Teisingumas ir teisėtumas?

Publikuota: 2010-10-22

PTR ir UKB atvejus vienija tai, kad pasaulyje finansų ir nekilnojamo turto sektorius bene labiausiai nukentėjo nuo dabartinės finansų krizės. Visa spauda mirgėjo antraštėmis dėl bankrutuojančių NT bendrovių ir skęstančio finansų sektoriaus. Besprogstant „burbului“ PTR perėmėjams susiklostė itin palanki galimybė atsikratyti taip ilgai ginčytos pareigos teikti oficialų pasiūlymą, o Romanovui – už nominalą pasipildyti turimų akcijų skaičių iki ribos, kurią peržengus daugiau nebereikės teikti oficialių siūlymų. Atsiskleidžia perėmimų reguliavimo spraga. Privalomas oficialus siūlymas Lietuvoje vykdomas tada, kai trečdalis balso teisę suteikiančių balsų atsiduria akcininko arba bendrai veikiančių akcininkų rankose. Tačiau, Lietuvos teisėje tarp pareigos teikti oficialų siūlymą ir privalomo akcijų išpirkimo (squeeze out) yra beveik 62% atskirtis.Paaiškinsiu paprasčiau – asmuo ar jų grupė įgyja 1\3 visų balsų, tada skelbiamas privalomas oficialus siūlymas ir VPK (jei laikomasi formalių reikalavimų) patvirtina kainą. Po pareigos įvykdymo asmeniui pareiga supirkti akcijas kyla (gali kilti) tiktai privalomo akcijų pardavimo atveju t.y. peržengus 95 procentų ribą. Galima daryti išvadą, kad LR Vertybinių popierių įstatymas gina (formaliai ar \ ir ne tik – čia jau diskusijų klausimas) smulkiųjų akcininkų teisę į akcijų pardavimą tik kai akcininkas įgyją nemažą dalį akcijų (1\3). Tačiau nėra nuostatos, kuri reikalautų teikti naują oficialų siūlymą peržengus 50%+1 ar 2\3 visų balso teisę suteikiančių akcijų ribą. Akivaizdu, kad šie skaičiai reikšmingi bendrovių valdymo prasme ir turėtų būti teisiškai apibrėžti. Tokia praktika dažnai taikoma išsivysčiusiose ES valstybių narių rinkose (Jungtinė karalystė, Prancūzija ir t.t.).Prieš porą mėnesių su vienu investicijų valdytoju kalbėjome apie bankų - emitentų perėmimus (pirmasis tai padarė SAB, po to sekė UKB). Išsakiau savo nuomonę, teigdamas, kad visais atvejais VPK net nebandė ginčyti kainos, ką jie privalėjo padaryti matydami, kad perėmimas vykdomas akivaizdžiai pasinaudojant neeiline finansų krize. Mano oponentas nesutiko. Anot jo, bankai perėmimo metu buvo ant išgyvenimo ribos. Jeigu būtų pateikti nepagražinti skaičiai apie bankų rezultatus, ekonominius rodiklius ir t.t., būtume džiaugęsi, kad UKB, SAB kainuotų ir 0,20,-Lt. Trumpai ir aiškiai – smulkiajam reikia džiaugtis tuo, kad pats perėmimas įrodo, jog stambieji akcininkai tiki banko ateitimi. Įdomu, kiek tai yra reikšminga tam, kuris pirko SAB, UKB akcijas po 3,00,-Lt, 2,00,-Lt, 1,50,-Lt. Tikiu tuo, ką matau – VPK patvirtino bankų pasiūlytas „teisingas kainas“, remdamasi rinkos kaina, 12 mėnesių vidurkiu. Tačiau nebuvo atsižvelgta į, pavyzdžiui, bankų P\Bv. Efektyvios rinkos teorija senų seniausiai nebeveikia, o Lietuvoje iki šiol matome jos pasekėjų, manančių, kad rinkos kaina ir yra teisinga kaina.OMX akcijosTuriu du atskirus portfelius. Viename – OMXR+T, kitame – OMXV. Iš OMXV portfelio tikiuosi iki 30 procentų prieaugio, antrajame – „sky is the limit“. Antrasis sudaro tik 1\5 pirmojo, todėl jame galiu leisti atsiskleisti savo intuicijai, sėkmei ir toleruoti didesnę nesėkmės riziką. Alexander Elder savo vadovėliuose teigia, kad visas investavimas – tai psichologija. Kol su ja nesusitvarkysi, laimėtojas neišeisi. Galbūt dėl to pirmąjį portfelį dažnai tenka