Vertės investavimas: mažiau rizikos, daugiau pelno

Publikuota: 2014-04-26
Atnaujinta 2015-06-01 13:12
svg svg
Nuotrauka: Juditos Grigelytės ("Verslo žinios")
 

Įspūdingas akcijų augimas apmažino investuotojų pasirinkimo galimybes JAV rinkoje, tačiau finansų specialistai tvirtina, kad vertės investuotojai patrauklių investicijų gali rasti Europoje. Pigumu traukia ir Rusijos bei Kinijos rinkos, tačiau į jas vertės investuotojai žiūri gana skeptiškai.

Vertės investavimo strategija (angl. „value investing“) dažniausiai vadinamas toks investavimo į akcijas būdas, kai perkamos bendrovės, kurių tikroji vertė (angl. „intrinsic value“) yra didesnė nei jų akcijų kaina rinkoje.„Vertės investavimo strategiją naudojantys investuotojai tiki, kad akcijų kaina rinkoje dažnai svyruoja nuo vieno kraštutinumo prie kito, t. y. būna mažesnė arba didesnė nei tikroji įmonės vertė, todėl, pasitelkdami fundamentaliuosius rodiklius, ieško neįvertintų įmonių“, – komentuoja Saulius Lenauskas, LHV banko Finansų maklerio padalinio Lietuvoje vadovo pavaduotojas.Pasak Audriaus Balaišio, investicinių fondų ir portfelių valdymo bendrovės „Prudentis“ direktoriaus, vertės investavimas yra terminas, kurį daug kas vartoja, tačiau labai skirtingai supranta. Vertės investavimo pradininku laikomas JAV investuotojas Benjaminas Grahamas, garsiosios knygos „Akcijų analizė“ (angl. „Security analysis“) autorius.„Pagrindinis investavimo principas pagal p. Grahamą – pirkti akciją pigiau, nei tikroji jos vertė. O pigiau reiškia – už trečdalį tikrosios vertės ar dar mažiau. Jei 100 Lt vertės akcija nuperkama už 70 Lt, tai leidžia pasiekti du dalykus: pirma, sumažinti tikrosios akcijų vertės apskaičiavimo riziką, o antra, jei vertinimas yra teisingas, – galimybę uždirbti“, – aiškina p. Balaišis.

Sunkiausia dalis

Pasak finansų specialistų, investavimo dalis „pigiai pirkti ir brangiai parduoti“ visiems suprantama, tačiau akcijų vertės nustatymas yra tikrasis iššūkis, kuris reikalauja ir kompetencijos, ir žinių, ir patirties.Vadovaujantis vertės strategija, tikroji akcijų vertė paprastai nustatoma arba vertinant įmonės dabartinę padėtį, arba būsimus pinigų srautus.„Įmonės dabartis yra tai, ką įmonė turi, t. y. turtas ir įsipareigojimai. Paprasčiausias vertinimas yra įmonės rinkos kainos palyginimas su įmonės akcininkų nuosavybe. Jei rinkos kaina yra daug mažesnė, tuomet verta panagrinėti įmonę atidžiau. Nuosavybės rodiklis gali būti gana geras idėjų šaltinis. Išsivysčiusiose rinkose atliktos įvairios studijos rodo, kad investuojantys į pigiausias pagal nuosavybės rodiklį įmones uždirba daug didesnę nei rinkos grąžą“, – aiškina p. Balaišis.Tačiau, anot finansų specialisto, jei renkantis bendroves remiamasi tik vienu ar keliais statistiniais rodikliais ir išsamiai nenagrinėjama įmonės situacija, itin didelę svarbą įgauna portfelio išskaidymas. Tokiu atveju investuotojo portfelyje turi būti ne mažiau nei 20-ies bendrovių akcijų.„Įmonės akcijos gali būti pigios ne tik todėl, kad jų rinka kol kas neįvertino, o ir dėl to, kad bendrovė turi didelių bėdų, kurių neparodo fundamentalieji rodikliai ir apie kurias kol kas nėra plačiai žinoma“, – teigia p. Balaišis.Jei tikroji akcijų vertė skaičiuojama vertinant bendrovės ateities perspektyvas ir būsimą pelną, dažnai naudojamas akcijos kainos ir pelno santykio (P/E) rodiklis, taip pat dividendų pajamingumo rodiklis.„Vertės investuotojai perka akcijas tada, kai žino, kad įmonė turi ilgalaikį verslą ir jis turi galimybių augti, be to, yra didelė tikimybė, kad bendrovei pavyks išlaikyti esamą pelningumą“, – teigia p. Balaišis.Anot jo, vertės investavimo požiūriu, bendrovė, turinti 10–12 P/E, gali būti gana patraukli investicijoms, tačiau geriausios – mažiau nei 10 metų pelnu rinkoje vertinamos akcijos. Dividendų pajamingumas taip pat gana patikimas rodiklis, tik bendrovės dividendai turi būti nevienkartiniai, taip pat neturi būti išmokamas visas pelnas ar papildomai skolinamasi, siekiant padidinti išmokas akcininkams.

