Pirminis kriptovaliutos siūlymas (ICO): artėjame prie reguliavimo

Publikuota: 2017-09-17
„Reuters“ / „Scanpix nuotr.
„Reuters“ / „Scanpix nuotr.
Advokatų kontoros „Motieka ir Audzevičius“ advokatė

Pastaruoju metu pirminis kriptovaliutos siūlymas (angl. initial coin offering, ICO) tapo itin karšta ir plačiai aptarinėjama tema. Esama įvairiausių nuomonių, bet dėl vieno sutariama – ICO teisiniu aspektu yra pilkojoje zonoje, tad kol kas ICO organizatoriai vadovaujasi principu „tai, kas nedraudžiama, yra leidžiama“.

Sparčiai didėjant susidomėjimui kriptovaliutomis, savo poziciją formuoja ir priežiūros institucijos. ES dar nesuformuotas vieningas požiūris ICO klausimu. Tuo tarpu JAV vertybinių popierių ir biržos komisija (SEC) liepą, nagrinėdama DAO tokenų (tokenai – nauja kriptovaliuta, parduodama už kriptovaliutą „Etherius“) siūlymą, suformulavo taisyklę, kada ICO patektų į vertybinių popierių reguliavimo sritį. O Kinijos centrinis bankas apskritai uždraudė ICO.

2017 m. liepos mėnesį DAO atveju SEC suformuota taisyklė dėl vertybinių popierių reguliavimo taikymo ICO sulaukė didelio dėmesio globaliu mastu, todėl derėtų ją bent trumpai apžvelgti.

2016 m. pavasarį DAO, virtuali autonominė decentralizuota organizacija, įkurta Vokietijos bendrovės „Slock.it“ ir veikianti paskirstytųjų žurnalų (angl. distributed ledger) ir „blockchain“ technologijos pagrindu, pasiūlė investuotojams už kriptovaliutą „Etherius“ įsigyti DAO tokenų, o gautos investicijos buvo skirtos projektams finansuoti. DAO tokenų įsigijusiems investuotojams buvo suteikta teisė balsuoti, į kuriuos projektus turėtų būti investuojama, tačiau dėl kurių projektų investuotojai turėtų teisę balsuoti, galėjo nuspręsti DAO (tiksliau, DAO paskirti kuratoriai). Įsigyti DAO tokenai investuotojams suteikė teisę gauti pelną iš projektų, kuriuos DAO finansuotų. DAO tokenai galėjo būti perleisti antrinėje rinkoje. Vertinama, kad bendra DAO tokenų ICO metu sudarytų sandorių suma siekė apie 150 mln. USD.

Remiantis JAV teisiniu reguliavimu, vertybiniu popieriumi yra laikomas ir investavimo sandoris. SEC, siekdama įvertinti, ar DAO tokenų ICO yra investavimo sandoris (ir atitinkamai, ar ICO taikomos pirminio akcijų siūlymo (angl. initial public offer, IPO) taisyklės), rėmėsi 3 pakopų „Howey“ testu. SEC priėjo prie išvados, kad DAO tokenų ICO yra investavimo sandoris ir tą pagrindžia trys svarbios faktinės aplinkybės. Visų pirma, DAO tokenų turėtojai investavo pinigus –įsigijo DAO tokenų už kriptovaliutą „Etherius“ (SEC pabrėžė, kad pinigai neturėtų būti suprantami vien tik kaip grynieji pinigai). Antra, DAO tokenų turėtojai pagrįstai tikėjosi gauti pelno iš investicijų (SEC pažymėjo, kad reklaminėje medžiagoje DAO pristatomas kaip pelno siekiantis subjektas, investuojantis į projektus, tad investuotojas pagrįstai galėjo tikėtis investicinės grąžos). Ir trečia, DAO tokenų turėtojų pelnas iš investicijų priklausė nuo kitų asmenų investicijų valdymo veiksmų (SEC atkreipė dėmesį, kad DAO tokenų turėtojai turėjo apribotą balsavimo teisę, o pagrindinį vaidmenį atliko DAO kuratoriai, kurie sprendė, kuriuos projektus pateikti balsavimui, taip pat DAO įkūrėjai, aktyviai prižiūrėję DAO veiklą).

Taigi, pagal SEC poziciją, ar konkretus ICO pateks į vertybinių popierių reguliavimo sritį, priklauso nuo faktinių aplinkybių (įskaitant ir ekonominę sandorio pusę), kurios kiekvienu atveju turėtų būti vertinamos remiantis „Howey“ testu. Jeigu ICO sandoris patenka į vertybinių popierių reguliavimo sritį, ICO organizatoriai privalo laikytis visų vertybinių popierių siūlymui keliamų reikalavimų.

SEC išaiškinimas dėl DAO tokenų jau sulaukė atgarsių ir kitose šalyse, pvz., Izraelio vertybinių popierių priežiūros institucija sukūrė darbo grupę, kurios pagrindinis uždavinys – iki 2017 m. pabaigos pateikti įvertinimą, ar ICO yra reguliuojamas vertybiniams popieriams taikomų teisės aktų. Aktyvių veiksmų jau ėmėsi ir Pietų Korėjos priežiūros institucija, artimiausiu laiku, tikėtina, sulauksime ir kitų šalių reakcijos. Tačiau turbūt įdomiausia, kada turėsime viešą Europos Sąjungos poziciją ir kieno – JAV ar Kinijos – pavyzdžiu bus remiamasi. O gal bus formuojama visai nauja pozicija.

