ONNO WIJNHOLDSAS: Paskutinės USD dienos?

Publikuota: 2009-06-10
Atnaujinta 2015-06-03 16:27

Zhou Xiaochuanis, Kinijos centrinio banko
vadovas, užsiminė, kad dolerio kaip vyraujančios pagrindinės valiutos pakeitimas
Tarptautinio valiutos fondo (TVF) specialiosiomis skolinimosi teisėmis (SST)
suteiktų daugiau stabilumo pasaulinei finansų sistemai. Atrodo, kad sistemos
reformos, nustatančios viršnacionalinę pagrindinę valiutą, idėją taip pat remia
Rusija ir kitos besivystančios rinkos. O Jungtinių Tautų patariamasis komitetas,
kuriam pirmininkauja Nobelio premijos laureatas Josephas Stiglitzas, palaiko
naują visuotinę pagrindinę valiutą, galbūt tokią, kuri pagrįsta SST.

Dolerio standarto pakeitimas SST pagrįsta sistema būtų svarbus politikos, kuri tęsėsi daugiau kaip 60 metų, nutraukimas. SST atsirado prieš 40 metų, kad papildytų tai, kas tuomet buvo laikoma nepakankamu pasaulinių valiutos atsargų lygiu, ir vėliau buvo įtvirtintos pakeistuose TVF įstatuose kaip būsimi pagrindiniai atsargų aktyvai.Tačiau pasaulį netrukus užplūdo doleriai. Taigi, užuot tapusios pagrindiniais pasaulinės sistemos atsargų aktyvais, SST pasaulinėse valiutos atsargose nukrito iki mažytės dalies ir tapo esperanto piniginiu ekvivalentu.Nors 1999–aisiais atsiradęs euras pasirodė esąs rimtesnis dolerio konkurentas, jo dalis visose tarptautinėse atsargose išlieka mažesnė kaip 30%, lyginant su 65% USD dalimi (šios dalys iš dalies yra tik apytikrės, nes Kinija, didžiausia pasaulio tarptautinių atsargų savininkė, nepraneša savo turimų aktyvų valiutų sudėties).Yra du būdai, kuriais galima sumažinti USD vaidmenį tarptautinėje valiutų sistemoje. Viena galimybė – tai laipsniška, rinkos nulemta USD kaip pagrindinės pasaulio valiutos erozija, teikiant pirmenybę EUR. Vis tik, nors tarptautinis EUR vaidmuo – ypač jo panaudojimas finansų rinkose, – išaugo nuo jo įvedimo, sunku įsivaizduoti, kad EUR aplenktų USD kaip vyraujančią pagrindinę valiutą artimoje ateityje.Toks rezultatas tikriausiai įmanomas tik tada, jei bus įvykdytos dvi sąlygos: pirma, Jungtinė Karalystė prisijungs prie EUR zonos ir antra, Jungtinės Valstijos padarys rimtų, pasitikėjimą griaunančių klaidų. Pastaroji sąlyga jau gali būti iš dalies įvykdyta, bet JAV politika, siekianti stabilizuoti šalies finansų sistemą, turėtų padėti išvengti rimto USD kritimo. Be to, Europos centrinis bankas ne kartą teigė, kad jis nei skatina, nei neskatina EUR tarptautinio vaidmens.Kadangi nepanašu, jog rinkos jėgos rimtai pakenks USD viešpatavimui, bent jau artimiausiu ir vidutiniu laikotarpiu, vienintelis būdas smarkiai sumažinti jo kaip pasaulio pagrindinės valiutos vaidmenį yra sudaryti tarptautinį susitarimą. Kinijos pasiūlymas patenka į šią kategoriją.Vienas būdas padaryti SST pagrindine visuotine valiuta gana greitai būtų išleisti didžiulį kiekį naujų SST ir jas išplatinti TVF nariams. Nors Didžiojo dvidešimtuko lyderiai nusprendė paremti 250 mlrd. USD JAV dolerių vertės SST išplatinimą, tai padidins SST dalį visose tarptautinėse atsargose ne daugiau kaip iki 4%. Norint, kad SST taptų pagrindiniais atsargų aktyvais paskirstymo būdu, reikėtų išleisti apie 3 trln USD vertės SST, bet tai nerealus planas.Tačiau yra realesnis būdas SST svarbai augti. Dar 1980–aisiais TVF vos nepatvirtino vadinamosios SST keitimo sąskaitos. Mintis buvo leisti šalims, kurių oficialiosios atsargos doleriais buvo didesnės negu reikia, keisti dolerius į SST. Konvertavimas vyktų ne rinkoje, todėl jis nenusmukdytų dolerio. Šalys narės gautų stabilesnius už dolerius aktyvus, kadangi jie pagrįsti valiutų krepšeliu, todėl yra geresnė apsauga nuo nuostolių.Planas žlugo, kadangi kai kurie didžiausi TVF akcininkai negalėjo priimti naštos pasidalinimo susitarimų, kurių reikėtų nuostolių atveju kai svyruoja keitimo kursas. USD sustiprėjus, JAV taip pat prarado susidomėjimą šiuo planu.Kokios galimybės priimti tokio pobūdžio planą šiandien? Ar JAV pasirengusios sutikti su tarptautinės valiutų sistemos reforma, kuri sumažina dolerio vaidmenį?Iki pastarojo meto būčiau laikęs tai mažai įtikėtinu. Tačiau pasikeitusi tarptautinė atmosfera ir dolerio stipraus susilpnėjimo laikotarpio galimybė galėtų įtikinti JAV sutikti su konvertavimo planu, kuris sumažintų per didelį spaudimą doleriui. Ir dar, be galimų politinių sumetimų, didieji dolerių savininkai pamatytų, kad keitimo sąskaita yra patraukli kaip apsaugos nuo stiprių dolerio vertės svyravimų forma. O kaip dėl galimų keitimo sąskaitos nuostolių? Tai galima išspręsti atidedant dalį TVF didelių aukso atsargų.Net jei SST keitimo sąskaita ir būtų įsteigta, nepanašu, kad dolerio dalis tarptautinėse atsargose nukristų iki nereikšmingo lygio. Doleris daugeliui šalių išliks svarbi intervencijos į užsienio valiutų rinkas, taip pat atsiskaitymų ir tarptautiniu mastu cirkuliuojančių vertybinių popierių išreiškimo priemonė.Tačiau galima įsivaizduoti sistemą, kurioje tarptautines atsargas sudarytų maždaug vienodo dydžio dalys doleriais, eurais (darant prielaidą, kad jų dalis palaipsniui toliau didės) ir SST. Nors šiuo metu yra kitų prioritetų, TVF būtų naudinga iš naujo panagrinėti SST keitimo sąskaitą ir panašius planus. Jei fondas to nepadarys, debatai įvyks kitur.Onno de Beaufortas Wijnholdsas yra buvęs Tarptautinio valiutos fondo vykdantysis direktorius ir nuolatinis Europos centrinio banko atstovas JAV. Project Syndicate, 2009.
www.project-syndicate.org

