ONNO WIJNHOLDSAS: Paskutinės USD dienos?

Publikuota: 2009-06-10
Atnaujinta 2015-06-03 16:27

Zhou Xiaochuanis, Kinijos centrinio banko
vadovas, užsiminė, kad dolerio kaip vyraujančios pagrindinės valiutos pakeitimas
Tarptautinio valiutos fondo (TVF) specialiosiomis skolinimosi teisėmis (SST)
suteiktų daugiau stabilumo pasaulinei finansų sistemai. Atrodo, kad sistemos
reformos, nustatančios viršnacionalinę pagrindinę valiutą, idėją taip pat remia
Rusija ir kitos besivystančios rinkos. O Jungtinių Tautų patariamasis komitetas,
kuriam pirmininkauja Nobelio premijos laureatas Josephas Stiglitzas, palaiko
naują visuotinę pagrindinę valiutą, galbūt tokią, kuri pagrįsta SST.

Dolerio standarto pakeitimas SST pagrįsta sistema būtų svarbus politikos, kuri tęsėsi daugiau kaip 60 metų, nutraukimas. SST atsirado prieš 40 metų, kad papildytų tai, kas tuomet buvo laikoma nepakankamu pasaulinių valiutos atsargų lygiu, ir vėliau buvo įtvirtintos pakeistuose TVF įstatuose kaip būsimi pagrindiniai atsargų aktyvai.Tačiau pasaulį netrukus užplūdo doleriai. Taigi, užuot tapusios pagrindiniais pasaulinės sistemos atsargų aktyvais, SST pasaulinėse valiutos atsargose nukrito iki mažytės dalies ir tapo esperanto piniginiu ekvivalentu.Nors 1999–aisiais atsiradęs euras pasirodė esąs rimtesnis dolerio konkurentas, jo dalis visose tarptautinėse atsargose išlieka mažesnė kaip 30%, lyginant su 65% USD dalimi (šios dalys iš dalies yra tik apytikrės, nes Kinija, didžiausia pasaulio tarptautinių atsargų savininkė, nepraneša savo turimų aktyvų valiutų sudėties).Yra du būdai, kuriais galima sumažinti USD vaidmenį tarptautinėje valiutų sistemoje. Viena galimybė – tai laipsniška, rinkos nulemta USD kaip pagrindinės pasaulio valiutos erozija, teikiant pirmenybę EUR. Vis tik, nors tarptautinis EUR vaidmuo – ypač jo panaudojimas finansų rinkose, – išaugo nuo jo įvedimo, sunku įsivaizduoti, kad EUR aplenktų USD kaip vyraujančią pagrindinę valiutą artimoje ateityje.Toks rezultatas tikriausiai įmanomas tik tada, jei bus įvykdytos dvi sąlygos: pirma, Jungtinė Karalystė prisijungs prie EUR zonos ir antra, Jungtinės Valstijos padarys rimtų, pasitikėjimą griaunančių klaidų. Pastaroji sąlyga jau gali būti iš dalies įvykdyta, bet JAV politika, siekianti stabilizuoti šalies finansų sistemą, turėtų padėti išvengti rimto USD kritimo. Be to, Europos centrinis bankas ne kartą teigė, kad jis nei skatina, nei neskatina EUR tarptautinio vaidmens.Kadangi nepanašu, jog rinkos jėgos rimtai pakenks USD viešpatavimui, bent jau artimiausiu ir vidutiniu laikotarpiu, vienintelis būdas smarkiai sumažinti jo kaip pasaulio pagrindinės valiutos vaidmenį yra sudaryti tarptautinį susitarimą. Kinijos pasiūlymas