Ne visos rinkos

Pastaraisiais metais dauguma akcijų rinkų kilo, tačiau analitikai tvirtina, kad vertės investuotojams galimybės rinkoje dar neišsemtos.„Neįvertintų, neatrastų akcijų rinkoje visuomet yra. Taip, JAV įmonių akcijos gerokai pabrangusios ir ten neįvertintų akcijų šiuo metu rasti sunkiau nei, tarkime, Europoje, tačiau įmanoma“, – sako p. Balaišis.Jo nuomone, vertės investuotojams patrauklių bendrovių dabar vertėtų pasidairyti  Europoje ir Rytų Europos šalyse, priklausančiose ES, tarp jų ir Baltijos šalyse.Nors pagal fundamentaliuosius rodiklius kai kurių šalių, pavyzdžiui, Rusijos ar Kinijos, įmonių akcijos dabar labai pigios, vertės investuotojams tokios rinkos nelabai tinkamos, sako analitikai.„Investuojant į bendrovę, svarbu pasitikėti įmone, jos rodomais rezultatais, vadovavimu ir priežiūra. Dėl to labai nedaug vertės investuotojų lenda į augančias ar egzotiškas rinkas. Dauguma vertės investuotojų perka akcijas rinkose, kurių kultūra palanki smulkiesiems investuotojams, efektyviai veikia priežiūros institucijos. Trumpai tariant – tai daugiausia Vakarų rinkos“, – teigia p. Balaišis.Anot finansų specialisto, konservatyviausi vertės investuotojai vengia investuoti ne tik mažai pažįstamose rinkose, bet ir į finansų bei technologijų sektoriaus bendroves.„Bankas yra juodoji dėžė, kur niekas nežino, kartais net patys bankininkai, ko joje yra. Be to, tai labai praskolinta organizacija, tad investuotojams sunku nustatyti tikrąją akcijų vertę. Technologijų sektorius nėra patrauklus vertės investuotojams dėl didelės pokyčių tikimybės – niekas nežino, kokia bus „Facebook“ vertė po 20 metų ir ar apskritai ši bendrovė gyvuos“, – teigia p. Balaišis.

Nemokami naujienlaiškiai į savo el. pašto dėžutę:













Svarbiausios dienos naujienos trumpai:



 

