LHV: ar „eBay“ yra vertingesnė be „PayPal“?

Publikuota: 2015-12-07
Alberto Gea („Reuters“ / „Scanpix“) nuotr.
Alberto Gea („Reuters“ / „Scanpix“) nuotr.
 

Šių metų liepą „eBay“ atskyrė elektroninių mokėjimų antrinę bendrovę „PayPal Holdings“, tikintis, jog taip akcininkai gaus didesnę vertę.

Didžiausią „eBay“ pajamų dalį generuoja komisiniai už „eBay.com“ tinklapyje vykdomą prekybą, o likusi pajamų dalis (apie 20%) yra generuojama reklamos ir kitos veiklos. Tinklapyje prekyba vykdoma aukciono ir tiesioginės prekybos būdais.

Didžiąją „PayPal“ pajamų dalį generuoja komisiniai, kuriuos moka prekybininkai ir jų klientai, atliekantys pavedimus „PayPal“, „PayPal Credit“, „Venmo“ ir „Braintree“ mokėjimų platformose. Likusią dalį (apie 12%) generuoja paskolų palūkanos ir kiti mokesčiai. Verta atkreipti dėmesį į tai, jog „PayPal“ apie 50% pajamų gauna už JAV ribų.

„PayPal“ atskyrimas

Manoma, jog aktyvistas investuotojas CarlIas Icahnas paskatino „eBay“ atskirti elektroninių mokėjimų bendrovę, kadangi 2014 m. kurį laiką siekė įtikinti el. prekybos milžinės vadovą ir akcininkus imtis tokio veiksmo. Nors jo idėja buvo atmesta, tačiau vėliau „eBay“ vadovai savo požiūrį pakeitė po atlikto strateginio tyrimo. Jis parodė, kad toks veiksmas kompanijai būtų naudingas.

Šią vasarą atskyrimas buvo užbaigtas ir už vieną turėtą „eBay“ akciją buvo suteikta po vieną „PayPal“ akciją. „eBay“ direktoriumi išliko Devinas Wenigas, o „PayPal“ vadovu buvo paskirtas Danas Schulmanas, kuris ėjo vadovaujančias pareigas AT&T, „Priceline.com“, „Virgin Mobile USA“ bei „American Express“ įmonėse. Verta paminėti, jog po atskyrimo investuotojo p. Icahno valdoma bendrovė pardavė „eBay“ akcijas, tačiau pasiliko „PayPal“ vertybinius popierius.

Po „PayPal“ atskyrimo kiek suprastėjo „eBay“ finansinė situacija. D/A rodiklis iki atskyrimo buvo apie 57%, o po to išaugo iki 65%, kai „PayPal“ rodiklis šiuo metu siekia apie 53%. Dėl to reitingų agentūra „Standard &Poor‘s“ „eBay“ reitingą sumažino dviem laipteliais – nuo A iki BBB+. Kitos reitingų agentūros atliko analogiškus veiksmus.

Įmonių finansiniai rezultatai

infogr.am::infogram_0_ebay_paypal_pajamos_ir_pelningumas

Iš grafiko matyti, kad „eBay“ pajamos pastaraisiais ketvirčiais nerodė aiškios tendencijos, tačiau „PayPal“ ketvirtinės pajamos demonstravo aiškią augimo tendenciją. Taip pat matome, jog „eBay“ grynasis pelningumas yra gerokai didesnis už „PayPal“. Dėl veiklos specifikos „PayPal“ pelningumas yra menkesnis, tačiau mažiau svyruoja ir išlieka 11-13% ribose.

Įmonės taip pat pateikia ir kitus rodiklius bei duomenis, kurie leidžia dar geriau įvertinti kompanijų veiklą ir jų ateities perspektyvas. Pavyzdžiui, „eBay ir PayPal veiklos rodikliai“ grafike pateikiamas „PayPal“ vartotojų atliktas mokėjimų skaičius ir „eBay“ klientų sudarytų sandorių apyvarta (angl. gross merchandise volume, GMV). Šiame grafike matome, kad „PayPal“ vis dar sparčiai auga, kadangi atliktų mokėjimų skaičius per pastaruosius kelis ketvirčius augo apie 25% (met./met.) tempu. Tačiau „eBay“ skelbiama sudarytų sandorių apyvarta pastaraisiais keliais ketvirčiais mažėjo apie 2% (met./met.).

infogr.am::infogram_0_ebay_ir_paypal_veiklos_rodikliai

Akcijų kainos

Nepaisant to, jog iki atskyrimo buvo tikėtasi, kad rinkos dalyviai bus optimistiškiau nusiteikę dėl „PayPal“ augimo perspektyvų, tačiau kompanijos akcijų kaina nuo atskyrimo sumenko apie 15%, kai „eBay“ praktiškai nepakito. Tokius skirtingus akcijų kainų pokyčius lėmė paskelbti III ketvirčio rezultatai ir išaugusi konkurencija elektroninių mokėjimų rinkoje.