per greitai parduoti ir per vėlai atpirkti, o OMXR+T nuo metų pradžios džiaugiasi 60% prieaugiu.OMXVPer šias dienas iš naujo įvertinau Vilniaus indekso galimybes kilti. Įdomu bus pamatyti, ar su mano nuomone sutiks rinka, tačiau praeitą savaitę pardaviau tiek UKB, tiek SRS, tiek SAB, CTS ir APG. Pardavimo priežastis – netikėtos atostogos. Niekada nelaikau portfelio atostogų metu. Jei nestebiu rinkos, dažniausiai viską parduodu (nebent rinkoje vyrauja didelis optimizmas, pavyzdžiui, 2009 m. vasarą). Be to, manau, laikas fiksuoti pelną yra tinkamas.Rezultatas – 16 % pliusas, tačiau indeksas kilo daugiau negu mano portfelis...OMXT+R pozicijosNCN1T. Prasti estų NT bendrovės veiklos rezultatai 2010 m. I pusmetį paskatino didelį išpardavimą. Spėjau, kad kritimas buvo per didelis, Estijos NT atsigavimo potencialas yra didžiausias tarp „Baltijos tigrų“, todėl nusprendžiau pirkti @1,20,-EUR. Kol kas parduoti nesiruošiu.TVEAT1T – šioje pozicijoje kol kas turiu nefiksuotą nuostolį. Pirkau po 8,20 tiek iš techninės, tiek iš fundamentalios pusės. Šį kartą techninė analizė veikė ne manJ Pagrindiniai argumentai: nuosavybės grąža ~11 %, P\E ~9. Be to, pelningumas šioks toks yra, mažos skolos. Vandens tiekimo, priežiūros sektorius man atrodo perspektyvus.TPD1T – perskaičiau įdomų komentarą viename forume, patikrinau faktus ir įsigijau simboliškai šios akcijos, remdamasis principu -100% arba +300%. Esmė tokia: TPD per dukterinę bendrovę yra įsigijusi 36 ha sklypą šalia Pernu miesto. Jo rinkos vertė nėra aiški, tačiau galima tikėtis, kad pardavimas už realią kainą turėtų duoti mažiausiai 1,00,-EUR pelno.LSC1R. Labai įdomi latvių bendrovė. Pirkimą paskatino didelis nepaskirstytas pelnas, aktyvus akcijų pirkimas per vieną FMĮ, perspektyviai atrodanti pagal techninę analizę. Be to, bendrovės didieji akcininkai – AB „Ventspils nafta“ ir AB Swedbank. Mano nuomone, tai - pliusas. Prieš porą dienų pasipildžiau poziciją po 0,40,-LVL, nes tikiu OMXR potencialu. Kylant rinkai turėtų iš mirties taško pajudėti ir AB „Latvijas Kugnieciba“.VNF1R. Geriausias OMXR emitentas, užsiimantis panašia veikla kaip AB „Klaipėdos nafta“. Stipri valdyba, tiesiog puikūs ekonominiai rodikliai (P\BV ~0,3, augantis pelnas), sąlyginai saugus sektorius ir didelis nepaskirstytas pelnas. Pirkau po 1,00,-LVL. Žemiau 1,40,-LVL mielai pasipildyčiau.TPD1T – perskaičiau įdomų komentarą viename forume, patikrinau faktus ir įsigijau simboliškai šios akcijos vienetų, remdamasis principu -100% arba +300%. Esmė tokia: TPD per dukterinę bendrovę yra įsigijusi 36 ha sklypą šalia Pernu miesto. Jo rinkos vertė nėra aiški, tačiau galima tikėtis, kad pardavimas už realią kainą turėtų duoti ~ 1,00,-EUR pelno. Pirkau po 0,50,-Eur.BAL1R – „vyrai gėrė, vyrai gers“. AB „Latvijas Balzams“ kaina jau gana ilgą laiką stoviniuoja vietoje, ekonominiai rodikliai geri, P\BV ~0,32, produktai skanūs. Įmonė turi nemažai skolų. Pirkau po 1,92,-Lv.

Gauk nemokamą VERSLO naujienlaiškį į savo el.pašto dėžutę:

Pasirinkite Jus dominančius NEMOKAMUS savaitraščius:













Svarbiausios dienos naujienos trumpai:



 
Rašyti komentarą 0

Verslo žinių pasiūlymai

Šioje svetainėje naudojame slapukus (angl. „cookies“). Jie padeda atpažinti prisijungusius vartotojus, matuoti auditorijos dydį ir naršymo įpročius; taip mes galime keisti svetainę, kad ji būtų jums patogesnė.
Sutinku Plačiau