Fondai

Investavimas, remiantis vertės strategija, nesibaigia investicijomis į akcijas, tokią strategiją dažnai taiko ir investiciniai fondai, be to, yra didelis biržoje kotiruojamų fondų (angl. „exchange traded funds“, ETF) pasirinkimas.„Rinkoje yra gana daug vertės strategiją taikančių ETF, tad rinktis tikrai yra iš ko. Pavyzdžiui, „iShares Russell 1000 Value“ fondas, investuojantis JAV akcijų rinkose, yra vienas likvidžiausių ir aktyviausiai prekiaujamų vertės investavimo fondų. Dalis jo turto yra investuota į bendrovių „Exxon Mobil“, „General Electric“, „Johnson & Johnson“ ar „Procter & Gamble“ akcijas, kurios yra mėgstamos ir garsaus vertės investuotojo Warreno Buffetto“, – teigia p. Lenauskas.Anot jo, nenorintys apsiriboti JAV biržose kotiruojamomis bendrovėmis gali rinktis išsivysčiusių rinkų „iShares MSCI EAFE Value“ bei besivystančių rinkų „FTSE RAFI Emerging Markets Portfolio“, kurie taip pat įmones renkasi pagal vertės investavimo principus, t. y. mažą akcijos kainos ir buhalterinės vertės santykį (P/B) ar dividendų pajamingumą.„SPDR S&P 500“ (SPY) fondo, kuris siekia atkartoti pagrindinį JAV akcijų rinkos indeksą, ir vertės bendrovių ETF „iShares Russell 1000 Value“ (IWD) bei „Market Vectors Wide Moat Research“ (MOAT) kainų pasikeitimai rodo, kad pasirenkami bendrovių atrankos kriterijai smarkiai nulemia galutinį rezultatą. Per pastaruosius 5 metus IWD kainos augimas yra beveik toks pat, kaip ir SPY, tačiau MOAT kaina per pastaruosius 2 metus SPY pranoko beveik 10 procentinių punktų“, – pastebi p. Lenauskas.Anot jo, IWD investicijų portfelis sudarytas remiantis P/B, 2 ir 5 metų pardavimų augimo prognozėmis, o MOAT portfelis sudaromas atrenkant 20 pranašumą ilgalaikėje perspektyvoje turinčių bendrovių akcijas, kurių kaina yra nedidelė, palyginti su nustatyta jų tikrąja verte.„Jei investicinio fondo pavadinime yra žodis „value“, dar nereiškia, kad fondo investavimo strategija atitiks vertės investuotojo lūkesčius ir tikslus, todėl visuomet reikia pažiūrėti, kokios bendrovės dominuoja fondo portfelyje, kokie jų vertinimai, kas yra fondo valdytojas, kokia jo patirtis bei investicijų rezultatai“, – teigia p. Balaišis.Tai trečiasis straipsnis apie investavimo strategijas. Dividendų strategija buvo apžvelgta 2013 m. lapkričio 27 d. „Verslo žinių“ numeryje, o investavimo pagal matematinius modelius strategija – šių metų sausio 3 d. dienraštyje.xxx

Vertės investavimo principai

- Ieškoma bendrovių, kurių vertė yra didesnė nei rinkos kaina.

- Akcijų vertė skaičiuojama remiantis dabartine įmonės būkle arba prognozuojamais įmonės rezultatais.
- Dažniausiai akcijoms vertinti naudojami rodikliai yra akcijos kainos ir pelno santykis (P/E), akcijos kainos ir buhalterinės vertės santykis (P/B), dividendų pajamingumas.
- Jei investuojant vadovaujamasi tik statistiniais rodikliais, būtinas platus portfelio paskirstymas – 20–40 bendrovių akcijų.
- Vertės investuotojai vengia įmonių, turinčių daug skolų, egzotiškų, menkai išsivysčiusių šalių ir regionų, sunkiai prognozuojamų verslo sektorių, pavyzdžiui, finansų ar technologijų.
- Vertės investicijoms tinkamiausios Vakarų rinkos, stabilų verslą vykdančios ir nemenką kapitalo grąžą generuojančios bendrovės.
- Tinka ilgalaikiams (10 metų ir daugiau) investuotojams.
- Vertės investuotojai retai perka ir retai parduoda, jei nėra tinkamų investicijų, gali kelerius metus laikyti grynuosius sąskaitoje.Šaltiniai: finansų specialistai, VŽ.

Pasirinkite jus dominančias įmones ir temas – asmeniniu naujienlaiškiu informuosime iškart, kai jos bus minimos „Verslo žiniose“, „Sodros“, Registrų centro ir kt. šaltiniuose.

JAV akcijų rinkoje taikomasi užfiksuoti nuo 1923 m. nematytą pasiekimą Premium 1

Atšokti bandančios akcijų rinkos toliau susiduria su neslopstančiu pardavėjų spaudimu. Nepalankiomis rinkos...

Rinkos
2022.05.20
„Tesla“ jau nebėra C. Wood fondo didžiausia investicija

„Tesla“ prarado pirmą vietą Cathie Wood investicijų valdymo įmonės pagrindinio fondo didžiausių pozicijų...

Rinkos
2022.05.20
Kinija skatina nuo COVID ribojimų kenčiančią ekonomiką

Kinijoje dideliu mastu sumažinto palūkanos būsto paskoloms, šaliai kovojant su neigiamu ekonominiu poveikiu...

Rinkos
2022.05.20
„Ignitis grupės“ augančius projektų kaštus atsveria didėjančios energijos kainos Premium 3

Ketvirtadienį vyko „Ignitis grupės“ pirmojo 2022 m. ketvirčio rezultatų pristatymas investuotojams.

Rinkos
2022.05.20
Meškų rinkos slenkstį minančiose biržose kapituliacijos dar nemato Premium

Pagrindinis JAV akcijų biržų indeksas artėja link meškų rinkos teritorijos, tačiau kai kurie analitikai...

