ECB medaus mėnuo baigėsi

Publikuota: 2007-08-16
Atnaujinta 2015-06-04 12:38

Europos centrinio banko medaus mėnuo baigėsi.
Kadangi Europos palūkanų normos pagaliau beveik atitinka Eurozonos ekonomikos
pagrindinius principus, pinigų politika tapo sudėtingesnė.

Be to, Prancūzija stiprų mandatą suteikė savo naujajam prezidentui Nikolia Sarkozy (Nicolas Sarkozy), kuris, be abejo, yra pats grėsmingiausias politinis varžovas, su kuriuo Europos centriniam bankui (ECB) teko susidurti per neilgą banko gyvavimą. Ponas Sarkozy tik ir laukia, kaip sukritikuoti kiekvieną banko klaidą, kurią šis gali padaryti sudėtingesnėje pinigų politikos aplinkoje.Palūkanų normoms Europoje išaugus 200 bazinių punktų nuo 2005 m. pabaigos ir eurui priartėjus prie rekordinių aukštumų, p. Sarkozy nori, kad ECB dabar liautųsi didinęs palūkanų normas. Su juo visiškai nesutinka ECB vadovas Žanas Klodas Trišė (Jean-Claude Trichet) ir Valdančioji taryba.Liepos pradžioje surengtoje ECB spaudos konferencijoje p. Trišė užsiminė, kad palūkanų normos bus didinamos dar bent vieną kartą - rugsėjį arba spalį. Yra žinoma, kad kai kurie Tarybos nariai pritaria dar dviem palūkanų didinimo etapams iki metų pabaigos.Šiuo metu pinigų politikoje keblumų kelia tai, kad Vokietijos ekonomika, paskui save tempusi visą Europą per dabartinį pakilimo ciklą, jau galėjo pasiekti lūžio momentą. Verslo ir investuotojų pasitikėjimo rodikliai suprastėjo - solidus Vokietijos ekonomikos vertinimų IFO indeksas smuktelėjo nuo 107,0 iki 106,4 punktų liepą, o vadinamieji "tikslieji duomenys", t.y. pramonės produkcijos, prekybos ir pan., buvo nevienareikšmiški. Po stebėtinai spartaus augimo per pirmąjį ketvirtį, Vokietijos BVP prarado pagreitį per antrąjį ketvirtį.Nors dar nieko neaišku, bet pagrindo nerimui yra. Euras pasiekė rekordinių aukštumų, naftos kainos tebeauga, o palūkanų normos kils dar aukščiau. Eurozonos ekonomika, įskaitant ir Vokietijos, nėra nepažeidžiama, nors Valdančiosios tarybos nariai, kurie remia griežtesnę politiką, dažnai ją bando tokia vaizduoti.Pernykštis nepamatuotas pesimizmas dėl augimo šiemet Europoje peraugo į nepagrįstą euforiją. Ypač daug vokiečių nenori matyti to, kad pakilimo ciklas galbūt artėja prie pabaigos.Jeigu Valdančioji taryba, kuri palaimingai kelia palūkanų normas, praleis artėjančią permainą Europos ekonomikoje, ji bus vaizduojama kaip girti jūreiviai, per daug įsismaginę keldami palūkanų normas. Niekas negalės nustelbti balsų, beje, ne tik iš Prancūzijos, reikalaujančių griežčiau kontroliuoti Europos centrinį banką.Tokios ECB klaidos politinė kaina gali būti pernelyg didelė. Būtent todėl ECB turi labai gerai pasverti, ar verta toliau išlaikyti palūkanų normų kėlimo tempą ir jas padidinti dar 25 procentiniais punktais rugsėjį, ar šiek tiek numesti apsukas ir palūkanų normų kėlimą atidėti bent jau iki spalio.Jeigu ECB palūkanas didins per greitai, išorinio politinio įsikišimo į ECB darbą grėsmė esant dabartinei politinei konjunktūrai bus žymiai didesnė nei didinant jas per lėtai. Jeigu palūkanos augs per lėtai, ECB galės atsigriebti ateityje, nes yra pelnęs gerą kovotojo su infliacija reputaciją, o politinės arba ekonominės pasekmės, jei ir bus, tai tik nedidelės. Tačiau, jeigu palūkanos kils per greitai, politiniai padariniai