patenka į šią kategoriją.Vienas būdas padaryti SST pagrindine visuotine valiuta gana greitai būtų išleisti didžiulį kiekį naujų SST ir jas išplatinti TVF nariams. Nors Didžiojo dvidešimtuko lyderiai nusprendė paremti 250 mlrd. USD JAV dolerių vertės SST išplatinimą, tai padidins SST dalį visose tarptautinėse atsargose ne daugiau kaip iki 4%. Norint, kad SST taptų pagrindiniais atsargų aktyvais paskirstymo būdu, reikėtų išleisti apie 3 trln USD vertės SST, bet tai nerealus planas.Tačiau yra realesnis būdas SST svarbai augti. Dar 1980–aisiais TVF vos nepatvirtino vadinamosios SST keitimo sąskaitos. Mintis buvo leisti šalims, kurių oficialiosios atsargos doleriais buvo didesnės negu reikia, keisti dolerius į SST. Konvertavimas vyktų ne rinkoje, todėl jis nenusmukdytų dolerio. Šalys narės gautų stabilesnius už dolerius aktyvus, kadangi jie pagrįsti valiutų krepšeliu, todėl yra geresnė apsauga nuo nuostolių.Planas žlugo, kadangi kai kurie didžiausi TVF akcininkai negalėjo priimti naštos pasidalinimo susitarimų, kurių reikėtų nuostolių atveju kai svyruoja keitimo kursas. USD sustiprėjus, JAV taip pat prarado susidomėjimą šiuo planu.Kokios galimybės priimti tokio pobūdžio planą šiandien? Ar JAV pasirengusios sutikti su tarptautinės valiutų sistemos reforma, kuri sumažina dolerio vaidmenį?Iki pastarojo meto būčiau laikęs tai mažai įtikėtinu. Tačiau pasikeitusi tarptautinė atmosfera ir dolerio stipraus susilpnėjimo laikotarpio galimybė galėtų įtikinti JAV sutikti su konvertavimo planu, kuris sumažintų per didelį spaudimą doleriui. Ir dar, be galimų politinių sumetimų, didieji dolerių savininkai pamatytų, kad keitimo sąskaita yra patraukli kaip apsaugos nuo stiprių dolerio vertės svyravimų forma. O kaip dėl galimų keitimo sąskaitos nuostolių? Tai galima išspręsti atidedant dalį TVF didelių aukso atsargų.Net jei SST keitimo sąskaita ir būtų įsteigta, nepanašu, kad dolerio dalis tarptautinėse atsargose nukristų iki nereikšmingo lygio. Doleris daugeliui šalių išliks svarbi intervencijos į užsienio valiutų rinkas, taip pat atsiskaitymų ir tarptautiniu mastu cirkuliuojančių vertybinių popierių išreiškimo priemonė.Tačiau galima įsivaizduoti sistemą, kurioje tarptautines atsargas sudarytų maždaug vienodo dydžio dalys doleriais, eurais (darant prielaidą, kad jų dalis palaipsniui toliau didės) ir SST. Nors šiuo metu yra kitų prioritetų, TVF būtų naudinga iš naujo panagrinėti SST keitimo sąskaitą ir panašius planus. Jei fondas to nepadarys, debatai įvyks kitur.Onno de Beaufortas Wijnholdsas yra buvęs Tarptautinio valiutos fondo vykdantysis direktorius ir nuolatinis Europos centrinio banko atstovas JAV. Project Syndicate, 2009.
www.project-syndicate.org