Rinkos
2022.05.19
Užsidaro „GameStop“ manijos taikinys „Melvin Capital“

„Melvin Capital Management“, rizikos draudimo fondas, išgarsėjęs „GameStop“ manijos metu, užsidaro, o jos...

Rinkos
2022.05.19
J. Yellen: recesijos rizika JAV yra nedidelė, bet Europa yra „pažeidžiama“ 2

Jungtines Valstijas vargu ar ištiks recesija, nes palūkanų normos didinamos siekiant pažaboti kylančią...

Rinkos
2022.05.19
Pagerėję „Ignitis grupės“ rezultatai leido dešimtadaliu didinti visų metų prognozę

AB „Ignitis grupė“ pirmąjį šių metų ketvirtį reikšmingai gerino savo veiklos rezultatus ir apie 10% padidino...

Rinkos
2022.05.19
„Luminor“ išplatino 0,5 mlrd. Eur obligacijų emisiją su 1,688% palūkanomis

Bankas „Luminor“ užbaigė 500 mln. Eur vertės, 5 metų padengtųjų obligacijų (covered bonds) emisijos platinimą.

Rinkos
2022.05.18
„Novaturas“ ketina supirkti iki 3% arba 10% savų akcijų

Viena didžiausių kelionių organizatorių „Novaturas“ ketina supirkti iki 2,9% arba iki 10% savo akcijų, per...

Rinkos
2022.05.18
„Ignitis“ iš JAV įsigijo du naujus SkGD krovinius

Elektros ir dujų tiekėja „Ignitis“ įsigijo du naujus suskystintųjų gamtinių dujų (SkGD) krovinius, kurie...

Rinkos
2022.05.18
„East West Agro“ įsigis savų akcijų

Žemės ūkio technikos ir grūdų sandėliavimo įrangos prekybos bendrovė „East West Agro“ penktadienį pradės savų...

Rinkos
2022.05.18
Europos akcijų perspektyvos niūrios, bet ir čia galima uždirbti Premium

Akcijų biržose padvelkė optimizmo vėjai. Nerimsta „Twitter“ sandorio drama, o „Morgan Stanley“ dalinasi...

Rinkos
2022.05.17
„Saudi Aramco“ svarsto apie prekybos padalinio IPO

Naftos gigantė „Saudi Aramco“ svarsto apie prekybos padalinio paleidimą į biržą, kas galėtų tapti vienu...

Rinkos
2022.05.17
„Twitter“ sieks užsitikrinti 44 mlrd. USD įsigijimo kainą

Po Elono Musko pastabų apie galimai mažesnę „Twitter“ įsigijimo kainą, bendrovė pareiškė ketinanti siekti,...

Rinkos
2022.05.17
Volstrito ryklių statymai: „The Big Short“ legenda šįkart nusitaikė į „Apple“ Premium 7

Didžiausių investuotojų JAV biržose pirmojo ketvirčio ataskaitos patvirtina, kad stambūs pinigai nusisuko nuo...

Rinkos
2022.05.17
Mumbajaus biržoje nuosmukiu debiutavo didžiausia šalies gyvybės draudikė

Didžiausią Indijos šiuolaikinėje istorijoje pradinį viešą akcijų platinimą (IPO) surengusiai valstybės...

Rinkos
2022.05.17
„JPMorgan“ pamėgo Kinijos technologijų įmonių akcijas

„JPMorgan“ ananlitikai, dar prieš du mėnesius vadinę Kinijos technologijų bendrovių akcijas...

Rinkos
2022.05.17
Ilgiausias akcijų kritimas nuo 2008 m. – dar anksti tvirtai spirtis į dugną Premium 11

Užsitęsęs rinkų smukimas pasiuntė rimtą išbandymą vienai populiariausių strategijų tarp neprofesionalių...

Rinkos
2022.05.17
Akcijų biržoms atsitiesti neleidžia Kinijos vargai Premium 1

Akcijų biržose vyrauja netikrumas, kurį paskatino itin prasti Kinijos ekonomikos rodikliai. JAV bendrovių...

Rinkos
2022.05.16

Verslo žinių pasiūlymai

Šioje svetainėje naudojame slapukus (angl. „cookies“). Jie padeda atpažinti prisijungusius vartotojus, matuoti auditorijos dydį ir naršymo įpročius; taip mes galime keisti svetainę, kad ji būtų jums patogesnė.
Valdyti Sutinku