Pirminis kriptovaliutos siūlymas (ICO): artėjame prie reguliavimo

Publikuota: 2017-09-17
„Reuters“ / „Scanpix nuotr.
„Reuters“ / „Scanpix nuotr.
Advokatų kontoros „Motieka ir Audzevičius“ advokatė

Pastaruoju metu pirminis kriptovaliutos siūlymas (angl. initial coin offering, ICO) tapo itin karšta ir plačiai aptarinėjama tema. Esama įvairiausių nuomonių, bet dėl vieno sutariama – ICO teisiniu aspektu yra pilkojoje zonoje, tad kol kas ICO organizatoriai vadovaujasi principu „tai, kas nedraudžiama, yra leidžiama“.

Sparčiai didėjant susidomėjimui kriptovaliutomis, savo poziciją formuoja ir priežiūros institucijos. ES dar nesuformuotas vieningas požiūris ICO klausimu. Tuo tarpu JAV vertybinių popierių ir biržos komisija (SEC) liepą, nagrinėdama DAO tokenų (tokenai – nauja kriptovaliuta, parduodama už kriptovaliutą „Etherius“) siūlymą, suformulavo taisyklę, kada ICO patektų į vertybinių popierių reguliavimo sritį. O Kinijos centrinis bankas apskritai uždraudė ICO.

2017 m. liepos mėnesį DAO atveju SEC suformuota taisyklė dėl vertybinių popierių reguliavimo taikymo ICO sulaukė didelio dėmesio globaliu mastu, todėl derėtų ją bent trumpai apžvelgti.

2016 m. pavasarį DAO, virtuali autonominė decentralizuota organizacija, įkurta Vokietijos bendrovės „Slock.it“ ir veikianti paskirstytųjų žurnalų (angl. distributed ledger) ir „blockchain“ technologijos pagrindu, pasiūlė investuotojams už kriptovaliutą „Etherius“ įsigyti DAO tokenų, o gautos investicijos buvo skirtos projektams finansuoti. DAO tokenų įsigijusiems investuotojams buvo suteikta teisė balsuoti, į kuriuos projektus turėtų būti investuojama, tačiau dėl kurių projektų investuotojai turėtų teisę balsuoti, galėjo nuspręsti DAO (tiksliau, DAO paskirti kuratoriai). Įsigyti DAO tokenai investuotojams suteikė teisę gauti pelną iš projektų, kuriuos DAO finansuotų. DAO tokenai galėjo būti perleisti antrinėje rinkoje. Vertinama, kad bendra DAO tokenų ICO metu sudarytų sandorių suma siekė apie 150 mln. USD.

Remiantis JAV teisiniu reguliavimu, vertybiniu popieriumi yra laikomas ir investavimo sandoris. SEC, siekdama įvertinti, ar DAO tokenų ICO yra investavimo sandoris (ir atitinkamai, ar ICO taikomos pirminio akcijų siūlymo (angl. initial public offer, IPO) taisyklės), rėmėsi 3 pakopų „Howey“ testu. SEC priėjo prie išvados, kad DAO tokenų ICO yra investavimo sandoris ir tą pagrindžia trys svarbios faktinės aplinkybės. Visų pirma, DAO tokenų turėtojai investavo pinigus –įsigijo DAO tokenų už kriptovaliutą „Etherius“ (SEC pabrėžė, kad pinigai neturėtų būti suprantami vien tik kaip grynieji pinigai). Antra, DAO tokenų turėtojai pagrįstai tikėjosi gauti pelno iš investicijų (SEC pažymėjo, kad reklaminėje medžiagoje DAO pristatomas kaip pelno siekiantis subjektas, investuojantis į projektus, tad investuotojas pagrįstai galėjo tikėtis investicinės grąžos). Ir trečia, DAO tokenų turėtojų pelnas iš investicijų priklausė nuo kitų asmenų investicijų valdymo veiksmų (SEC atkreipė dėmesį, kad DAO tokenų turėtojai turėjo apribotą balsavimo teisę, o pagrindinį vaidmenį atliko DAO kuratoriai, kurie sprendė, kuriuos projektus pateikti balsavimui, taip pat DAO įkūrėjai, aktyviai prižiūrėję DAO veiklą).

Taigi, pagal SEC poziciją, ar konkretus ICO pateks į vertybinių popierių reguliavimo sritį, priklauso nuo faktinių aplinkybių (įskaitant ir ekonominę sandorio pusę), kurios kiekvienu atveju turėtų būti vertinamos remiantis „Howey“ testu. Jeigu ICO sandoris patenka į vertybinių popierių reguliavimo sritį, ICO organizatoriai privalo laikytis visų vertybinių popierių siūlymui keliamų reikalavimų.