Elektroninės komercijos gigantės „eBay“ III ketvirčio pardavimai ir pelnas, tenkantis vienai akcijai, pranoko analitikų lūkesčius. Be to, „eBay“ pakėlė visų metų pelno prognozę ir įmonės direktorius pareiškė, jog nėra patenkintas 5-6% augimo tempu, kas suteikė vilčių, jog bus imtasi priemonių, kurios paspartins įmonės augimą.

„PayPal“ III ketvirčio pajamos nepasiekė analitikų lūkesčių dėl išaugusio JAV dolerio kurso kitų valiutų atžvilgiu. Be to, įmonė susiduria su aršia konkurencija, kadangi į elektroninių mokėjimų rinką veržiasi vis daugiau bendrovių. Pavyzdžiui, didžiulius resursus turinti „Apple“ pristatė „Apple Pay“, o neseniai IPO įvykdė kita konkurentė – „Square“.

„PayPal ir eBay konkurentai“ lentelėje pateikti duomenys parodo, jog tarpusavyje „eBay“ ir „PayPal“ palyginti yra itin sunku ir dėl to buvo pasirinkti pagrindiniai įmonių konkurentai. „Amazon.com“ yra viena didžiausių elektroninės komercijos sektoriaus atstovių. Tuo tarpu neseniai į JAV akcijų biržą žengusi „Square“ siekia konkuruoti su „PayPal“ ir palyginimui tinka labiau nei „Apple“, kurios elektroninės komercijos padalinys generuoja tik mažą dalį pajamų.

infogr.am::infogram_0_paypal_ir_ebay_konkurentai

„Amazon“ akcijų kaina pastaraisiais mėnesiais buvo pakylėta augusių pardavimų, kai dauguma kitų didžiųjų mažmenininkų demonstravo itin mažus augimus arba susitraukusias pajamas. „Amazon“ didžiausią dėmesį skiria plėtrai, o ne pelnui. Dėl to šios bendrovės pelningumo rodiklis (forward P/E) yra beveik 10 kartų didesnis nei „eBay“. Taip pat, remiantis P/S rodikliu, investuotojai yra linkę mokėti daugiau už „Amazon“ pardavimus nei už „eBay“.

Tiek „PayPal“, tiek „Square“ yra sparčiai augančios bendrovės, ir investuotojai sieja daug vilčių su jų perspektyvomis. „PayPal“ pardavimai auga ne taip sparčiai kaip „Square“, tačiau šios įmonės P/S rodiklis yra ženkliai didesnis nei konkurentės ir rodo, jog investuotojai yra linkę daugiau mokėti už „PayPal“ pardavimus.

Nepaisant to, jog „eBay“ vadovas ir akcininkai dvejojo dėl „PayPal“ atskyrimo, tačiau matome, jog šis sprendimas suteikė galimybę rinkai įvertinti skirtingo pobūdžio verslus. Pastarųjų mėnesių rezultatai parodo, jog rinkos dalyviai yra labiau linkę laikyti ir pirkti „eBay“ akcijas, o ne „PayPal“. Iki atskyrimo prekybos milžinės rinkos kapitalizacija (remiantis vidutiniu akcijų skaičiumi) buvo apie 81 mlrd. USD, o po atskyrimo abiejų kompanijų kartu sudėjus – daugiau nei 76 mlrd. USD. Tai parodo, jog atskyrimas trumpuoju laikotarpiu nebuvo parankus akcininkams. Tačiau šiuo metu dar per anksti spręsti, ar šis sprendimas pasiteisins komercijos gigantei ilguoju laikotarpiu.

Parengta LHV banko, remiantis įmonių pateikiamais ketvirtiniais duomenimis, sec.gov ir užsienio žiniasklaida (Reuters.com, Finance.Yahoo.com, Bloomberg.com, Wsj.com, Cnn.com, Businessinsider.com). Šis straipsnis yra informacinio pobūdžio ir nereiškia rekomendacijos pirkti ar parduoti minimus vertybinius popierius.

Rašyti komentarą

Rašyti komentarą

Gauk nemokamą RINKŲ savaitraštį į savo el.pašto dėžutę:

Pasirinkite Jus dominančius NEMOKAMUS savaitraščius:















Svarbiausios dienos naujienos trumpai:



 
Baltijoje rezultatų sezonas pasitinkamas išaugusiais lūkesčiais Premium 2

Vietinėje akcijų rinkoje nauja savaitė pradėta teigiamomis nuotaikomis, užsiperkant atpigusių akcijų su...

Rinkos
2019.01.21
Vyriausybė beveik 7 metams pasiskolino už 0,875% 8

Lietuvos Vyriausybė vidaus rinkoje 6 metams ir 10 mėnesių pasiskolino 10 mln. Eur už vidutines 0,875%...

