Naftos kainų grįžimas į ankstesnes aukštumas – menkai tikėtinas

Publikuota: 2017-08-08
LB nuotr.
LB nuotr.
Lietuvos banko Ekonominės politikos analizės skyriaus vyresnysis ekonomistas

Naftą eksportuojančių šalių organizacijos (OPEC) era artėja prie pabaigos. Ankstesniais bandymais nesugebėjęs išstumti JAV skalūninės naftos gamintojų iš rinkos, pastaraisiais mėnesiais kartelis nesėkmingai bandė priversti naftos kainas šoktelti į viršų. Pasikeitęs jėgų balansas pasaulinėje naftos rinkoje reiškia, kad grįžimo prie aukštų – 100 JAV dolerių už barelį viršijančių – kainų bent jau artimiausiu laikotarpiu greičiausiai neišvysime.

2016 m. lapkričio pabaigoje OPEC bei grupė organizacijai nepriklausančių valstybių, įskaitant ir Rusiją, sutarė apriboti naftos išgavimą. Taip buvo siekiama pakelti nuo 2014 m. ženkliai kritusį naftos kainų lygį. Sutarta dėl maždaug 2% pasaulinės naftos rinkos – 1,8 mln. barelių per dieną (mb/d) – apimančio produkcijos ribojimo.

Nepaisant susitarimo apimties, jo dėka padidinti naftos kainų nepavyko. 2016 m. gruodžio pradžioje, iškart po susitarimo pasirašymo, Brent tipo naftos barelis kainavo 54 USD, o pastaruoju metu jo kaina svyruoja apie 50 USD. Tai nė iš tolo neprilygsta iki 2014 m. vidurio vyravusioms kainų aukštumoms, kai ir 100 USD už barelį buvo ne riba.

Dėl to, kad nesugebėjo priversti kainų pakilti (ar bent jau išsilaikyti tokio paties lygio), iš dalies kaltas pats kartelis. Jo nariams taip ir nepavyko pilnai įgyvendinti prisiimtų įsipareigojimų – naujausiais duomenimis, produkcijos ribojimo mastas sudaro 78% sutartos apimties. Be to, OPEC galimybes paveikti naftos kainas riboja ir tai, kad išsivysčiusios šalys pastaruoju metu sukaupė itin dideles naftos atsargas ir dabar mažiau priklauso nuo jos tiekimo ir gavybos pokyčių.

JAV gamintojai neleidžia kainoms kilti

Vis dėlto esminė OPEC pozicijų praradimo priežastis yra struktūriniai žaliavos pasiūlos pokyčiai. 2014 m. kartelio sprendimas neriboti naftos išgavimo net ir krintant kainoms nulėmė pasaulinės rinkos perpildymą ir tolesnį kainų mažėjimą. Veikiausiai taip buvo siekiama iš rinkos išstumti JAV skalūninės naftos gamintojus, kurių veiklos sąnaudos didesnės nei tradicinių eksportuotojų.

Priešingai nei buvo prognozuojama, JAV skalūninės naftos įmonės sugebėjo atlaikyti OPEC spaudimą ir prisitaikyti prie žemų kainų aplinkos. Daugeliui įmonių, veikiančių šiame sektoriuje, per pastaruosius porą metų pavyko svariai – vidutiniškai ketvirtadaliu – sumažinti naftos gavybos sąnaudas.

Skalūninės naftos gamintojai, eksploatuojantys jau veikiančius gręžinius, gali veikti net kainai nukritus iki 24–35 USD (JAV standartinės WTI tipo naftos) – priklausomai nuo geografinio regiono, kuriame vykdoma gavyba. Tam, kad atsipirktų investicijos į naujus skalūninės naftos gręžinius, kainų lygis turėtų laikytis apie 46–53 USD už barelį.