gali būti didžiuliai ir negrįžtami. Politikai pareikalaus griežtesnės kontrolės ir, tikriausiai, ją išsikovos, nepaisant Mastrichto sutarties nuostatų.Kito žingsnio atidėjimas iki spalio tai tarsi draudimo nuo katastrofinių nuostolių įsigijimas.Bet ar ECB taip matys situaciją? Laikydamiesi savo principų, griežtos politikos šalininkai nenori vertinti savo veiksmų politinės kainos. Anksčiau, kai politinėje arenoje nebuvo rimtų priešininkų, tai tebuvo nekaltas maivymasis. Tačiau tai yra nepaprastai pavojinga, kai yra tokių žmonių kaip p. Sarkozy, pasirengusių, norinčių ir galinčių pareikalauti didžiulės politinės kainos, vos tik ECB suklups.Susidomėjimas p. Sarkozy populistinėmis idėjomis apie valiutų intervenciją ir pinigų politikos sprendimų papildymą nauju politiniu aspektu yra didesnis nei manoma.Griežtos politikos šalininkai taip pat kenčia nuo vadinamojo "atsilikimo" komplekso. Kad ir kaip aukštai kiltų palūkanų normos, jie mano, kad jos per mažos. Jie nori normas kelti rugsėjį, kad jas dar kartą suspėtų padidinti gruodį (net ir dar neturėdami duomenų), ir net neketina tuomet sustoti.Net ir švelnesnės politikos šalininkai gali pritarti palūkanų normų didinimui rugsėjį, paneigdami kaltinimus, neva juos p. Sarkozy atgrasė nuo palūkanų didinimo rugsėjį. Nėra jokių abejonių, kad p. Sarkozy išpuoliai prieš ECB šiuo atžvilgiu turi priešingą poveikį. Jie verčia ECB palūkanų normų didinimą paspartinti, o ne atidėti.Tačiau palūkanų keitimas rugsėjį tenkina ir p. Sarkozy interesus, kadangi tai išplės jo arsenalą vaizduoti ECB kaip nekontroliuojamą instituciją, kuriai būtinas politinis muštras. Norėdamas apsiginti nuo tokių kaltinimų, ECB laimėtų daugiau, jeigu palauktų iki spalio, kuomet galėtų kreiptis į visuomenę sakydamas: "Ar matote, kaip protingai mes elgėmės? Dabar turime padidinti palūkanų normas".Baigiant analizę, kad ir kada būtų didinamos palūkanos - rugsėjį, spalį ar kurį kitą mėnesį, o panašu, kad jos kils jau rugsėjį, nepaisant jau pasirodžiusių pavojaus ženklų, pavyzdžiui, IFO, kurie rodo, kad augimas gali sulėtėti artimiausiais mėnesiais - duomenys parodys, kaip toli žengs ECB didindamas palūkanų normas, jeigu bankui pakaks nuovokos neprisileisti politikų. Tačiau tai didelis "jeigu".Kova tarp dviejų Prancūzijos titanų - Trišė ir Sarkozy - tęsiasi, o nuo jos priklausys Europos centrinio banko likimas.Melvyn Krauss yra Stenfordo universiteto Huverio instituto vyresnysis mokslinis bendradarbis.© "Project Syndicate", 2007 m.

Rašyti komentarą

Rašyti komentarą

Gauk nemokamą VERSLO naujienlaiškį į savo el.pašto dėžutę:

Pasirinkite Jus dominančius NEMOKAMUS savaitraščius:















Svarbiausios dienos naujienos trumpai:



 
Mažėjo neigiamas prekybos balansas

Šiemet sausį, palyginti pernai sausiu, eksportas padidėjo 7,8%, importas beveik nepakito.

Prekyba
2019.03.12
Su ES suderinta vidutinė metinė infliacija – 2%

Pagal su kitomis ES valstybėmis narėmis suderintą vartotojų kainų indeksą (SVKI) 2019 m. vasarį apskaičiuota...

Verslo aplinka
2019.03.12

Verslo žinių pasiūlymai

Šioje svetainėje naudojame slapukus (angl. „cookies“). Jie padeda atpažinti prisijungusius vartotojus, matuoti auditorijos dydį ir naršymo įpročius; taip mes galime keisti svetainę, kad ji būtų jums patogesnė.
Sutinku Plačiau