Rinkos
2019.01.21
Bankininkystės gigantai investuoja į sąskaitų finansavimo platformą 1

Didžiausia Europoje sąskaitų finansavimo platforma „MarketInvoice“ pirmadienį paskelbė pritraukusi banko...

Rinkos
2019.01.21
Lukas investuoja: vaikykimės sutaupymų – ne uždarbių 50

Trys iš keturių mano investicinių priemonių yra „Vanguard“ ETF fondai. Ir ačiū velioniui šių fondų įmonės...

Lukas investuoja
2019.01.21
Kinijos ekonomika auga lėčiausiai nuo 1990-ųjų 3

Kinijos ekonomika pernai augo 6,6% – lėčiausiai nuo 1990 metų.

Rinkos
2019.01.21
Vartojimo kreditai ir paskolos su NT įkeitimu: kas rizikingiau 11

Parašyti šį tekstą mane paskatino neseniai VŽ publikuotas straipsnis „Investicijos į paskolas su NT užstatu:...

Rinkos
2019.01.20
VŽ paaiškina: kaip veikia europinis indėlių draudimas 1

Europos Sąjungos institucijos šiuo metu dirba prie bendros indėlių draudimo sistemos (angl. European Deposit...

Rinkos
2019.01.19
Tauragės butų ūkį perka „Icor“ grupės įmonė 5

Tauragės rajono savivaldybei priklausančios bendrovės Tauragės butų ūkis 100% akcijų už 1,215 mln. Eur perka...

Rinkos
2019.01.18
„EfTEN Capital“ valdomo turto vertė pasiekė 700 mln. Eur 3

2018-ųjų pabaigoje didžiausio Baltijos šalyse komercinio nekilnojamojo turto (NT) fondų valdymo...

Statyba ir NT
2019.01.18
Biržų optimizmui pakurstyti užteko vieno straipsnio 5

Azijos, Europos, o vėliau ir atsidariusioms JAV biržoms užteko vos vienos pozityvios žinios dėl JAV ir...

Rinkos
2019.01.18
JAV biržoms – geriausia nuo 1987-ųjų metų pradžia

JAV akcijų biržoms šių metų pradžia tokia gera, kokia nebuvo jau 32 metus.

Rinkos
2019.01.18
SEB: požiūris į rizikingas investicijas – teigiamas 5

Pasaulio finansų rinkoms pernai išgyvenus prasčiausius nuo 2008-ųjų metus, abejonių, kad augimo pikas jau...

Rinkos
2019.01.18
SEB ir klientų ginčas: prievaizdas turėjo trečią nuomonę 10

Lietuvoje gyvenanti šeima, iš SEB banko siekusi išsireikalauti būsto paskolų palūkanų sumažinimo nuo 4,29%...

Rinkos
2019.01.18
Sandorių rinka: po rekordinių metų – atoslūgio lūkesčiai Premium

Baltijos šalių įmonių įsigijimų rinka pernai užkaito iki visų laikų rekordo pagal sandorių skaičių, o pagal...

Rinkos
2019.01.18
Šiaulių banko pozicijoje – vienu pasiūlos veiksniu mažiau Premium

Paskutinę viešo Šiaulių banko akcijų pardavimo aukciono dieną prekyba biržoje banko akcijomis atkuto, atėjus...

Rinkos
2019.01.17
LB: „Telia Lietuva“ ir „Grigeo“ nesilaikė tarptautinių apskaitos standartų 14

Integruotų telekomunikacijų bendrovė „Telia Lietuva“ ir medžio plaušo plokščių, kartono bei higieninio...

Rinkos
2019.01.17
„ACC Distribution“ vasarį perima „Acme Europe“ kontrolę

Elektronikos bei buitinės technikos prekių platintoja „ACC Distribution“ vasario 1 d. perims aktyvaus...

Technologijos
2019.01.17
Mirė „Vanguard“ įkūrėjas ir indeksinio investavimo tėvas J. Bogle 5

Eidamas 90-uosius mirė Jackas Bogle‘as, vienos didžiausių investicijų valdymo grupės „Vanguard“ įkūrėjas ir...

Rinkos
2019.01.17
Didžiosios pensijų fondų turto kraustynės: kaupimas senjorystei su daugiau adrenalino Premium 4

Antros pakopos pensijų sistemai pereinant prie privalomos gyvenimo ciklo investavimo strategijos, fondų...

Rinkos
2019.01.17
Parduoda dviračių „Baltik vairą“ Premium 11

Rizikos kapitalo valdymo įmonė „LitCapital“ parduoda 2014 m. įsigytas Šiaulių dviračių UAB „Baltik vairas“...

Pramonė
2019.01.17

Verslo žinių pasiūlymai

Šioje svetainėje naudojame slapukus (angl. „cookies“). Jie padeda atpažinti prisijungusius vartotojus, matuoti auditorijos dydį ir naršymo įpročius; taip mes galime keisti svetainę, kad ji būtų jums patogesnė.
Sutinku Plačiau