Statistika rodo, kad žaliavos gavyba šalyje ne tik nemažėja, bet ir toliau auga. JAV Energetikos informacijos administracija prognozuoja, kad 2018 m. šalyje bendras išgaunamos naftos kiekis pasieks 10 mb/d ir bus didžiausias nuo pat 1970 m. Didžiąją šio augimo dalį sudaro sparti skalūninės naftos gavybos, šiuo metu sudarančios apie 5,5 mb/d. plėtra.

Taigi, nepaisant OPEC pastangų, pasiūla pasaulinėje naftos rinkoje ne tik nemažėja, bet ir turi tendenciją augti. Tai, tikėtina, sukurs papildomą spaudimą kainoms išsilaikyti pakankamai žemame dabartiniame lygmenyje ar net privers jas dar labiau kristi.

„Naujoji normali“ naftos rinkų būsena?

OPEC ir toliau išgauna apie trečdalį visos pasaulyje sunaudojamos naftos ir tai gali daryti itin pigiai. Tačiau JAV skalūninės naftos gamintojų prisitaikymas prie žemų kainų reiškia, kad kartelio galimybės vienašališkai kontroliuoti pasaulinę rinką stipriai sumenko.

Vertinant naftos kainas trumpuoju ir vidutiniu laikotarpiais, galima išskirti du ateities scenarijus. Mažos pasiūlos scenarijus numato išaugusią OPEC ir karteliui nepriklausančių valstybių drausmę ribojant naftos išgavimą, galimus platesnio masto naftos produkcijos ribojimo susitarimus bei išgavimo sutrikimus šalyse, kurioms būdinga didelė geopolitinė rizika. Augančios pasiūlos scenarijus pagrįstas didėjančia skalūninės naftos išgavimo apimtimi JAV bei toliau prastėjančiais įsipareigojimų laikymosi rodikliais OPEC ir sąjungininkų šalyse.

Pirmuoju atveju naftos kainos galėtų svyruoti ties 52–56 USD už barelį riba. Antrojo scenarijaus išsipildymas reikštų kainų nusistovėjimą ties 44–48 USD už barelį. Tolesnis JAV skalūninės naftos sektoriaus augimo potencialas bei menkas ligšiolinių išteklių išgavimo ribojimų rezultatyvumas leidžia daryti prielaidą, jog 2017–2019 m. pasaulinės naftos kainos turėtų svyruoti netoli 50 USD už barelį (Brent, WTI ir Dubai tipų indeksas) ribos.

Tokiame lygyje nusistovėjusios kainos iš esmės atitiktų JAV skalūninės naftos išgavimo sąnaudas, reikalingas investicijoms į naujus gręžinius atsipirkti, ir atspindėtų išaugusią šiuos išteklius išgaunančių įmonių įtaką globaliai naftos rinkai. Žinoma, prognozes gali pakoreguoti netikėti rinkos sukrėtimai, tokie kaip nauji kariniai konfliktai Artimuosiuose Rytuose.

Ilgesniuoju laikotarpiu gali vėl išaugti

Status quo naftos rinkoje išsilaikymas leidžia tikėtis tolesnės teigiamos įtakos pasaulio, o ypač naftą ir jos produktus importuojančių šalių, tokių kaip Lietuva, ekonomikos augimui. Naftos kainos per artimiausius kelerius metus taip pat neturėtų sudaryti reikšmingo papildomo spaudimo infliacijai didėti. Tai savo ruožtu gali tapti vienu iš veiksnių, ribosiančių pagrindinių pasaulio centrinių bankų galimybes artimiausiu metukelti palūkanų normas.

Be to, nusistovėjusios sąlyginai žemos naftos kainos neigiamai atsilieps investicijoms į naujų naftos telkinių paiešką ir modernių išgavimo technologijų kūrimą. Tarptautinės energetikos agentūros duomenimis, 2014–2016 m. pasaulinės investicijos į naftos (ir dujų) sektorių susitraukė 44% Ilgesniuoju laikotarpiu sumažėjusios investicijos gali tapti svarbiu naftos pasiūlą ribojančiu veiksniu, galimai sudarysiančiu sąlygas kainų grįžimui į aukštesnį lygmenį.