Rašyti komentarą

Rašyti komentarą

Gauk nemokamą VERSLO naujienlaiškį į savo el.pašto dėžutę:

Pasirinkite Jus dominančius NEMOKAMUS savaitraščius:















Svarbiausios dienos naujienos trumpai:



 
Reformos skinasi kelią: po svarstymo pritarė „Sodros“ įmokų „luboms“, mokesčių sujungimui 28

Seimas penktadienį per nenumatytą posėdį ėmėsi svarstyti Valstybinio socialinio draudimo įstatymo pataisų.

Euro zonos biudžeto planas sulaukia vis daugiau nepritarimo balsų 2

Vokietijos ir Prancūzijos planas sukurti atskirą euro zonos biudžetą sulaukė pasipriešinimo iš Lenkijos.

„Brexit“: „Airbus“ įspėjo dėl pasitraukimo iš JK 2

14.000 darbo vietų Jungtinėje Karalystėje (JK) sukūrusi lėktuvų gamintoja „Airbus“ gali atsisakyti savo planų...

Valdančiųjų dovana profsąjungoms – jos bus prilygintos partijoms 1

Gyventojai turės galimybę profesinėms sąjungoms atskirai skirti 1% gyventojų pajamų mokesčio (GPM). Tad šios...

Seimas žengė žingsnį link akcizų rūkalams padidinimo

Nenumatytame Seimo posėdyje penktadienį parlamentarai po svarstymo pritarė Akcizų įstatymo pataisoms,...