Rašyti komentarą

Rašyti komentarą

Gauk nemokamą VERSLO naujienlaiškį į savo el.pašto dėžutę:

Pasirinkite Jus dominančius NEMOKAMUS savaitraščius:















Svarbiausios dienos naujienos trumpai:



 
„Airbnb“ pakluso Eurokomisijai – keis kainų paskelbimo politiką 1

Apgyvendinimo paslaugų įsigijimo tarpininkavimo paslaugas teikianti interneto platforma „Airbnb“ įsipareigojo...

Verslo aplinka
2018.09.20
Seime liepsnoja diskusijos dėl kogeneracinių jėgainių ateities 3

Atliekų deginimo gamyklų negalima statyti arčiau nei už 20 km atstumu nuo gyvenamųjų vietovių. Vyriausybė...

Verslo aplinka
2018.09.20
Gerokai didėja valstybės rinkliava už oro vežėjų licenciją 1

Civilinės aviacijos administracijos (CAA) renkama oro vežėjų licencijos rinkliava padidinta tris kartus.

Verslo aplinka
2018.09.19
MMA kitąmet turėtų padidėti iki 430 Eur 19

Nors Vyriausybės, darbdavių ir profsąjungų atstovus vienijanti Trišalė taryba fiksuoja skirtingas nuomones...

Verslo aplinka
2018.09.18
El Ninjo reiškinys: poveikis Pietų rinkoms atsilieps labiau nei mūsų klimatui Premium

Pasaulio meteorologijos organizacija (PMO) skelbia 70% tikimybę, kad paskutinį šių metų ketvirtį Ramiajame...

Verslo aplinka
2018.09.17
Prezidentė siūlo antstolių paslaugų įkainius koreguojančias pataisas 10

Vykdymo bylos administravimo išlaidų antstoliai nebegalės susieti su išieškoma suma, o atlygis antstoliui bus...

Verslo aplinka
2018.09.17
Taifūno Filipinuose aukų skaičius pasiekė 28

Per Filiponus šeštadienį nusiaubusį taifūną „Mangkhut“ žuvo ne mažiau, kaip 28 žmonės, sekmadienį pranešė...

Laisvalaikis
2018.09.16
Neįpareigos bent pusę vaistų parduoti mažiausiomis kainomis 4

Seime žlugo dalies valdančiųjų pasiūlymas įpareigoti vaistines prekiauti pigiausiais kompensuojamaisiais...

Verslo aplinka
2018.09.13
Būsto kreditus galės teikti ne tik eurais 8

Būsto kredito davėjai Lietuvoje galės teikti kreditą nebūtinai tik eurais, bet ir valiuta, kuria gavėjas...

Verslo aplinka
2018.09.13
Neįgaliuosius slaugančiųjų socialinį draudimą padengs valstybė

Nuo 2020 m. valstybės lėšomis bus padengiamos socialinio draudimo įmokos vienam iš tėvų ar įtėvių,...

Verslo aplinka
2018.09.12
Algos Lietuvoje per 10 metų augo sparčiausiai iš visų EBPO šalių 55

Nuo pastarosios finansų krizės realus vidutinis atlyginimas Lietuvoje paaugo 40% – tai didžiausias rezultatas...

Vadyba
2018.09.12
Skvernelis: jei darai verslą, daryk verslą Premium 17

Ateinančiais metais premjeras Saulius Skvernelis žada griežčiau atskirti Seimo valdžią nuo vykdomosios,...

Verslo aplinka
2018.09.11
VŽ interviu: R. Karbauskis – apie mokesčius, naujus draudimus ir prezidento rinkimus Premium 21

Svaigalų akcizai vėl padidės, bet dėl specializuotų alkoholio parduotuvių dar nebus greitai apsispręsta, o...

Verslo aplinka
2018.09.07
Interviu su Karbauskiu – apie alkoholio monopolį, NT ir automobilių mokesčius 23

Svaigalų akcizai kitų metų pavasarį vėl padidės, bet dėl specializuotų alkoholio parduotuvių dar gana ilgai...

Verslo aplinka
2018.09.06
Rusijos ekonomikai skatinti – 101 mlrd. Eur iš oligarchų kišenės 19

Sankcijų prispaustas Kremlius iki Vladimiro Putino kadencijos pabaigos ketina didžiausių šalies bendrovių...

Verslo aplinka
2018.09.04
Latvijos BVP auga sparčiausiai tarp trijų Baltijos šalių 1

Latvijos BVP antrąjį metų ketvirtį, palyginti su tuo pačiu praėjusių metų laikotarpiu, augo 5,3%, o įvertinus...

Verslo aplinka
2018.09.03
EK vadovas pažadėjo laiko sukiojimo pabaigą 4

Europos Komisijos (EK) pirmininkas Jeanas Claude‘as Junckeris pareiškė inicijuojąs sprendimą atšaukti...

Verslo aplinka
2018.08.31

Verslo žinių pasiūlymai

Šioje svetainėje naudojame slapukus (angl. „cookies“). Jie padeda atpažinti prisijungusius vartotojus, matuoti auditorijos dydį ir naršymo įpročius; taip mes galime keisti svetainę, kad ji būtų jums patogesnė.
Sutinku Plačiau