Autoriaus nuomonė nebūtinai sutampa su redakcijos pozicija.
Rašyti komentarą

Rašyti komentarą

Gauk nemokamą RINKŲ savaitraštį į savo el.pašto dėžutę:

Pasirinkite Jus dominančius NEMOKAMUS savaitraščius:















Svarbiausios dienos naujienos trumpai:



 
E. cigaretės, kaip elektromobiliai, ir traukia, ir baido investuotojus 1

„Philip Morris International“, didžiausios pasaulyje tabako bendrovės, akcijos biržoje ketvirtadienį...

Rinkos
2018.04.21
Istorinio „Revolut“ sandorio belaukiant: savo žodį turės tarti ir Lietuvos bankas 14

Jungtinės Karalystės finansinių technologijų startuoliui „Revolut“, kuris siekia tapti banku Lietuvoje,...

Rinkos
2018.04.20
Pleškėjo „Snaigė“, bet aidėjo plojimai „Teliai“ Premium 4

Baltijos biržose po itin prastų naujienų penktadienį daugiau nei 18% žemyn nėrė Alytaus šaldytuvų gamintojos...

Rinkos
2018.04.20
„Maxima grupė“ platins 300-400 mln. Eur obligacijų emisiją Premium

Mažmeninės prekybos srityje Lietuvoje, Latvijoje, Estijoje, Lenkijoje ir Bulgarijoje veikianti „Maxima grupė“...

„Mokilizingą“ parduoda už 15 mln. Eur 9

Sukirsta dėl Lietuvos „Mokilizingo“ pardavimo Estijos bankui „Inbank“ už 15 mln. Eur.

Rinkos
2018.04.20
„Paskolų klubas“ atėjus krizei be papildomų investicijų išgyventų dvejus metus 11

Lietuvos bendrovė „NEO Finance“, valdanti tarpusavio skolinimo platformą „Paskolų klubas“, atėjus krizei be...

Rinkos
2018.04.20
Reorganizuos „Citadele“ banką

Latvijos finansų grupė „Citadele“ reorganizuos „Citadele“ banką Lietuvoje prijungdama prie Latvijos „Citadele...

Rinkos
2018.04.20
„Telia Lietuva“ grynasis pelnas augo 25% 5

Pirmąjį šių metų ketvirtį, palyginti su laikotarpiu prieš metus, „Telia Lietuva“ didino pajamas, EBITDA,...

Rinkos
2018.04.20
Asian Stocks Decline; U.S. Treasury Yield Steady: Markets Wrap

Asian equities dropped as technology shares came under earnings-related pressure and materials shares fell.

2018.04.20
Investuotojas apie optimalios formulės paieškas, „Forex“ patirtį, atsigręžimą į NT Premium 2

Akcijos ilguoju laikotarpiu per metus pabrangsta 9–10%, bet investuotojai teuždirba 4%, nes 6% yra jų klaidų...

Rinkos
2018.04.20
„Shire“ atmetė 60 mlrd. USD įsigijimo pasiūlymą

Japonijos kompanija „Takeda“ pasiūlytė įsigyti Jungtinės Karalystės biotechnologijų gigantę „Shire“ už 60...

Technologijos
2018.04.19
Biržoje stambesni žaidėjai tebeišpardavinėja statybininkių akcijas Premium

Baltijos biržose prekyba grįžta į įprastą būvį po išvakarių techninio incidento. Išsiskiria nebe pirmą dieną...

Rinkos
2018.04.19
50% dydžio pensijos – tik uždirbantiems vidurkį Premium

Viešumas atlieka savo funkciją – Socialinės apsaugos ir darbo ministerijos pristatyti pensijų sistemos...

Rinkos
2018.04.19
IT sektoriaus mažyliai: užaugs, bus suvalgyti ar mirs Premium 2

Pasaulinės rinkos konsolidavimo tendencijos neaplenks ir išsibarsčiusio Lietuvos informacinių technologijų...

Technologijos
2018.04.19
Baltijos birža ketvirtadienį dirbs, bet neveiks įmonių pranešimų sistema

Prekyba akcijomis ir skolos vertybiniais popieriais „Nasdaq“ grupei priklausančiose Baltijos birže...

Rinkos
2018.04.19
Pensijų reforma: 4+2 tebuvo kalbos, bus 3+1,5 7

Socialinės apsaugos ir darbo ministerijos plačiai iškomunikuotas naujas 4+2 kaupimo II pakopos pensijų...

Rinkos
2018.04.19
Keserauskas: sandorio patikėtinio pateikta informacija buvo tikrinama 2

„Rimi“ ir „Iki“ 17 parduotuvių pardavimą prižiūrėjęs patikėtinis UAB „Porta Finance“ Konkurencijos tarybai...

Rinkos
2018.04.18
Oficialu: „Maxima grupė“ tapo pagrindine „Stokrotkos“ savininke 4

„Maxima grupė“ sėkmingai užbaigė Lenkijos bendrovės „Emperia Holding S.A.“, valdančios mažmeninės prekybos...

Biržas paralyžiavusio incidento debesyje yra ir sidabrinis pamušalas Premium 1

Po kone visos dienos paralyžiaus prekyba Baltijos biržose atsinaujino su žiojinčiomis prarajomis tarp pirkimo...

Rinkos
2018.04.18
Keserauskas: „Rimi“ ir „Iki“ turi galimybę kreiptis iš naujo 2

Toks „Rimi“ ir „Iki“ sandoris, kuris buvo planuotas, nebeįvyks. Tačiau bendrovėms niekas netrukdo planuoti...

Verslo žinių pasiūlymai

Siekdami pagerinti Jūsų naršymo kokybę, statistiniais ir rinkodaros tikslais šioje svetainėje naudojame slapukus (angl. „cookies“), kuriuos galite bet kada atšaukti.
Sutinku Plačiau