fondo vykdantysis direktorius ir nuolatinis Europos centrinio banko atstovas JAV. Project Syndicate, 2009.
www.project-syndicate.org

Rašyti komentarą

Rašyti komentarą

Gauk nemokamą VERSLO naujienlaiškį į savo el.pašto dėžutę:

Pasirinkite Jus dominančius NEMOKAMUS savaitraščius:















Svarbiausios dienos naujienos trumpai:



 
Miškingose savivaldybėse leista kirsti medžius ir statyti namus 10

Kelios didesnio miškingumo Lietuvos savivaldybės bus atleistos nuo didesnių kompensacijų valstybei už...

Verslo aplinka
2018.11.15
Jungia Kainų komisiją su Energetikos inspekcija

Nuo kitų metų liepos Valstybinė kainų ir energetikos kontrolės komisija (VKEKK) bus sujungta su Valstybine...

Verslo aplinka
2018.11.14
Žada sutrumpinti bankroto procedūrą 1

Pertvarkius juridinių asmenų nemokumo sistemą maždaug trečdaliu sutrumpėtų bankroto procedūros laikotarpis.

Verslo aplinka
2018.11.13
Demografija ir verslas Premium

Gerbiamo redaktoriaus paskatintas, spalio „Verslo klasėje“ rašiau apie geografijos įtaką verslui ir jo...

Verslo klasė
2018.11.11
„Sodra“ turės laikiną vadovą

Aštuonerius metus „Sodrai“ vadovavęs Mindaugas Sinkevičius baigia savo darbą šiose pareigose. Nuo pirmadienio...

Verslo aplinka
2018.11.09
Pritarta prezidentės veto dėl metro statybų

Seimas sutiko su prezidentės Dalios Grybauskaitės pasiūlymais gerokai pakeisti ir sugriežtinti priimtąjį...

Verslo aplinka
2018.11.08
Iš degalų prekybos ir keleivių pervežimų šešėlio sieks ištraukti milijonus

Vyriausybė deklaruoja ieškanti būdų, kaip sugriežtinti prekybos degalais bei keleivių pervežimo apskaitą ir...

Verslo aplinka
2018.11.07
Seimas spręs, ar atmesti prezidentės veto metro statybos įstatymui 10

Seimas nusprendė svarstyti prezidentės Dalios Grybauskaitės veto metro įteisinančiam įstatymui. Jau šią...

Verslo aplinka
2018.11.06
Konstituciniam Teismui skundžiami kogeneracinių jėgainių ribojimai 3

Seimo opozicija, kaip ir žadėjo, Konstituciniam Teismui (KT) apskundė valdančiųjų sprendimą priimti įstatymą...

Verslo aplinka
2018.11.06
Kitąmet pakils pareiginė bazinė alga 8

Pareiginės algos bazinis dydis, nuo kurio priklauso politikų, valdininkų, pareigūnų, karių bei dalies kitų...

Verslo aplinka
2018.11.05
Prezidentė Kinijoje susitiks su jos vadovu, dalyvaus importo parodoje 1

Kinijos prezidento Xi Jinpingo kvietimu Lietuvos vadovė Dalia Grybauskaitė penktadienio vakarą išvyks kelių...

Verslo aplinka
2018.11.02
Lapkritį apsispręs, ką daryti su prekybos centrais ir didėjančiom kainom 9

Vyriausybė tikisi per mėnesį apsispręsti dėl priemonių, kurios, kaip ji tikisi, prisidėtų prie smulkiojo...

Verslo aplinka
2018.10.31
Nesutinka legalizuoti naminės degtinės 4

Vyriausybė nenori, kad kaimo turizmu užsiimantiems ūkininkams būtų leista gaminti ribotą kiekį naminės...

Verslo aplinka
2018.10.31
Europos ministrai vetuoja planus itin sparčiai atsisakyti laiko sukiojimo 7

Europos Sąjungos ministrai nesutinka su Europos Komisijos (EK) pasiūlymu jau kitąmet atsisakyti sezoninio...

Verslo aplinka
2018.10.30
Smulkusis verslas baiminasi pernelyg brangios visuotinės kasos aparatų „išmanizacijos“ Premium 2

Lietuvos prekybininkų ir paslaugų teikėjų laukia tikra „kasos aparatų reforma“. Per ateinančius kelerius...

Verslo aplinka
2018.10.30
Dėl nuolatinio laiko klaus žmonių, specialistų ir kaimyninių šalių 2

Sprendimas, kokį laiką taikys Lietuva, kai Europos Sąjunga atsisakys sezoninio laikrodžių sukiojimo dukart...

Verslo aplinka
2018.10.29

Verslo žinių pasiūlymai

Šioje svetainėje naudojame slapukus (angl. „cookies“). Jie padeda atpažinti prisijungusius vartotojus, matuoti auditorijos dydį ir naršymo įpročius; taip mes galime keisti svetainę, kad ji būtų jums patogesnė.
Sutinku Plačiau