Euro zonos kreditoriai pasiekė istorinį susitarimą ir sumažino Graikijos skolos naštą 5

Baigiantis Graikijos gelbėjimo programai, euro zonos finansų ministrai pasiekė susitarimą palengvinti šalies...

Įsigaliojo ES muitai amerikietiškai produkcijai

Penktadienį įsigaliojo ES muitai, kuriuos Europa įvedė kaip atsaką į JAV prezidento Donaldo Trumpo agresyvią...

Mokesčių reforma: lenktynės su laiku Premium 9

Seimo valdantiesiems paskendus diskusijose ir gerokai vėluojant patvirtinti mokesčių bei pensijų sistemų...

Verslo aplinka
2018.06.21
Šapoka: tai yra klaida, kurios pasekmes prognozuoti būtų sunku 25

Vilius Šapoka, finansų ministras, neigiamai vertina „chaotiškus“ Seimo biudžeto ir finansų komiteto priimtus...

Verslo aplinka
2018.06.20
Sutkus po Seimo komiteto sprendimų dėl progresinio tarifo: „Tiesus kelias į Venesuelą“ 9

Seimo biudžeto ir finansų komitetas trečiadienį patvirtino 27% gyventojų pajamų mokesčio (GPM) tarifą...

Verslo aplinka
2018.06.20
Seimo Biudžeto ir finansų komitetas pritarė pensijų reformai, tačiau nukėlė klausimą dėl anuitetų 1

Seimo Biudžeto ir finansų komiteto nariai trečiadienį svarstė ministrų kabineto pateiktą pensijų kaupimo...

Verslo aplinka
2018.06.20
Merkel ir Macronas sutarė dėl atskiro euro zonos biudžeto 6

Angela Merkel, Vokietijos kanclerė, ir Emmanuelis Macronas, Prancūzijos prezidentas, po susitikimo Berlyne...

Verslo aplinka
2018.06.19
Europietiškų pinigų kapšas Lietuvai gerokai suzmeks Premium 4

Europos Komisija (EK) siūlo numatyti, kad 2021–2027 m. finansinės perspektyvos laikotarpiu Lietuva į bendrą...

Verslo aplinka
2018.06.19
Po muitų Kinijai atvėso JAV verslo palankumas Trumpui Premium

Donaldui Trumpui, JAV prezidentui, praėjusią savaitę paskelbus apie muitų kiniškoms prekėms paketą, o,...

Verslo aplinka
2018.06.19
Lauks detalesnės STT informacijos apie Konkurencijos tarybos vicepirmininką 1

Premjeras Saulius Skvernelis paprašė Specialiųjų tyrimų tarnybos (STT) pateikti daugiau informacijos apie...

Verslo aplinka
2018.06.18
Vilniuje apsilankę turistai mokės „pagalvės mokestį“ 4

Sostinėje po poros savaičių įsigalios kai kuriuose šalies miestuose jau kurį laiką galiojanti tvarką –...

Verslo aplinka
2018.06.18
Kinija Europoje: prisigrūdo pirkinių pilną krepšį 11

Kai Kinijos „Midea Group“ 2016-aisiais paskelbė už 4 mlrd. JAV dolerių perkanti  Vokietijos robotų gamintoją...

Verslo klasė
2018.06.17
Seimo komitetas dar kartą nepritarė „Sodros“ įmokų „luboms“ 4

Seimo socialinių reikalų ir darbo komiteto nariai penktadienį dar kartą balsavo prieš Vyriausybės siūlomas...

Verslo aplinka
2018.06.15
Prekybos karas dar neprasidėjo, bet Kinija jau jaučia jo poveikį Premium

JAV ruošiantis įvesti importo muitų kiniškoms prekėms paketą, Kinijos ekonomika jau jaučia įtampos prekyboje...

Verslo aplinka
2018.06.15
Lietuviai geriau vertina ekonominę šalies padėtį 5

Naujausia „Eurobarometro“ apklausa rodo, kad palankiai šalies ekonominę padėtį vertina 38% lietuvių arba 6%...

Verslo aplinka
2018.06.14

Verslo žinių pasiūlymai

Siekdami pagerinti Jūsų naršymo kokybę, statistiniais ir rinkodaros tikslais šioje svetainėje naudojame slapukus (angl. „cookies“), kuriuos galite bet kada atšaukti.
Sutinku Plačiau