Komentaro autorius – Mindaugas Liutvinskas, Lietuvos banko Ekonominės politikos analizės skyriaus vyresnysis ekonomistas

Autoriaus nuomonė nebūtinai sutampa su redakcijos pozicija.
Rašyti komentarą

Rašyti komentarą

Gauk nemokamą RINKŲ savaitraštį į savo el.pašto dėžutę:

Pasirinkite Jus dominančius NEMOKAMUS savaitraščius:















Svarbiausios dienos naujienos trumpai:



 

„Nasdaq Baltic“ biržos

BendrovėPask. kainaPok., %Apyvarta
Grindeks9,3000,9804.537
Harju Electrics4,2500,470935
Tallinna Kaubamaja Grupp9,6400,420530
Latvijas balzams9,0000,33018
Baltika0,2830,00028
Atnaujinta 10.23 val. Duomenys vėluoja 15 minučių. Šaltinis: Nasdaq Baltic
BendrovėPask. kainaPok., %Apyvarta
LHV Group11,500-0,8605.750
Baltika0,2830,00028
Silvano Fashion Group2,7700,0000
Trigon Property Development0,6000,0000
Tallinna Vesi12,5000,0009.188
Atnaujinta 10.23 val. Duomenys vėluoja 15 minučių. Šaltinis: Nasdaq Baltic
BendrovėPask. kainaPok., %Kiekis
Šiaulių bankas0,5900,00020.940
Olympic Entertainment Group1,8700,0009.937
LHV Group11,500-0,860500
Tallinna Vesi12,5000,000735
Grindeks9,3000,980491
Atnaujinta 10.23 val. Duomenys vėluoja 15 minučių. Šaltinis: Nasdaq Baltic
BendrovėPask. kainaPok., %Apyvarta
Olympic Entertainment Group1,8700,00018.582
Šiaulių bankas0,5900,00012.355
Tallinna Vesi12,5000,0009.188
LHV Group11,500-0,8605.750
Tallink Grupp1,1100,0005.661
Atnaujinta 10.23 val. Duomenys vėluoja 15 minučių. Šaltinis: Nasdaq Baltic

„Nasdaq Baltic“ pranešimai

SOSEScript: rss_nasdaq.js failed executing with the following error: Error on line 32 position 7: The URI to be decoded is not a valid encoding

Fondų duomenys

FondasNuo metų pr., %Data
Asian Focus Equity Fund33,16% 2017 08 22
Emerging Markets Focus Equity Fund32,40% 2017 08 22
Emerging Stars Equity Fund31,51% 2017 08 22
Chinese Equity Fund30,94% 2017 08 22
Emerging Markets Small Cap Fund26,66% 2017 08 22
KryptisNuo metų pr., %Data
Nordea 1 - Asian Focus Equity Fund33,16% 2017 08 22
Trigon Naujosios Europos (A vienetas)26,08% 2017 08 22
Besivystančių šalių akcijų kryptis14,69% 2017 08 22
Nordea 1 - Latin American Equity Fund11,09% 2017 08 22
Nordea 1 - Nordic Equity Small Cap Fund10,29% 2017 08 22

Ekonomikos įvykių kalendorius

Verslo žinių pasiūlymai

Smalsiems, protingiems, norintiems suprasti

Smalsiems, protingiems, norintiems suprasti

Tiems, kurie niekada nenustoja mokytis

Pažintinis žurnalas

Pažintinis žurnalas

Tiems, kas brangina savo laisvalaikį ir domisi rytojumi

Nepamirštamos kelionės laiku

Nepamirštamos kelionės laiku

Kas mėnesį laukia nauji įspūdžiai ir netikėti atradimai

NEMOKAMI specializuoti savaitraščiai

NEMOKAMI specializuoti savaitraščiai

Nepraleiskite savo srities naujienų

Siekdami pagerinti Jūsų naršymo kokybę, statistiniais ir rinkodaros tikslais šioje svetainėje naudojame slapukus (angl. „cookies“), kuriuos galite bet kada atšaukti.
Sutinku Plačiau