SEC išaiškinimas dėl DAO tokenų jau sulaukė atgarsių ir kitose šalyse, pvz., Izraelio vertybinių popierių priežiūros institucija sukūrė darbo grupę, kurios pagrindinis uždavinys – iki 2017 m. pabaigos pateikti įvertinimą, ar ICO yra reguliuojamas vertybiniams popieriams taikomų teisės aktų. Aktyvių veiksmų jau ėmėsi ir Pietų Korėjos priežiūros institucija, artimiausiu laiku, tikėtina, sulauksime ir kitų šalių reakcijos. Tačiau turbūt įdomiausia, kada turėsime viešą Europos Sąjungos poziciją ir kieno – JAV ar Kinijos – pavyzdžiu bus remiamasi. O gal bus formuojama visai nauja pozicija.

Autoriaus nuomonė nebūtinai sutampa su redakcijos pozicija.
Rašyti komentarą

Rašyti komentarą

Gauk nemokamą RINKŲ savaitraštį į savo el.pašto dėžutę:

Pasirinkite Jus dominančius NEMOKAMUS savaitraščius:















Svarbiausios dienos naujienos trumpai:



 

„Nasdaq Baltic“ biržos

BendrovėPask. kainaPok., %Apyvarta
Baltika0,2730,0000
Harju Electrics4,5000,0000
Silvano Fashion Group2,7000,0000
Tallinna Kaubamaja Grupp9,4300,0000
Trigon Property Development0,5500,0000
Atnaujinta 18.26 val. Duomenys vėluoja 15 minučių. Šaltinis: Nasdaq Baltic
BendrovėPask. kainaPok., %Apyvarta
Baltika0,2730,0000
Harju Electrics4,5000,0000
Silvano Fashion Group2,7000,0000
Tallinna Kaubamaja Grupp9,4300,0000
Trigon Property Development0,5500,0000
Atnaujinta 18.26 val. Duomenys vėluoja 15 minučių. Šaltinis: Nasdaq Baltic
BendrovėPask. kainaPok., %Kiekis
Baltika0,2730,0000
Harju Electrics4,5000,0000
Silvano Fashion Group2,7000,0000
Tallinna Kaubamaja Grupp9,4300,0000
Trigon Property Development0,5500,0000
Atnaujinta 18.26 val. Duomenys vėluoja 15 minučių. Šaltinis: Nasdaq Baltic
BendrovėPask. kainaPok., %Apyvarta
Baltika0,2730,0000
Harju Electrics4,5000,0000
Silvano Fashion Group2,7000,0000
Tallinna Kaubamaja Grupp9,4300,0000
Trigon Property Development0,5500,0000
Atnaujinta 18.26 val. Duomenys vėluoja 15 minučių. Šaltinis: Nasdaq Baltic

„Nasdaq Baltic“ pranešimai

SOSEScript: rss_nasdaq.js failed executing with the following error: Error on line 32 position 7: The URI to be decoded is not a valid encoding

Fondų duomenys

FondasNuo metų pr., %Data
Asian Focus Equity Fund40,41% 2017 10 20
Emerging Markets Focus Equity Fund39,98% 2017 10 20
Chinese Equity Fund39,71% 2017 10 20
Emerging Stars Equity Fund38,12% 2017 10 20
Emerging Markets Small Cap Fund32,18% 2017 10 20
KryptisNuo metų pr., %Data
Trigon Naujosios Europos (A vienetas)24,39% 2017 10 19
Europos besivystančių rinkų akcijos23,89% 2017 10 19
Trigon Naujosios Europos (C vienetas)23,89% 2017 10 19
Besivystančių šalių akcijų kryptis22,25% 2017 10 19
Pasaulio besivystančių rinkų akcijos22,19% 2017 10 19

Ekonomikos įvykių kalendorius

Verslo žinių pasiūlymai

„Verslo žinių“ akademija

„Verslo žinių“ akademija

Išsamūs praktiniai mokymai ne didesnėse nei 14 dalyvių grupėse

Pažintinis žurnalas

Pažintinis žurnalas

Tiems, kas brangina savo laisvalaikį ir domisi rytojumi

Nepamirštamos kelionės laiku

Nepamirštamos kelionės laiku

Kas mėnesį laukia nauji įspūdžiai ir netikėti atradimai

NEMOKAMI specializuoti savaitraščiai

NEMOKAMI specializuoti savaitraščiai

Nepraleiskite savo srities naujienų

Siekdami pagerinti Jūsų naršymo kokybę, statistiniais ir rinkodaros tikslais šioje svetainėje naudojame slapukus (angl. „cookies“), kuriuos galite bet kada atšaukti.
Sutinku Plačiau